【中金海外策略】4月CPI：事出有因的超预期
1️⃣整体CPI：环比0.64%，一致预期0.6%，前值0.87%；同比3.81%，一致预期3.7%，前值3.26%。
2️⃣核心CPI：环比0.38%，一致预期0.3%，前值0.2%；同比2.75%，一致预期2.7%，前值2.60%。
乍一看，4月CPI大幅超出预期，令人焦虑，但市场反应却相对平静，美债利率和美元变动都不大。
原因在于，这一超预期其实“事出有因”，
如果扣掉这一因素，核心CPI的其他部分都相对温和，核心商品价格普遍明显回落，医疗服务价格也弱于上个月，运输服务中仅机票价格走高，
不过，这个月的数据也不是没有值得担忧的地方。例如， （尤其是最近美国西红柿价格大幅上涨，受美国对墨西哥加征了西红柿关税以及天气等因素）
所以随着时间的推移，虽然伊朗局势的烈度没有增加，但时间维度的影响也会逐步体现。虽然局势系统性升级不符合双方利益，但如果继续僵持下去，到了某个节点，由于库存压力，不降级就等于“升级”，重点关注作为“薄弱环节”的东南亚。中金大宗组测算，石油供给冲击正在逐渐从海上传导至陆上，即便局势降级，
对美联储而言，现在同比3.8%的CPI已高于其3.5%的基准利率，CME利率期货也已经不预期2027年还有降息。但美联储还有“时间”，只要油价中枢不一直在100美元以上直至年底，那CPI就有望在高基数作用下在三四季度逐步回落至3%以下甚至更低，美联储也就仍有降息的可能。