📈 三星电子：存储芯片平均售价上涨动能延续；上调目标价至 46 万韩元
💡 花旗观点
🔮 我们预计2026 年下半年全球存储芯片价格将持续上行，主要驱动因素包含三点：其一，Anthropic 公司上调大模型输入输出令牌上限、克劳德代码速率限制翻倍，带动令牌使用量快速增长；其二，SoCAMM 规格普及支撑移动端 DRAM 价格保持坚挺；其三，预计2026 年第四季度 HBM 平均售价环比涨幅达 30%。
📊 我们上调盈利预测，预计 2026 至 2027 年全球 DRAM、NAND 闪存平均售价同比涨幅分别为200%、186%，此前预测为 190%、172%。
📌 我们开启90 日上行催化观察期，并将公司目标价从 30 万韩元上调至46 万韩元，维持买入评级。
🔥 买入催化观察：上行逻辑
📈 存储芯片涨价动能将延续至2026 年下半年，Anthropic 近期升级大模型，克劳德代码速率限制翻倍、应用程序接口输入输出令牌上限提升超两倍，进一步拉动令牌消耗需求。
🤝 随着人工智能模型持续迭代，下游客户采购需求迫切，存储厂商的定价话语权达到前所未有的强度。
📱 即便智能手机终端需求疲软，SoCAMM 技术渗透率持续提升，仍将推动 2026 年下半年移动端 DRAM 价格进一步上涨。
🧠 在高带宽内存领域，受益于HBM4 产品出货以及 HBM3e 订单需求旺盛，预计 2026 年第四季度 HBM 价格环比上涨 30%。
📉 综合来看，预计 2026 年第四季度 DRAM 综合平均售价环比增长11%，此前预测仅为 4%。
📋 关键行情数据（2026 年 5 月 11 日 15 点 45 分）
💰 公司当前股价为285500 韩元。
🎯 目标价上调至460000 韩元，原目标价 300000 韩元。
📈 预期股价上涨空间为61.1%。
💴 预期股息收益率为0.6%。
📊 预期总回报率为61.7%。
🏢 公司总市值为 16691125.12 亿韩元，折合 1141816 百万美元。
📈 平均售价涨幅预测调整
🔋 受 KV 缓存存储芯片需求拉动，我们上调固态硬盘 2026 年平均售价同比涨幅预期至267%，此前为 242%。
🖥️ 我们将 2026 年服务器 DDR5 内存平均售价同比涨幅上调至329%，此前为 308%。
📊 预计 64GB DDR5 双列直插式内存模组在 2026 年第二、三、四季度价格环比分别上涨45%、17%、7%，此前预测为 42%、13%、3%。
💾 受令牌用量加速增长以及行业供给紧缺影响，2026 年全球 DRAM、NAND 闪存综合平均售价同比涨幅预计为 200%、186%，此前预测为 190%、172%。
📅 分季度来看，2026 年一至四季度 DRAM 平均售价环比涨幅依次为64%、37%、13%、11%，此前预测为 64%、34%、10%、4%。
📅 分季度来看，2026 年一至四季度 NAND 闪存平均售价环比涨幅依次为63%、45%、17%、6%，此前预测为 63%、43%、11%、3%。
💼 盈利与目标价调整
💹 我们预计公司 2026 年、2027 年营业利润分别达到331 万亿韩元、412 万亿韩元。
📊 基于最新存储芯片平均售价预测，我们将 2026 年、2027 年营业利润预估分别上调8%、17%。
🎯 我们将公司目标价上调至46 万韩元，原目标价 30 万韩元，维持买入评级。
🖥️ 预计 2026 年服务器 DDR5、固态硬盘平均售价同比涨幅分别达329%、267%。