📋 总结 本次华源证券重卡行业电话会议围绕4月重卡销量跟踪及后续展望展开，核心观点如下： 4月市场景气度较高：内销方面，4月重卡内销约8.8-9万辆，环比3月（8.75万辆）略有增长，同比增长约30%，打破了历年“3月最旺、4月回落”的规律，显示市场景气度极高。出口方面，4月出口约3.5-3.6万辆，同
- 4月市场景气度较高：内销方面，4月重卡内销约8.8-9万辆，环比3月（8.75万辆）略有增长，同比增长约30%，打破了历年“3月最旺、4月回落”的规律，显示市场景气度极高。出口方面，4月出口约3.5-3.6万辆，同比增长近40%，环比有所回落（与3月冲量有关）。批发端约12.5万辆，同比增长43%，印证了行业高景气。
- 高景气驱动因素：4月市场超预期火爆的主要原因在于国五加速淘汰，而推动国五淘汰的核心动力是天然气车和电动车的热销。1）天然气车方面，4月上中旬油气价差可观，天然气重卡经济性突出，预计4月销量约3.3万辆，同比增长超90%，渗透率升至约37%。2）电动车方面，4月销量约2.5-2.6万辆，同比增长约60%，渗透率升至约30%。两者合计渗透率超65%，油车份额加速萎缩。
- 5-6月展望：政策接力，市场驱动转为政策驱动：4月下旬后，气价上涨导致天然气车优势减弱，市场需求有所回落。但4月28日交通部和国家发改委发布的以旧换新落地细则有望接棒市场驱动力，推动国四车辆加速淘汰。预计5月中下旬起，政策驱动将带动市场回暖，5-7月销量有望保持同比增长。其中，电车将是最大受益者，因国四车多跑中短途，适合电动化替代。预计上半年电车销量将呈现逐月上升态势。
- 全年及十五五展望：预计2026年全年重卡销量约116-117万辆，同比小幅增长3%-4%。其中国内约80万辆（与去年持平或略增），出口约36万辆。天然气车全年预计22-25万辆，电车预计25万辆以上。中长期看，“十五五”期间受益于国五存量（约420万辆）加速淘汰，叠加出口稳定在30-40万辆，年均销量有望保持在115-120万辆，部分年份可能冲至130万辆。
- 出口风险与机遇：短期看，中东地缘政治（霍尔木兹海峡）导致部分区域（非洲、东南亚等）加油困难，抑制了新车需求，5-6月出口可能面临压力。但中长期看，被抑制的需求有望在危机解除后超预期反弹。此外，油价上涨正推动欧洲、东南亚等地加速电动化转型，为中国电动重卡和电动VAN车出口带来历史性机遇。电动VAN车在欧洲进展更快，中国品牌凭借价格、产业链和迭代速度优势，正在快速渗透。
- 天然气重卡热销：4月上中旬，LNG气价总体较低，天然气重卡经济性优势明显，市场景气度非常高。虽然后期气价有所上涨，但大部分时间油气价差还是可以的。我们估计4月天然气重卡销量约3.3万台，可能超过3月份的32,000台，同比增长90%多。渗透率比3月份还高，大概在37%多一点。
- 电动车加速发力：4月份电动重卡销量约2.5-2.6万台，同比增长60%多。渗透率大概到30%。
- 天然气车加电动车的渗透率合计超过65%，油车份额进一步萎缩。油价高企，用户跑中长途的换天然气车，中短途的换电车。三类车型的经济性对比之下，油车没有什么经济性可言，用户在用脚投票，加速淘汰国五油车。
- 季节性因素：3月份冲业绩，4月份自然回落。
- 霍尔木兹海峡危机：中东地缘政治导致部分区域（非洲、东南亚等）加油困难，需求被暂时抑制。部分厂家反映新增订单在减少，5-6月份出口可能面临一定压力。但中长期看，被抑制的需求有望在危机解除后超预期反弹。
- 欧洲VAN车（大中小各占1/3）一年销量约200多万台，电动化正在快速推进。
- 欧洲本土供应商价格高、迭代慢，中国电动VAN车价格低10%-20%，竞争力强。
- 中国品牌（上汽大通、福田、奇瑞、吉利远程等）已批量进入欧洲市场，目前一年出口约1-2万台，后续有望快速提升。
- 十五五期间，中国电动VAN车在欧洲年销量有望达到5-8万台。