[礼物]【招商电子】景旺电子2026年股权激励计划点评
事件： 公司发布2026年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟授予股票期权555.38万份+限制性股票2,046.99万股，合计占总股本2.64%，覆盖1,190人。
业绩考核目标：2026-2029年收入180-190/210-240/250-300/300-370亿，净利润20.0-22.0/25.1-27.4/32.8-39.0/43.9-55.3亿。
预计股份支付总费用 6.63亿，2026-2029年分摊1.37/2.52/1.70/0.80/0.24亿。
核心看点：
[拳头]业绩目标超市场预期。 2026年净利润目标值22亿（触发值20亿），对比2025年实际12.31亿，隐含增速+79%，高于市场预期。2029年净利润目标值55.34亿，四年CAGR约46%，管理层用真金白银绑定46%的利润CAGR，释放对AI PCB放量路径的高置信度，对于公司今年下半年业绩的爆发有强烈的信心。
[庆祝]覆盖1190人，史上最广。 对比2024年计划解除限售仅385人，本次大幅扩容，AI+汽车双引擎转型期抢人意图明显。A/B两类对象分层设计，精细化。
近期公司在AI SLP领域取得不错进展，mSAP产能H2有望得到大幅扩张。Q2已实现了1.6T光模块的量产出货，下游客户为国内光模块龙头厂商。目前今年公司现有珠海金湾2条线，已量产多年，具备相对丰富且成熟的加工经验，到今年11月会再新增3条线，为今明年承接XC、LX、SES、MLS等客户的订单奠定坚实的产能基础。且近期公司在Rubin系列的料号已进入量产出货阶段，良率稳步爬坡，预计Q3在业绩端有显著贡献。
风险提示：上游原物料价格上涨带来较大的成本压力；产能扩张以及良率爬坡不及预期；PCB涨价不及预期。
鄢凡/程鑫13761361461/涂锟山