【浙商计算机】澜起深度：聚焦AI运力层构筑新增长中枢
☀️ 基本盘：DDR5带动接口芯片量价齐升
2026Q1归母净利润8.47亿元，同比+61.3%。 毛利率飙至69.8%，创近年新高。 DDR5渗透率年末将达65%。 公司全球内存互连芯片份额36.8%，位居第一。
☀️ 新曲线：Retimer向Switch延伸
单台8卡AI服务器需8-16颗Retimer+2-4颗Switch。 Retimer全球份额10.9%、位居第二，已送样PCIe 6.0。 Switch沿同源SerDes延伸，博通垄断、国产几近空白。 全球PCIe互连芯片市场2030年有望达78亿美元。
☀️ 长空间：CXL MXC卡位内存池化
公司2022年全球首发CXL 2.0 MXC，2025年入选CXL联盟首批合规供应商清单（三星、海力士均采用澜起MXC），并推出CXL 3.1 MXC送样。全球CXL互连芯片市场有望由2024年约430万美元增至2030年约17.03亿美元，CAGR 约 170.2%，长期受益AI推理、长上下文和KV Cache带来的内存池化需求。
☀️ 盈利预测与估值
预计公司2026-2028年分别实现营业收入74.13/104.20/155.12亿元，同比增长35.9%/40.6%/48.9%；实现归母净利润34.61/51.22/77.02亿元，同比增长54.8%/48.0%/50.4%；公司股价对应2026-2028年PE分别约为85/57/38倍。综合公司全球内存互连龙头地位、PCIe Retimer/Switch与CXL MXC打开的第二成长曲线，维持”买入”评级。
风险提示：业务兑现不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧风险、技术迭代不及预期