【国投证券化工&新材料】7月金股，巨化股份！
制冷剂价格上行重塑信心，龙头巨化利润高增穿越周期
制冷剂是公司业绩核心支柱。需求端迎来传统旺季，国内空调、汽车需求稳步增长；海外中东冲突后印度等2026年暂无减排约束的新兴市场需求预计集中释放，叠加英美推迟HFCs淘汰进度、维修替换需求拉长利好出口，支撑制冷剂价格上行。供给端受基加利修正案约束，全球HFCs供给受配额制度刚性约束。公司为国内制冷剂行业龙头，配额优势显著，盈利弹性充足，同时依托我国对全球制冷剂供给的主导地位，持续扩大全球份额，巩固国际定价权。
，公司高端氟材放量成长凸显
我国氟化工正由”资源+周期”向”技术+成长”转型，高端含氟材料与AI算力产业链深度联结。①超纯PFA方面，公司 2025 年落地 1 万吨产能并通过半导体客户验证，是国内唯一量产企业。该材料属我国半导体行业卡脖子耗材，2026/2030年国内需求预计达1.2/3.2万吨，供给端高端产能集中于海外企业，进口交期长达半年，供应链缺口显著，国产替代空间广阔。②氟冷却液方面，公司是国内较早布局数据中心冷却液的企业之一，具备技术与配套优势，已储备氢氟醚、全氟聚醚等多款液冷产品，当前1000吨全氟聚醚装置正在产能爬坡。据SemiAnalysis预测，2028 年全球新增AIDC装机量将带来8.9万吨冷却液增量，传统服务器再新增1.9万吨需求，行业增长空间充足。
风险提示：下游需求不及预期、产品推广不及预期、地缘局势风险、安全环保风险、行业政策风险等。
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