锂：底部逐步确认，主升行情可期
随着前期商品和权益的大幅回调，锂价已于16-17万逐步企稳，板块估值降至26年15万锂价10倍附近，基于长期确定的供需短缺格局，压力测试后的底部高性价比位置，以及，强烈看多下一轮板块主升级别行情。
上游锂企价格信心明确，低库存+强订单验证需求强劲。根据上周，当地主流锂企均呈现锂盐订单充足，下游持续提货，自身库存极低的态势，甚至部分存在开工率拉满但仍无法全部满足下游需客户需要的情况。
需求叙事未改，排产表现强劲。能源安全维度下储能重要性凸显，需求增速有望延续。新能源车在出口亮眼和带电量提升的双重加持下，基本盘韧性十足。随着排产稳步向上，Q3产能投放、Q4抢装以及27年需求清晰支撑景气，需求预期再度强化。
供给扰动仍为本轮主旋律，资本开支有限拉长价格久期。资源保护主义抬头背景下，非矿供给扰动频发，澳洲柴油储备较低现状下或致锂矿运输存在隐患，国内宁德复产预期仍不明朗，江西云母涉及换证停产，国内外规划项目陆续推迟投产预期，供给下修可能再度提升。除此之外，上轮快速过剩锂价下跌的疤痕效应叠加地缘扰动风险加剧的担忧，导致25H2至今的锂价上涨并未催化大面积资本开支的出现，短缺周期有望延长。
库存仍处历史低位，阶段性去库趋势不改。尽管前期SMM调整库存样本，绝对量随样本扩大有所提升，但结合当前的实际产量水平，库存月数依旧在偏低位置。另外，短期仓单增加更多也为库存的搬移，不改总库存去化趋势。
当前板块已极具性价比，继续强烈看好板块整体贝塔行情，板块仓位重要性大于个股。，推荐强量增弹性的天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能；自主可控资产永兴材料、盐湖股份和藏格矿业；津巴布韦补涨华友钴业、中矿资源、雅化集团；资源龙头赣锋锂业、天齐锂业。