📋 国盛海外：夏君/刘玲/焦安东/赵榕熙 时间：2026年6月9日20:00-21:00（文章资料来源均为彭博、公司官网以及公开会议纪，回放链接： https://edge.media-server.com/mmc/p/eo3kdvtw/ ） 一．胡华智，亿航智能创始人、董事长、首席执行官 2026
国盛海外：夏君/刘玲/焦安东/赵榕熙
时间：2026年6月9日20:00-21:00（文章资料来源均为彭博、公司官网以及公开会议纪，回放链接：
https://edge.media-server.com/mmc/p/eo3kdvtw/
）
一．胡华智，亿航智能创始人、董事长、首席执行官
2026年第一季度，亿航智能正处在从“适航认证”迈向“商业运营”的关键过渡期。我们全力推进全球首款无人驾驶载人eVTOL的商业化落地。今天，我主要分享两点：一是宏观制度环境的深刻变化，二是四大核心战略的执行进展。
首先，政策与行业层面。2026年第一季度，行业最大的变化来自制度层面。低空经济的法律地基与产业压舱石已经成型，行业正从“政策概念”走向“有法可依”。法律层面：新修订的《民航法》于今年1月通过、7月1日施行，首次在法律中明确低空经济地位。管理机制上，中国民航局新设低空安全司，国家发改委与民航局形成“顶层统筹+行业落地”的双层管理模式；市场监管总局等十部门发布《低空经济标准体系建设指南》，计划到2027年基本建立标准体系。
有人担心越来越多的法规会限制行业发展，但我认为恰恰相反——这是一个利好。清晰的监管框架和标准，让全行业知道如何走得更快、更规范。亿航作为行业先行者，正把我们积累的适航认证、人才培养等经验转化为行业标准的重要组成部分。这些先发经验不仅推动行业发展，也构成我们长期发展的护城河。同时，央企和地方政府加速布局：低空经济连续三年被写入政府工作报告，今年被列为六大新兴支柱产业之一。越来越多城市积极规划适飞空域、建设起降点、出台补贴政策，低空行业生态正在加速完善。
接下来，我向大家更新今年初提出的四大核心战略的执行进展：常态化商业运营、全球布局、VT35适航取证、全产业链整合。
一，常态化、规模化的商业运营仍然是我们的核心目标。我们已率先越过“取证关”，正在全力打通“运营关”。我们拿到了适航三证，两家运营航司也已取得运营合格证。过去一年多，我们持续优化购票接待、运营保险、空域审批、维修保养、充电程序、基建维护、人员培训、指挥调度系统平台的运营闭环，致力于率先落地全球首个无人驾驶载人eVTOL的商业运营项目。目前，我们正在按照监管方的要求，精细打磨运营能力，尽快推动从内部试运营到开放商业运营，打通面向公众开放售票的最后一步。相信这一天不会太久。
市场需求真实存在。以299元的体验票为例，我们持续收到大量公众咨询——“什么时候能买票，我想体验试飞？”这反映出市场对eVTOL商业飞行的高度期待。
需要强调的是，亿航的运营能力不仅体现在载人eVTOL上。我们的编队表演无人机已积累多年成熟经验——新款GD4.0无人机今年2月完成22,580架次编队飞行，打破吉尼斯世界纪录。一季度，空中媒体业务收入占比明显提升。这些大规模、高可靠性的无人驾驶航空器调度经验、流程和团队，将直接反哺EH216-S的商业化运营。
行百里者半九十。适航四证的取得只是前九十里，真正的后半程是商业运营。在全球eVTOL行业，亿航依然是唯一拿到适航三证、且获得商业运营入场券的公司。先发优势不是三五天的抢跑，也不是比拼出货量的“制造赛”，而是比拼谁能跑通安全、可持续商业模式的“运营赛”。
二，深化全球布局。海外市场方面，我们在有序推进。泰国AAM沙盒计划持续进行，已完成常态化验证飞行。为应对高温环境，本月我们在泰国和广州完成了电池冷却车测试，并加装独立制冷设备，显著提升充电效率和乘坐舒适度。同时，我们正积极推动泰国民航局颁发EH216-S的首张海外运行许可证。这些在泰国沙盒的先行经验，也为我们探索国际出海提供了重要参考和示范。
三，加速VT35的适航取证及商业化。新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35的适航审定工作有序推进。一季度，我们完成了多项系统功能和性能飞行试验，并与民航局深入沟通审定基础。VT35将支撑未来城际及区域空中交通市场，丰富我们的产品矩阵。同时，我们也在研发消防、物流等非载人机型，推动更多应用场景落地，为非载人市场打开更大空间。
四，持续强化全产业链整合能力。我们正把先发的适航经验和生态建设经验转化为行业共识。亿航不只是中国无人驾驶载人eVTOL认证的领跑者，更是中国无人驾驶航空器国家和行业标准最早的实践者和贡献者。作为全球首家即将进入常态化商业运营的先行者，我们稳扎稳打，完善运营能力，构建合法合规的运营壁垒。同时，我们也在统筹研发、生产、供应链和质量的管理体系，进一步提升端到端的协同效率和规模化交付能力。
最后，我想再次强调：低空经济是长坡厚雪的战略赛道，亿航智能不会放松对安全、合规与运营质量的敬畏。我们愿做一个以“工匠精神”打磨eVTOL全产业链标准的长期主义者，让中国智造、中国运营的无人驾驶eVTOL，在全球低空出行市场中持续稳健领航。
二、冯帅，亿航智能首席技术官
2026年第一季度，我们围绕产品研发升级、适航认证推进和商业化运营支持三条主线开展工作。一方面，加快VT35项目研发和适航审定；另外一方面，围绕EH216-S商业运营需求，持续优化产品性能、提升运营效率和乘客体验，完善数字化运营支撑体系，为未来规模化运营打好基础。
一、VT35项目进展。一季度以来，VT35的研发和适航审定稳步推进。目前，项目已进入审定基础定义阶段，核心工作是与民航局明确“用什么标准来考核这架飞机的安全性”。我们正在与局方围绕专用条件、安全性目标和性能要求等关键内容深入研讨。
工程研发方面，各项关键地面试验和飞行试验有序推进，持续验证系统功能、飞行性能及安全冗余设计。同时，VT35航电系统已进入详细设计阶段，为后续适航验证机制造和符合性验证做好准备。凭借EH216-S积累的适航经验及公司在eVTOL领域的技术优势，我们正高效推进VT35，为未来城际和区域空中交通奠定坚实的基础。
二、EH216-S性能优化。本季度，我们聚焦高温环境下的运营效率和乘客体验，对电池热管理和座舱舒适性进行了专项升级。
运营效率方面：针对EH216-S高频起降下的电池热管理瓶颈，我们开发了专用电池冷却车，已完成生产测试并持续优化。冷却车可大幅缩短电池从高温恢复至安全起飞温度的时间，显著提升单日充电循环次数和飞行架次。实地测试中，冷却车使EH216-S利用率翻倍，直接支撑更高频次的商业飞行需求。该设备可快速部署至各运营点，为规模化、高密度运营提供灵活可靠的热管理保障。
乘客体验方面：我们对座舱空调系统进行了专项升级。新的独立制冷系统不接入飞控及航电电路，不会对飞行控制、通信导航等关键功能产生干扰，在提升舒适度的同时保障安全。实际测试中，空调能在短时间内将暴晒后的座舱温度降至舒适区间，并在整个载人飞行过程中持续运作。这一改进直击高温地区运营痛点，显著提升乘客体验，有助于提升商业运营口碑和市场接受度。
三、低空运营数字化基础设施。目前，广州穗港指挥调度中心已正式投入运营，接入了载人、消防、物流、编队等各类机型，具备空域管理、飞行计划管理、放飞管理、实时监控、运行记录及风险预警等能力。合肥指挥调度系统已完成部署，并接入合肥低空智联网感知系统及合翼航空运营数据。这些为区域化、规模化低空管理打下坚实基础。
四、新产品研发。我们还在积极推进物流和消防机等新产品的研发与试飞，进一步丰富产品矩阵，拓展低空经济应用场景。
我将继续带领团队，在胡总领导下，以航空级标准持续推进产品迭代，让技术创新高效转化为商业化核心动力，为亿航长期增长注入持续动力。
三、王钊，亿航智能首席运营官
在亿航步入商业运营的新阶段，在此我想向大家介绍一位管理团队的新成员，公司近期正式提拔原副总裁兼华东区域总经理李晓娜女士为中国区总经理。她负责领导公司的销售、运营和市场团队，全面统筹推进集团在中国以及海外市场的业务发展与运营管理。
过去多年来，李晓娜率领我们的华东团队深耕合肥，从零到一建立了合翼航空，成功取得OC运营合格证的同时，也打造了一支高效、成熟的运营体系和团队，构建覆盖技术研发、生产制造、商业运营的产业战略布局，并且卓有成效。期待她在新的领导岗位上，将“合肥模式”发扬光大。
2026年第一季度，公司实现营业收入人民币2,570万元。本季度共交付4架EH216-S无人驾驶载人航空器和1,000架GD4.0编队无人机，并累计完成22场无人机编队表演项目。eVTOL交付量同比和环比有所下滑，主要受一季度中国春节假期季节性淡季及客户项目交付节奏影响。从一季度的收入结构看，空中媒体业务增长较快，其收入占比提升至约40%。公司业务的并行发展推动了收入结构的多元化，显示低空应用场景需求持续释放。
展望全年，公司对2026年6亿元人民币的营收目标保持信心。这主要来自于三个业务战略的落地进展。
第一是多元化的收入结构。除继续推进载人产品的销售运营业务外，非载人业务，包括空中媒体、消防解决方案和系统平台，也有望成为新的增长点。
第二是海外市场的持续开拓，有望通过“监管沙盒+本地合作伙伴+系统化能力输出”的海外模式推动泰国等海外市场的销售运营落地。
第三是全力推进国内商业运营。 EH216-S商业化运营准备工作已进入最后阶段，我们正与中国民航局正在打磨商业运营的“最后一公里”。我们将坚持销售与运营并重，运营上以推进商业化进程为目标，确保商业化进程稳健落地。
四、李晓娜，亿航智能中国区总经理
今年2月份，我们携16架EH216-S载人飞行器、22580架GD4.0编队无人机亮相央视2026年春节联欢晚会合肥分会场，圆满完成编队飞行表演，并成功刷新吉尼斯世界纪录。此次亮相不仅大幅提升了品牌影响力与全行业关注度，向大众普及低空出行理念，更直观印证了我们在集群飞行、远程调度、通信联动等领域的领先技术实力，为海内外商务合作与市场拓展筑牢品牌根基。
截至2026年5月，EH216系列飞行器全球累计安全飞行量突破90000架次，业务足迹覆盖21个国家，长期稳定的安全运营表现，是我们开拓全球市场最核心的竞争力。目前海外业务多点落地，墨西哥完成拉丁美洲地区首次载人飞行，泰国、日韩、中东、西班牙等国家和地区也相继取得飞行许可。
在海外布局上，我们今年做出了核心战略调整，将获取VTC认证作为攻坚目标，力求打通海外市场全流程商业化闭环。结合民航领域政策特点，计划优先依托我国与32个国家已签署的适航协议开展资质申报。泰国是我们选定的首个海外标杆市场，当地已确定5处合规起降点并完成首条航线勘测。针对当地高温高湿的海岛环境，我们完成电池、机载空调等硬件适配优化，全力推进商业运营许可认证工作。为集中攻坚核心事项，公司专门组建海外专项小组，整合研发、商务、适航、公关等多岗位人员协同作战。下一步，我们也将系统梳理全球双边民航政策清单，同时根据载人、载物飞行器不同监管要求，制定差异化海外落地方案，逐个突破重点国家市场。
国内载人空中交通网络也在持续完善。迄今为止我们的客户在全国已建成40多个eVTOL运营点，其中一部分已经实现常态化运行。我们今年把业务重心全面转向文旅景区刚需场景，采用设备租赁、联合运营、整机售卖等多元化轻资产合作模式，降低合作门槛，同时盘活存量飞行器。我们会优先选择大理、黄山、泰山等客流充足、具备天然商业属性的点位，通过小规模试运行飞行积累安全数据，再循序渐进协助客户申报OC运营资质。为了提升项目落地效率，我们配套成立销售支持小组，跟随一线团队深入各地，结合区域空域条件、文旅资源、商业布局定制一体化运营方案。
在商业化运营筹备方面，民航局结合全球首个无人驾驶载人eVTOL商业运营项目的特殊性，提出了更高、更细致的运营标准。现阶段，合肥、广州两家已取得OC运营资质的运营商，持续优化运营体系、地面保障、人员培训及应急处置流程，内部试运营工作常态化开展，不断积累飞行数据与服务经验。自2025年3月获得OC资质以来，两家合作航司始终平稳运行，保持着零事故、零违规的安全飞行记录。
作为国内运营标杆，亿航通航与合翼航空EH216-S累计飞行超3千架次。目前我们已完成票务定价、线上线下售票渠道搭建、客户服务、舆情及投诉处理等全流程体系建设。飞行航班分阶段扩容，稳步提升运力。后续我们将持续打磨乘机服务、票务管理、场站运维等标准化运营SOP，把成熟的运营模式对外输出。
飞行操控员培训工作整体推进顺利，目前公司已完成EH216-S机型内部教员培训及相关材料申报，相关方案通过民航中南局审核之后，待民航总局正式批复，即可启动官方试点培训。6月下旬内部教员培训收尾后，我们将全面开展规模化学员培训。
非载人业务是公司重要的第二增长曲线，目前主要分为消防应急、内河低空物流两大方向。结合实操场景，我们明确了产品迭代优化方向：新版消防无人机研发工作按节点有序推进，产品定型后将正式推向市场，并同步搭建了配套运维与人员培训体系。下半年，我们将借助各级消防演练集中展示产品性能，积极推动产品纳入消防装备列装目录，切入应急安全刚需市场。内河低空物流项目已完成广州港、珠江主航道试验航线选址。项目将分阶段落地：短期持续开展试飞工作，完成航线安全评审；中期落地珠江常态化配送业务，并拓展新应用场景；长期持续复制成熟运营模式，积极申报产业扶持资金，全力打造国内内河低空物流标杆项目。
无人机编队表演业务方面，当前行业低价同质化竞争愈发激烈，因此我们主动避开价格战，确立“打造标杆项目、复制盈利模式、海内外同步拓展”的核心思路。海外市场同步输出编队产品，依托当地文旅资源打造常态化表演场地，与载人飞行业务形成业态联动。
后续我将带领SMO团队，坚守安全第一、稳步推进的原则，以务实、高效、合规的作风落地各项战略规划。
五、杨嘉宏，亿航智能首席财务官
2026年第一季度，公司实现收入2,570万元人民币，较2025年第一季度的2,610万元基本持平，但较2025年第四季度的1.776亿元有所下降。收入的下降主要来自于eVTOL航空器交付量的下降，其中部分下降被非载人业务的收入增长所抵消。本季度共交付4架EH216系列航空器，较2025年第一季度的11架EH216系列航空器和第四季度的61架EH216系列航空器和5架VT35航空器有所下降。这主要来自于年初传统淡季的季节性因素和客户交付节奏变化两方面的影响。
值得注意的是，公司的收入结构在不断优化。受益于品牌影响力的提升和市场需求的增长，我们空中媒体业务增长较快，在本季度收入占比提升至约40%，体现了公司多元业务线协同发展的成果。
第一季度毛利率为62.5%，较2025年第一季度的62.4%保持稳定，较2025年第四季度的61.6%有所提升。稳定的毛利率水平体现了公司高质量的制造效率和供应链管理所取得的成果。
经营费用方面，第一季度经调整后经营费用（即不包括股权激励支出的经营费用）为1.011亿元人民币，较2025年第一季度的6,360万元增长59.0%，较2025年第四季度的9,370万元增长7.9%。经营费用的增长主要来自于公司持续推进商业化进程、扩大研发团队和加大研发投入。随着业务持续发展，公司进一步加强了运营、研发及全球市场拓展相关人才建设，持续投入EH216系列产品优化升级、VT35项目研发以及未来产品和关键技术开发，以丰富产品管线并增强公司的长期竞争优势。
随着公司持续投入未来增长，公司第一季度盈利水平受到收入规模和研发投入增加的阶段性影响。第一季度调整后经营亏损为7,710万元人民币，较2025年第一季度的4,260万元有所扩大；经调整后净亏损为7,560万元人民币，而2025年第一季度调整后净亏损为3,110万元人民币。
截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物、受限短期存款、短期投资及理财投资余额为10.3亿元人民币。健康的现金储备将为公司持续推进商业化的战略、全球化布局和技术研发提供坚实保障。
虽然短期财务表现受到交付节奏和战略投资的影响，但我们始终坚持长期主义的发展理念，并维持2026全年6亿元的收入指引不变。我们对全年目标的信心主要来自于持续优化的收入结构，全球市场的推进和泰国市场的商业突破，以及国内EH216-S商业运营的推进。与此同时，我们将持续提升运营效率和资源使用效率，在推动业务增长的同时，进一步夯实公司长期发展的基础，为股东创造长期可持续价值。
基于对公司未来发展的充分信心以及健康的资金状况，公司董事会已正式批准股份回购计划：未来 12 个月内，公司可回购最高价值为 3000 万美元的美国存托股份。回购资金将主要来源于现有资金储备，管理层会结合市场情况灵活开展回购操作。这一举措，也是我们回馈股东、彰显长期价值的重要体现。
【Q&A】
Q：2026年剩余三个季度的预期收入构成如何？管理层能否提供更多细节？
收入构成目标：载人业务（EH216-S + VT35销售交付）贡献约60%收入；非载人业务贡献约40%。未来几个季度将增加GD 4.0无人机表演场次。物流和消防型号研发推进中，将于今年晚些时候推向市场。
Q：未来几个月海外市场的贡献应如何看待？
海外收入占比将显著增加。获得海外VTC（型号认可证书）为今年最优先事项，依托双边协议渠道，已组建专门团队。泰国和墨西哥先行项目进展顺利。 中长期海外市场将持续贡献收入。
Q：Q1毛利率保持高位，注意到40%的收入来自媒体业务（非载人相关服务），该细分板块的毛利率是多少？该板块的市场和竞争前景如何？
GD 4.0编队表演（销售+表演）毛利率约50%。载人业务毛利率今年持续走高。因此Q1整体毛利率保持60%以上，全年目标维持此水平。
Q：海外市场潜在订单约100架，是否有更新？如能提供时间线？
海外收入贡献预计上升至总收入的10%。该贡献与泰国商业进展密切相关。全力与民航局沟通，总体目标是年底前启动正式商业运营（赶在曼谷AAM大会前）。若商业运营更早实现，海外收入贡献将更高。
Q：非载人业务毛利率为50%，该业务线的主要成本项目是什么？关键销售成本有哪些?具体问的是空中媒体/编队表演业务的核心销售成本。
无人机销售成本：机体 + 电池 + 组装线成本。表演成本：取决于表演规模和部署的无人机数量。无人机作为公司固定资产持有，存在折旧成本。加上派遣人员到不同地点操作飞行的人员成本。以上各项共同构成运营和销售成本。
Q：能否分享合肥运营场地的运营数据？
合肥场地处于正式商业运营的最后阶段。作为全球首个无人驾驶载人eVTOL商业运营项目，民航局提出了更高更严格的运营标准。自2025年3月获得OC以来，与民航局保持密切沟通，积累试飞数据，零事故、零违规。
Q：能否补充获取OC以来的关键运营数据？
自2025年3月获得OC以来，合肥和广州两个运营场地运营稳定。安全飞行记录：零事故、零违规，完成超3,000架次飞行。合肥场地早鸟票价299元人民币。该场地现有4架EH216，每天计划飞行14架次。票务预订APP已上线运行。已为商业运营做好充分准备，待民航局批准后即可推出。
Q：能否提供更多关于2026年至今订单接收情况的细节？新订单主要来自现有客户还是也看到了来自新客户的需求？
对全年6亿元人民币收入目标保持信心。Q1实现的多元化收入结构、海外市场突破的可预见性、国内商业运营进入最后冲刺阶段。大部分订单将在下半年到来（政府/机构/企业客户预算审批集中在下半年）。许多新客户表达强烈购机意向。预计本年度超50%收入将来自新客户。
Q：运营人员培训的预期时间线如何？一旦方案获批，第一批地面机组人员完成培训需要多长时间？
机组培训分为三个阶段：第一阶段：民航局正式出台民用eVTOL培训标准亿航深度参与，提供教材、测试标准等。今年5月民航局已发布民用eVTOL培训相关要求，为行业提供关键合规参考。第二阶段：内部教员培训.已启动，即将结束；方案已通过民航局审核。预计本月底完成教员培训。第三阶段：地面机组官方培训预计接下来几个季度开始。批量培训能力：每组可培训5-10人，多组并行推进。届时可向市场输送足够数量的合格地面机组人员。
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夏君 首席分析师 执业证书编号：S0680519100004
刘玲 分析师 执业证书编号：S0680524070003
焦安东 助理分析师 执业证书编号：S0680125090014
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