📋 总结 本次会议围绕算力用电爆发式增长背景下的产业链机遇展开深入讨论，核心观点如下： 一、AI行业景气度判断 当前国内AI行业景气度正处于蓬勃向上的阶段，且比海外处于更早期的周期位置。主要依据有三： 模型参数量远未触及天花板：海外模型参数量已至十万亿级别，正向百万亿迈进；而国内头部模型参数量仅4000
- 模型参数量远未触及天花板：海外模型参数量已至十万亿级别，正向百万亿迈进；而国内头部模型参数量仅4000亿至1万亿，较海外仍有10倍以上增长空间，训练算力需求将持续扩大。
- 需求拐点刚刚出现：今年年初国内模型进入“写工程”的技术拐点，推理算力需求大幅跃升。海外AI需求拐点出现在去年，国内今年才开启第一年，增长斜率刚刚起步。
- 资本化带来持续投入：今年是国内大模型创业公司上市的年份，智谱、MiniMax等陆续登陆港股，后续还将有阶跃星辰、月之暗面等完成资本化。上市后资金补足，将持续投向算力建设。
- 国产模型：坚定看好国产模型龙头智谱。模型市场空间正在被打开——从早期的订阅费模式到如今coding场景兑现后的Token消耗模式，模型进入“量价提升”阶段。国产模型以1/5至1/6的成本满足海外模型90%的能力，全球份额有望持续提升。此外，海外模型被禁后，众多国家将寻求中国模型作为主权AI基础设施，进一步打开海外市场空间。
- 国产算力：国产算力芯片厂商正进入基本面兑现期，Q2业绩有望亮眼，Q3将迎来新一轮架构和芯片发布。大厂对国产算力的下单比例和投入持续加大，叠加国家高度重视带来的供给改善，国产算力大周期正式开启。重点推荐龙头标的海光、寒武，以及获得大厂订单的天数智芯、沐曦等厂商。