【长江电新】20260623-钠电推荐更新：宁德发布钠电储能系统，明确循环、RTE优势，扩产再提速
1、宁德6月22日在德国慕尼黑举行了2026储能新品发布会，正式发布天恒钠电储能系统。与公司此前披露的钠电储能产品信息，有进一步更新的是：
1）明确了钠电储能系统相较于锂电在系统整体RTE（充放电效率）上提升近2%，1GWh储能电站每年增加数百万KWh发电量，系统RTE优势得益于钠电体系膨胀力降低40%，热失控概率降低，系统产热降低30%，仅辅源功耗就能降低1%；此外此前宁德发布钠电储能电芯时，明确电芯充放电效率在97%，同样高于锂电。
2）产业化节奏方面，宁德明确了钠电储能全部数据经过整站实证检验，正负极储备产能万吨级，产能规划超200GWh，计划2026年9月国内交付，2026年底突破GWh级，2027年6月实现全球交付。
2、继续强调钠电储能不仅仅受益于高锂价，更是性能优势的长期渗透，从储能运营的敏感性分析看，循环寿命每提升1000次，项目IRR提升0.3-1pct不等（运营年限越长、折现率越高）；系统充放电效率每提升0.5pct，项目IRR提升0.2pct。若假设钠电储能循环寿命12000次、系统充放电效率88%，锂电储能循环寿命9000次，系统充放电效率86%，在初始投资相同的假设下，钠电储能系统的IRR将高出2.7pct，相当于接近0.1元/Wh的系统成本差距。这使得中长期看，即使锂价中枢回落，钠电储能系统能量密度低导致系统成本偏高，钠电储能一样能在生命周期取得成本优势。
3、继续推荐钠电产业链：1）本轮引领的头部企业，宁德【当前市值仅定价了动储业务，且26、27年PE仅19、14X，公司钠电、超换/电池银行、AIDC均是未定价期权，看好拔估值】、海博思创【钠电/大电芯应用显著领先，看好盈利能力稳定、需求兑现高增，目前26、27年PE仅25、14X】
2）材料中最受益的铝箔环节，鼎胜新材【铝箔格局稳定、盈利中枢抬升，26、27年预计10、15亿元，27年PE仅17X，钠电负极铝箔100GWh、60%份额，弹性2亿、50X，对应100亿增量】、万顺新材【铝箔涨价盈利弹性，新基地落地量增，26、27年预计2.5、4亿，27年PE仅22X，钠电负极铝箔可跟踪进展，逐步对标鼎胜估值】
3）其他弹性标的，普利特/维科技术【钠电池新势力弹性可观，100GWh、10%份额、2分盈利，弹性2亿、50X，对应100亿增量】、中科电气【27年70万吨、1.5k计算，归母利润超10亿，目前仅11X的PE；钠电份额30%、单吨3k计算，利润空间超1亿，给予50X估值】、容百科技、中伟新材等