🔥【国联民生电子】美光业绩超预期，AI存储景气持续强化
🌹领导好！美光公布FY26Q3业绩，收入、利润及Q4指引全面超市场预期，管理层继续强调，并首次披露220亿美元长期战略协议（Take-or-Pay+价格底线+预付款），标志存储行业商业模式进一步升级。美光盘后股价一度上涨约16%。
1️⃣ 业绩、指引全面超预期
➠ 营收 414.6亿美元，YoY +346%
➠ Non-GAAP EPS 25.11美元
➠ 毛利率 84.9%，继续创历史高位
➠ 营收 500±10亿美元
➠ Non-GAAP EPS 31±1美元
➠ 毛利率约 86%
➠ 管理层预计FY26全年业绩继续创新高
2️⃣ 电话会核心增量：长期协议+HBM供需持续紧张
➠ 已签署16份长期战略供货协议
➠ 客户锁定金额达220亿美元
➠RPO约1000亿美元
➠ HBM4已开始规模供货，HBM4E研发顺利推进
➠ 公司明确表示AI带来的存储供需紧张预计持续至2027年以后
3️⃣ CAPEX继续提升，上游设备景气强化
➠ FY26Q3资本开支约70亿美元
➠ FY26Q4预计提升至约100亿美元
➠ 公司表示FY27季度CAPEX仍将进一步提升，主要用于洁净室建设及先进存储产能扩张。
🎁 投资建议：继续看好存储+设备材料
🤔我们认为，本次财报再次验证AI驱动下存储行业高景气延续，同时设备CAPEX持续提升，上游设备、材料景气度有望继续外溢，
相关标的梳理如下：
➠ 存储：兆易、普冉股份、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创等。
➠ 设备材料：拓荆科技、北方、中微、微导纳米、芯源微、中科飞测、鼎龙股份、安集科技等。
⚠️风险提示：AI需求不及预期；HBM进展不及预期；存储扩产不及预期等
☎️联系人：薛宏伟/李少青/王海