📋 总结 本次新能源行业风光储年报及季报总结电话会议（2026年5月）核心观点如下： 1. 整体情况： 新能源板块整体承压，尤其光伏拖累明显。去年全年产业亏损320亿，四季度亏损280亿，一季度有所好转但仍处底部。营收同比持平，净利大幅下滑，但现金流改善，合同负债增长（订单回暖），资本支出审慎，行业处于
- 新能源板块整体承压，尤其光伏拖累明显。去年全年产业亏损320亿，四季度亏损280亿，一季度有所好转但仍处底部。营收同比持平，净利大幅下滑，但现金流改善，合同负债增长（订单回暖），资本支出审慎，行业处于周期偏下位置。
- 光伏供给过剩严重，开工率低，国内需求下滑（装机同比下降70%），海外出口退税抢装后需求走弱。
- 主链条企业亏损为主，但逆变器、辅材（银浆、胶膜）业绩相对好。新技术（BC、TOPCon、银包铜、铜浆）和降本方向是未来亮点。
- 硅料、硅片、电池片、组件环节均面临价格下降、成本上升（银价）压力，但大公司订单饱满，资产减值收窄。光伏主链条需等待供给侧改革或出清。
- 户储：景气度最高，受战争和能源安全政策带动，增量明显。澳洲、乌克兰、荷兰、英国等市场未来3-5年可拉动超100GWh需求。重点公司（德业、锦浪、固德威、艾罗）二季度业绩拐点明显，排产创新高。
- 大储：需求全球增长（增速30%-50%），受国内政策、海外电网不稳定、AI数据中心等推动。成本端（碳酸锂）有压力，但高端市场毛利率仍高。重点推荐阳光、海博等。
- 工商储：新兴方向，增速50%-100%。
- 风电一季度收入、利润增长超30%。陆风景气度高，海风（欧洲）是确定大增量。塔筒（大金）、海缆（东缆、中天、亨通）、轴承等盈利改善明显。整体风机盈利有改善但不及预期，龙头（金风）值得关注。
- 第一梯队（最看好）：户储（德业、锦浪、固德威、艾罗）
- 第二梯队：大储（阳光、海博）
- 第三梯队（中期看好）：海风（大金、东方电缆）、风电龙头（金风）
- 第四梯队（关注新技术）：光伏新技术（降银耗、BC、银包铜、钙钛矿）及有第二曲线的龙头（隆基、阿特斯、福斯特等）。