【华泰电新】中国西电率先斩获海外数据中心SST订单，看好SST产业机会
➡首家斩获海外数据中心SST订单
◆ 据公众号，公司斩获海外数据中心专用固态变压器订单，签约4台13.8kV AC/800V DC固态变压器。当前业内企业普遍处于研发、送样、测试阶段，公司已签下海外数据中心SST订单，为国内首家。
◆ 重要意义：1）证明国内SST技术成熟度被认可；2）海外数据中心客户逐步接受SST新供电方案，产业化进程在加速推进；3）央国企背景具备出海能力，打开想象空间。
◆ 公司业务经营稳健，国内十五五主网β较强，公司出海打开向上盈利空间；我们预计公司26-27年归母16、19.5e，叠加SST市值后具备较高弹性。
➡SST为AIDC供电架构终局解决方案具有必要性
◆ AI负荷从”稳定耗电”变成”高频脉冲”，储能与自备电源从备用拓展至供电，传统单向HVDC难以管理多端潮流，SST”能量路由器”价值深化。
◆ 供电效率：UPS系统从电网到机柜外的系统电能损耗达6.4%（中压变压器1.0% + UPS3.0% + 机柜PSU 2.4%），而SST将损耗控制在1.5%，具备4.9pct优势。
◆ 交付周期：传统UPS方案需要至少46周 vs 预计SST方案24周。
◆ 人工成本：SST的整体交付方案可以节约90%的人工成本，从0.73$/W降低至0.08$/W。
➡看好SST产业化加速推进，同步关注电网设备低位机会
◆ 海外SST系统：台达率先开展海外CSP接电测试、推进小批量出货；伊顿24年12月国内数据中心项目落地/26年6月发布2代产品；维谛亦在与国内企业积极合作展开布局。
◆ 国内SST系统：，宣布发布即量产，原合作伙伴进展顺利，亦有新客户对接；，推进北美挂网测试中；，并在海外展会推出；阳光 特锐德 安靠智电 新风光 。
◆ 此外建议关注电网设备高低切机会，我们强调出海大逻辑未变，行业层面国内主网招中标数据/开工建设情况/出口数据/海外订单均表现较好，主网板块标的经营稳健，海外订单高增，关注估值低位机会，华明装备 国电南瑞 平高电气 思源电气。