800V/SST：薄膜【法拉】高压直流【宏发】
PSU：铝电解江海【艾华】
法拉电子薄膜电容
1、用电高压化是趋势，尤其数据中心随着电压等级提升，薄膜的应用场景会越来越多。
2、产业地位决定高度，法拉是全球薄膜电容龙头，大约60亿体量，日本企业基本在20-30亿规模，规模、技术实力上已经胜出日系。
3、需求向好，2026年全年预计产值约60亿元，产能处于紧张状态，各下游领域稼动率接近满负荷。Q1已针对新能源车、电网、AIDC领域扩产，后续Q2、Q3仍将持续扩产。
4、空间计算：
法拉26/27年利润预期分别为14.6/17亿，25xPE，对应400亿主业市值。AIDC假设2030年25GW SST需求，对应薄膜电容应用100亿市场。法拉一供60%份额，对应60亿收入，30%净利率，对应18亿利润，20xPE，对应360亿市值，合计760亿目标市值，对应90%空间。
艾华集团铝电解电容
1、铝电解电容行业需求爆发：日系Nichicon带头涨价，核心原因一是传导原材料成本，二是产能布局调整，转向高毛利领域如AI服务器等。
2、艾华是牛角电容国内龙二，对标江海：艾华牛角产能约3000万支/月产能，MLPC产能1000-2000万支/月；江海扩产前牛角3000多万/月，MLPC目前1000-2000万/月，基本相当，处于国内龙一、龙二地位。
3、MLPC卡位：目前艾华在AI服务器领域积极送样，比如浪潮、中兴、flex、英业达等都在送。
4、空间计算：
预计公司今年利润3.5-4亿，主业对应100亿市值。江海目前800亿，主业200亿，已经打入600亿AI预期，按照50%比例计算，对应300亿增量市值。目标空间主业100亿+300亿=400亿，对应翻倍空间。
宏发股份继电器
1、目前在手订单历史新高，核心原因一方面是今年下游工控、储能等需求好，另一方面市占率在持续提升（25年+4pcts），原材料涨价对于中小企业压力非常大，采购成本高且规模没有优势。原材料涨价背景下龙头体现核心竞争力。
2、Q2下游需求趋势向好，延续Q1高增趋势，年初至今高压直流50%+yoy、通用功率继电器30%yoy、工控40%yoy等。我们预计单Q2收入yoy有望30%+，利润yoy20%-25%。
3、AIDC上公司持续在推进，伊顿、维谛、伟创力进入送样阶段。目前送高压直流继电器为主（800v架构下重要元器件），导入后也可能带入新门类，ASP提升。
4、空间计算：
预计公司今年利润上修至24-25亿，25xPE,对应650亿主业市值。叠加AIDC及新门类的成长期权，给予200亿元增量估值，对应850亿目标市值，对应60%空间。