海博思创深度跟踪：国内独立储能基本盘稳固，出海+算电协同贡献增长弹性

🌹公司早期客户以国央企为主，2025年积极转型独立储能。公司以基金模式为切入点，先后与中信金租、兴业金租、昆仑金租等金融租赁公司达成合作，赋能融资端。公司先后与范式集团、中威电子等签约合作，形成发电侧配储、机房侧配储两大解决方案，布局算电协同业务

🌹2023年为公司出海元年，2025年最初在瑞典、德国投运标杆项目，为海外交付积累经验。目前公司在欧洲落地西欧、中东欧、波罗的海等各区域业务，在美国与知名IPP达成加州、佐治亚州项目合作，在东南亚、非洲均成功实现项目落地

🌹在碳酸锂持续上涨背景下，2025年11月，公司与宁德签署合作协议，实现电芯战略保供。公司率先导入587Ah电芯，并与宁德签署储能钠离子电池战略合作协议，积极应对原材料波动

🌹考虑到公司国内储能受益于独立储能需求爆发迎来出货高增长，叠加海外订单持续超预期，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为19.10/30.50/40.86亿元，给予2026年28x估值，目标市值535亿元，对应目标价297元/股，维持“买入”评级，积极推荐