潍柴动力深度：动力铸就工业装备之心，电力重构算力时代之枢
☀️公司系全球重卡产业链及装备制造领军企业，近年来加速转型为AI电力基础设施龙头，增长动能与叙事逻辑切换，将推动自身业绩爆发与价值重估。本篇报告主要论证以下核心观点：
1）2026年是潍柴转型升级阶段的业绩爆发元年，归母从25年109e有望增长至150e。其中AIDC产品将成为核心利润增量，（备电）预计出货3500-4000台，同比+150%以上，更高价值量气发（主电）开启量产，预计出货约200台，二者合计贡献30e+利润增量；重卡发动机等传统业务稳健经营，子公司凯傲报表修复，提供充足的业绩安全垫。
2）中期维度看，北美缺电矛盾突出，，主电领域随着CAT、BE等龙头GW级大单落地，燃气发电机组（气体机）、SOFC的可行性持续验证，需求即将爆发。全球范围来内，，高等级AIDC标配，储能因物理约束无法全面替代柴发，后者需求仍将实现年化双位数增长。
3）潍柴作为，并为顶级AIDC项目Stargate供应柴发，短交期、产品认证、海外渠道等优势突出，在当地产能紧缺（CMI柴发订单已排期至28年）背景下，将享受量价齐升的需求红利。此外潍柴主电产品接力量产，26-28年2.5-3MW高速气体机加速放量，7-7.5MW中速机（27年量产）贡献增量，SOFC冲击年产1GW，期间，贡献70%以上业绩增量，完成从”动力总成+整车”向”AI能源基础设施”的增长逻辑切换，是戴维斯双击的核心要素。
[礼物]盈利预测与估值：预计公司26-28年归母分别为150e、185e、223e，对应PE为16X、13X、11X，相较于卡特彼勒（CAT.N，26-27年预期PE分别为44X、36X）、康明斯（CMI.N，26-27年预期PE分别为27X、23X）等海外可比公司存在显著的向上对标空间，维持”买入”评级。
中信建投汽车 程似骐/陶亦然/李粵皖