【兴证宏观】AI硬件如何影响中国通胀——宏观视角看AI系列之二
☀️AI硬件对PPI的影响主要有四条传导路径：1）直接影响；2）投入品成本传导；3）消耗品需求拉动；4）生产设备投资扩张传导。
🌹直接影响：当前AI硬件占整体PPI的权重约为5.35%。
🌹投入品成本传导：AI硬件产品作为投入要素，其价格上涨通过产业链成本传导对PPI的影响系数约为5.39%。
🌹消耗品需求拉动：综合考虑需求冲击强度和供给弹性，AI硬件消耗品需求拉动对有色和油气相关行业的价格影响可能较大。
🌹生产设备投资扩张：AI硬件高景气可能改善行业盈利预期，进而提高企业扩产意愿，推升生产设备价格。但测算来看，这部分因素对PPI的影响整体较小。
☀️AI硬件对CPI的影响相对间接，且消费端价格形成机制更为复杂，价格传导过程中的扰动明显高于工业生产领域。
☀️从AI龙头企业资本开支、AI硬件贸易增速、AI产业链核心经济体制造业景气以及大模型token调用量等指标表现来看，AI硬件暂未出现明显的景气逆转信号，预期中短期内仍将支撑中国内生通胀动能回升。