【申万轻工】裕同科技：1+N+T战略打造持续增长动能，包装主业提供安全边际，回购充分彰显增长信心
[庆祝]公司1+N+T战略布局，1包装业务边界延伸环保包装、重型包装。26年印尼环保包装基地投产，以及后续新客户导入，有望贡献增量；重型包装服务AI服务器、新能源电池、机器人等新赛道，有望快速放量。
[爱心]N围绕国际客户资源优势，依托裕同服务和信用背书平台化横向业务扩张。子公司华研科技有望进入液冷赛道，裕同新材碳纤维获取国产替代订单，仁禾围绕北美大客户需求进行软材料研发等，后续增长空间广阔。[拳头]
🌹26Q1收入37.93亿元，同比+2.55%；归母净利润2.46亿元，同比+1.95%。26Q1计提股份支付费用3393万元，
[拳头]截止5.11日公司完成2亿元回购，回购股份526.9万股，回购均价38元/股，充分彰显公司增长信心。
☀️包装主业稳定eps贡献，25年现金分红+回购12.74亿元，占归母80%，安全边际充足；N业务提供未来2-3年成长弹性，维持26-27年年归母预测17、20.5亿元（还原股份支付18、21e），对应PE 22、18X，维持买入评级！