📋 【时间】2026年5月6日 周三 16:00-17:00 【参会嘉宾】方汉/董事长兼CEO，牟竹云/战略副总裁 【网络回放】 https://www.comein.cn/roadshow/home/6523105303835900 公司发言 方汉/董事长兼CEO 整体情况： 回顾过去一年，公司
【时间】2026年5月6日 周三 16:00-17:00
【参会嘉宾】方汉/董事长兼CEO，牟竹云/战略副总裁
【网络回放】
https://www.comein.cn/roadshow/home/6523105303835900
公司发言
方汉/董事长兼CEO
整体情况：
回顾过去一年，公司坚定践行“All in AGI与AIGC”战略，持续加大研发投入，AGI与AIGC相关业务已实现关键技术突破，并达到了全球领先水平。依托强大的技术创新能力与完善的产品矩阵，2025年公司实现营业收入81.98亿元，同比增长44.78%，其中海外业务收入规模提升至77.23亿元，同比增长49.91%。1Q26公司实现营业收入25.70亿元，同比增长45.69%，其中海外业务收入24.87亿元，同比增长49.29%。公司整体经营质量稳步提升，经营活动产生的现金流同比显著改善，造血能力明显增强。
2026年3月，公司正式发布2026昆仑AGI战略，全新升级“4+3战略”，以视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA级人工智能模型为技术底座，支撑“AI软件、AI音乐、AI游戏”三大AI Native平台经济体。
一、模型进展
1. 视频模型
公司推出SkyReels-V1到V4等多个版本，其中SkyReels-V4发布时在Artificial Analysis Text-to-Video（With Audio）、Image to Video（With Audio）榜单均位列全球第一，超越Kling 3.0、Google Veo 3.1、Sora 2 等全球主流模型。SkyReels-V4现已全面开放API，支持灵活的参数配置，赋能各行业高效接入顶尖AI视频生成技术。
2. 音乐音频模型
公司推出Mureka O1、O2，Mureka V6-V9等多个版本的音乐生成模型，其中Mureka V8在国际权威第三方评测 Artificial Analysis 榜单中同时登顶Vocals（人声）与Instrumental（乐器）双项全球第一，综合实力超越 Suno V5、Google Lyria 3 Pro、Minimax Music
2.5+等国际主流模型。公司同步在语音合成领域推出Mureka TTS V1、MoE-TTS音频模型，欢迎大家使用。
3. 世界模型
积极探索AI驱动的可交互世界生存技术，连续发布Matrix-Zero、Matrix-3D与Matrix-Game 2.0、3.0等多个版本。其中2026年3月发布的Matrix-Game 3.0依托“数据—模型—推理”三位一体的协同优化，综合技术实力稳居全球第一梯队。
4. 基座文本与多模态模型
公司上线天工大模型4.0 o1和4o，推出Skywork o1系列数学代码推理模型、Skywork-Reward-V2 系列奖励模型、Skywork-R1V 多模态模型以及Skywork UniPic回归多模态统一模型，多个模型在权威评测榜单中保持领先地位。此外，2025年至今，公司先后开源多款SOTA级视频生成模型、世界模型、多模态 模型、自主代码智能体，其中我们的前沿成果SkyReels系列模型在Hugging Face累计总下载量约30万次、GitHub Stars累计超12000次。
二、应用进展：
当前公司已构建起短剧和AI短剧平台，AI音乐、AI游戏、AI SupreAgent、AI社交五大核心应用产品矩阵，在用户规模、产品创新与商业化落地等方面取得突破性进展。
1. 短剧和AI短剧平台
短剧平台DramaWave深耕多元化与高品质本土短剧并持续搭建AI漫剧和AI真人剧等AI内容矩阵，在平台新上线的剧集中，AI短剧占比快速提升。免费短剧平台FreeReels凭借优质内容、多语种字幕与配音及持续优化的激励系统优势，用户规模实现快速增长，下载量稳居海外免费短剧平台首位，人均单日使用时长超1小时。当前短剧和AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一，并于2026年3月实现单月流水超4800万美元，ARR超5.7亿美元。公司将持续扩大AI内容的生产体量与创作深度，致力于打造AI版Netflix。
2. AI音乐
Mureka 正加速向“AI版Spotify”演进，推出流式听歌功能，对传统付费订阅流媒体模式形成有力冲击。面向大众用户，平台升级简易模式，推出对话创作功能。对于专业音乐人，Mureka 提供Studio创作工具，支持分轨音频编辑、编曲混音、旋律精细调整等专业功能，可满足多场景需求。
3. AI游戏
公司自研AI游戏《猫森小镇》研发工作进展顺利，已完成海外多轮测试并获得积极反馈。同时围绕个性化AI NPC互动、高度自由的玩法、AI驱动的NPC深度社交三大方向进行了多功能迭代升级。
4. AI SuperAgent
天工超级智能体Skywalk Super Agents高效衔接各大模型，为用户提供端到端的AI生产运营解决方案。2025年8月公司发布Skywork Deep Research Agent V2，9月上线AI Developer多模态浏览器智能体，2026年2月推出Windows原生智能体客户端天空Skywork桌面版、Skywork Desktop，同月推出基于开源OpeClaw架构重构的SkyClaw云端智能体，集成70余项核心功能，可实现100%云端运行、多端监控与即时通讯工具交互。
5. AI社交
Linky依托PGC的精品角色及模型优化，有效延长用户互动时长、提升付费意愿，单用户变现效率大幅领先行业同类产品。
三、AI算力芯片进展
公司旗下AI算力芯片公司艾捷科芯项目整体进展顺利。2026年4月，艾捷科芯合计募资5.5亿元，投后估值超40亿元。外部参投机构包括长鑫芯聚、启航恒鑫、合肥石溪、余姚石溪、嘉兴算捷、彩讯股份、高榕资本等一线机构投资者。
四、StarMaker社区
StarMaker先后上线AI歌曲创作、AI视频创作、趣味合唱等多重玩法，建立AI时代的音乐社交娱乐社区。
五、海外AI Agent浏览器平台Opera
Opera持续保持高速增长态势，1Q26营业收入1.76亿美元，同比增长23.61%。经调整后EBITDA0.42亿美元，同比增长30.19%，全球平均月活用户达2.8亿，其中Opera GX游戏浏览器平均月活用户达3500万。此外Opera在产品创新和AI浏览器升级上持续发力，2025年推出全球首款专注于冥想的浏览器Opera Air以及面向AI时代的Agent浏览器产品Opera Neon。当前Opera AI功能已全面落地Opera One、Opera GX、Opera Air三大产品线。公司坚守让每个人更好的塑造和表达自我的核心使命，深耕AGI战略布局，并与时代发展深度契合。未来公司将持续突破四大模型的技术上限，为创作者提供全站智能生产力，打造全球AI Native平台经济体，携手千万超级个体共建AGI时代的产业新繁荣。
问答环节
Q：对今年AI的ARR目标及构成有什么规划？
方汉：目前公司AI业务的月流水已达数百万美元规模，预计很快突破单月1000万美元，对应的年化ARR是1.2亿美元。全年AI业务整体将朝着数亿美元量级的ARR目标稳步推进，主要围绕订阅、API调用、广告等多元化的变现方式，形成常态化持续增长的收入体系
Q：预计未来什么时间短剧会有利润率的改善？
方汉：短剧要重点关注ROAS指标，追踪短剧上线第1天、第7天、第180天的回收情况。核心目标是优化ROAS水平，确保在预设的周期内收回成本。当前行业还处于高速扩张期，用户的长期价值显著高于获客投入，我们还可以观察到用户的泛化仍然有极大的上升空间。公司将抓住机遇，快速扩张业务体量，同时公司前期获取的大量基础用户已经开始贡献长期稳定的收入，公司的整体经营现金流已经呈现稳步改善的态势。截至2026年3月底，短剧平台已经实现单月流水超4800万美元，ARR超5.7亿美元，预计2026年全年收入与MAU都将保持高速增长，大家可以关注后续经营数据。
牟竹云：公司目前的利润率相较一年前已经有了非常显著的改善，不同的区域有不同的数值提升，长期的ROAS提升会更加显著，提升的方式主要包括：1）整体客群经营的细化；2）投放素材的细化，能找到适应不同客群的投放素材，从而提升ROAS曲线，整体利润率已经有明显的改善。
Q：公司在AI应用上有很多前瞻性布局，未来在应用战略上是否会偏向多模态方向？
方汉：多模态方向的大模型是公司长期战略聚焦方向，涵盖了视频模型、音乐音频模型、世界模型，我们相信行业会走向全模态输入和输出的形态。视频模型受众面是所有多模态模型里最广的，也是用户量最大的，而公司在视频模型领域起步较早，积累了上万部短剧作为优秀训练语料，视频模型在短剧、影视等创作场景上有不错的表现，可以降低制作成本。SkyReels-V4已经成为视频生成领域的技术领导者与性能标杆。
Q：目前市场算力紧缺情况比较明显，公司如何考虑这方面未来的投入与相应措施？
方汉：算力紧缺是当前行业普遍关注的话题，目前公司通过建造机房和算力租赁的模式，已经搭建了多点布局的万卡算力集群，同时公司与阿里云、火山云等头部云厂商建立了稳定的商务合作关系，算力供给可以充分保障业务发展。而公司基础架构的能力也非常强，可以在同等算力供给的情况下提供高于业界的输出，所以我们相信算力不会成为制约公司收入增长的瓶颈。
Q：SkyReels-V4后续的迭代规划？未来公司在视频多模态生存的竞争策略和竞争格局？
方汉：依托短剧平台的应用布局，公司在模型训练环节沉淀了数万部真人短剧作为视频模型的优秀训练素材，在影视短剧赛道构筑起独有的数据壁垒与核心竞争优势。表现力层面，在打斗、情绪释放、人物对白等多元场景，SkyReels模型均能实现人物神态自然、肢体动作连贯、镜头叙事表达细腻，侧重广告、电商等应用场景布局，形成差异化的竞争格局。目前公司的短剧产能及上线规模均居行业首位，海量内容素材会持续反哺模型迭代优化，进一步巩固并保障SkyReels在影视短剧细分赛道的长期领先优势。
Q：公司想打造AI版Netflix，核心的壁垒是在内容、技术还是在分发能力上？
方汉：由于短视频平台的兴起，全球人群的观影习惯发生了变化。传统长视频平台存在天然短板，单集时长太久、用户交互频次低，难以参照短视频逻辑依靠高频行为做精细化的算法推荐。公司的短剧单集时长仅1-2分钟，具备高频次用户交互的天然优势，可以基于用户行为数据与连续行为轨迹，深度捕捉用户内容偏好，通过算法推荐实现远超长视频平台的内容分发精准度，也是公司打造AI版Netflix的核心优势。同时在内容供给侧依托AI大模型能力，公司已经搭建全球领先的AI原生短剧内容生态，实现从剧本创作、视频生成以及制作到配音的全流程AI赋能，同时依托全球分发渠道与多语种本地化运营能力，可以为用户提供海量的、高频的、低成本的、个性化的短剧内容供给。
Q：公司如何展望Agent赛道未来的竞争要点和方向？产品的核心发展方向有哪些？
方汉：行业Agent目前有两大类型：1）通用Agent，解决各种通用性需求；2）垂直场景Agent，聚焦细分领域痛点。公司的Skywalk Super Agents目前专注于生产力领域的提效赋能，覆盖PPT文档、海报、excel等典型生产类场景。面向未来，我们将布局一人公司赛道，围绕其核心业务场景打造垂直智能体，涵盖直播带货Agent、运营Agent、货品库存管理Agent等细分领域。我们按照业务垂类拆解并搭建专注行业Agent，位每一类智能体配置独立语料库，定制上下文工程及专属能力框架。我们判断，垂类专业化将成为Agent行业未来核心的发展方向，也是公司重点布局与切入的细分子赛道。
Q：怎么展望短剧业务的发展空间和增速？AI真人剧的进展如何？
方汉：首先从国内短剧市场渗透率对海外市场做一个预估。目前国内市场抖音DAU突破8亿，红果DAU突破1亿，印证了短剧赛道至少可以达到短视频1/10的用户规模。我们判断海外市场将复刻这一逻辑，TikTok全球DAU约10亿，如果以1/10的比例测算，全球短剧赛道至少具备1亿DAU的潜在空间。但实际上我们认为短剧的渗透率还远远没达到上限，因此长期来看，全球短剧赛道至少能到5-10亿的DAU上限。
1Q26上线的剧集中，AI短剧有10%的占比，预计2Q26占比将大幅提升。从行业成本来看，海外真人短剧的成本约为20-30万美元/部，而AI短剧的制作成本在2万美元左右，成本差距达到10倍以上，为AI规模化地替代真人拍摄奠定坚实基础。现阶段公司内部有多支团队在开展AI资源自制，同时商务团队也联动外部内容制作机构，协同扩充剧集规模。
Q：怎么看待未来大模型行业的整体竞争格局？公司相比友商有哪些差异化壁垒？
方汉：公司不参与通用模型领域的同质化竞争，聚焦垂类赛道。公司以视频模型、音乐音频模型、世界模型、文本与多模态模型四大SOTA模型为技术底座，赋能AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI原生娱乐经济体。相比行业竞品公司，他们有些专注于大模型，有些专注于应用，公司拥有全球领先的自研大模型，而且深度赋能相应的AI应用，能跑通从模型到商业化的完整闭环，以及从中国到全球的增长和推广，在和终端用户深度交互的过程中反哺模型研发，这套闭环体系是我们构筑的核心壁垒。
Q：关于大模型的定位悖论问题，如果大模型的门槛很高，为什么国产大模型如DeepSeek能迅速追上？如果大模型的门槛很低，为什么全球目前只有中美不超过10家的大模型公司有一席之地？公司自身的定位如何？
方汉：首先大模型的门槛在早期非常高，对算力、算法、数据的要求都很高，目前全球只有中美两国有同量级的算力规模、算法人才、数据收集，应该只有中美两国具备了大模型竞争的能力。国产大模型能迅速追上也是依托中国强大的算法人才积累以及数据积累，这个门槛相对较高。公司不参与通用模型的同质化竞争，还是做垂直赛道的模型和AI应用的深度融合，以四大SOTA模型为技术底座，赋能AI短剧、AI音乐、AI游戏三大原生经济体。相比文本模型的激烈竞争，在多模态生成赛道，我们认为应用方向非常广泛，市场上限也非常高，比较适合公司长期的用户与经验积累。
Q：AI音乐流水或ARR水平？以及后期推出Studio的进展和计划？
牟竹云：公司推出Mureka 之后因为拿到了行业的SOTA，所以相较原来的传统订阅又多了非常多的API收入，打开了B端客户。目前字节、网易、快手都是公司B端的核心API用户，国外也有非常多的独立公司成为公司的B端用户。Mureka 整体的收入能做到几百万美金/月，有接近数千万ARR的量级，我们相信增长会非常迅速。
Studio主要是丰富了两个使用场景。一是专业用户在AI生成音乐之后会通过Studio做分轨的编辑，可以直接用公司的应用产出9分及以上质量级别的作品；二是一些专业创作者把一首歌创作到三四分之后上传到我们的平台，再利用我们的Studio和AI的功能，把这首歌从三四分提升到八九分的水平。
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