【国泰海通电新徐强团队】从AI陶瓷涨价，看旭光电子的通胀机会
今日旭光电子逆市新高，我们重申氮化铝，绿通，高压关断器三个业务快速发展的投资机会。
⭕️我们一直重点强调陶瓷将会是AI行业中的关键上游材料，在光通信、存储、PCB等环节的渗透率均会快速增长，目前日企稀土断供造成陶瓷制品出货受限的影响已经开始蔓延，陶瓷制品价格逐渐上涨，旭光作为国内粉体产能最大的企业将会充分受益：
陶瓷因其导热性能以及机械性能的优势在AI领域渗透率快速提升，光模块、HBM、PCB、MLCC中均会大范围应用，陶瓷上游氮化铝粉体烧结过程中需要添加氧化钇作为烧结助剂，但海外制品龙头日本京瓷面临稀土断供情况，陶瓷制品价格逐渐已开始上涨；
从上游的氮化铝粉体格局看，日本德山占据全球70%+份额，中瓷、国瓷均需要进口粉体进行烧结，国内粉体份额最高为旭光电子，具备连续生产工艺，高端粉体性能足以媲美德山，在AI需求量爆发且龙头陶瓷制品供应受限的情况下，下游客户会优先与粉体产能可满足制品自给自足的供应商合作；
从扩产角度看，27年旭光粉体将扩产至1000吨，28年有望扩产到1500吨，高端陶瓷材料制品完全自给自足且目前已出货AI领域，光模块陶瓷基板已间接供应XC，HBM陶瓷制品已供应三星；海力士预计27年年初完成验证并开始供货，在京瓷出现断供且AI领域对陶瓷需求爆发的情况下，粉体可完全自给自足的旭光电子将会充分受益；
❗️❗️目前市场还未充分认知陶瓷材料是AI上游存在通胀逻辑的环节，旭光电子作为国内氮化铝粉体产能第一，在高端领域均与AI头部客户有供应关系，目前位置仍然被严重低估，我们维持重点推荐。
☎️我们保持对公司最紧密的跟踪，详细资料及逻辑欢迎联系 徐强/任苒威