【中信互联网】千问：开源破局，全栈托举-科技产业中美人工智能大模型系列2
☀️ 千问：开源破局，全栈托举。千问是阿里自研的大模型体系，也是全栈AI的智能内核。千问以开源路线快速破局，2025年超越Meta Llama，成长为全球最大开源生态——截至2026年3月开源下载占比超50%、累计近10亿次，稳居国产第一梯队。当下旗舰聚焦Agent/Coding并以原生多模态为底座；随着2026年成立ATH、由CEO直接牵引，近三个月接连迭代Qwen3.5/3.6/3.7，HappyHorse、HappyOyster等多模态模型登顶，模型能力与MaaS商业化同步兑现。
☀️ 行业趋势：Agent重塑大模型竞争要素，全栈能力成为胜负手。竞争正从算力、成本、生态、模态四个维度系统性抬高门槛：26Q1北美四大CSP单季Capex已超1300亿美元，预计26/27年达约7200/8900亿美元；Agent长程任务Token消耗远高于对话，过去两年字节、Google日均Token分别增约1000倍、147倍，单位调用成本成为商业化关键变量。竞争由榜单刷分转向能否稳定完成长程任务、能否以可持续成本规模化交付，放大全栈玩家系统级优势。
☀️ 模型迭代：战略聚焦Agent，看好千问在全栈托举下达到SOTA。长期竞争取决于算法、算力、数据、组织四要素，而这正是阿里全栈体系对千问的系统性托举：算法上代码线与推理线于2025H2在AgentRL处汇流，旗舰Qwen3.7-Max已处国产第一梯队（Terminal-Bench v2.1由61%升至75%，SWE-bench Pro由56.6%升至60.6%）；算力上未来三年计划投入3800亿元，平头哥真武PPU累计交付超56万片、服务400余家客户；数据上叠加ModelScope（超2000万用户、超15万开源模型）与自有高频场景形成数据飞轮；组织上ATH整合多模态团队、近三个月迭代超15款模型/产品。
☀️ 商业化：成本优势叠加存量客户需求带动留存。千问商业化根植于”芯片—云—模型”垂直一体，对应三层独有优势：存量盘——阿里云已服务超500万客户、约67%中国A股上市公司，2025年中国AI云市占38.1%居首；MaaS架构——百炼已服务超100万企业、累计创建80万智能体，MaaS ARR由FY26Q4约90亿元预计今年底升至约300亿元；成本壁垒——平头哥真武芯片以”一年一代”迭代，自研芯片有望带来30%–50%的单位算力TCO下降。
☀️ 云基座与生态壁垒：行业格局向好，全栈底座与闭环数据构筑独有飞轮。我们预计阿里云营收增速有望达40%+、利润率突破双位数、远期看向20%，格局、业务模式、成本三重改善共振驱动。生态上，淘宝AI、夸克、钉钉、悟空全面升级为智能平台；Accio、Qoder、MuleRun等产品百花齐放。千问与淘宝全面打通，叠加支付宝ACT协议与”AI付”（用户数、支付笔数双破亿），构建”模型—生态—支付—履约”完整闭环。
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