今天呢，就是带领大家一起复盘一下历史，呃，就是过去，零几年有至少七轮比较明显的爆发行情，当然我们不称之为爆发行情啊，因为这个主观色彩太浓了，我们至少是称之为叫做板块共识行情，啊，板块共识行情本质上是在一些啊基本面逻辑的验证之下，然后呢，机构投资者行由于它的投资框架相似、激励机制相似，形成了较为一致的这样的一个投资行为，被这个媒体称之为叫做爆发，啊，有时候呢，这也不是主观意义上的爆发，而是各种主观因素在一起导致的一个已经行为，啊，这个就是我们对它的定义。
那么历史上至少有几次啊，七次，甚至有人说九次。
七次的话方式呢，主要是啊从无资金化时期开始，那个时候的周期股啊零几年，然后呢，第一轮一样的共识啊不是二零年啊是一二年啊，然后是互联网啊就是万众创新那次，再之后呢是大消费啊就是帽子那次，再之后呢是新能源，也就是云计算那次，再后面呢就是到了这个本轮第二次行情之前啊应该是红利的共识行情，啊最后呢就到了这个本轮的AI和算力这个共识行情，那一共是至少七次，那九次呢可以把大消费里面的创新药单独算一次，把核心的能源并行的这个半导体、当年的这个共识行情呢也把它单拎出来啊，三次，事实上它们是消费和科技股的核心资产，我们这次呢就在报告里面就没有在，就把它们排除了，啊是这样的，这个七次啊其中是第七次呢是现在进行时，第七次是现在进行时，那么我们大致上用什么样的这样的一个视角啊去进行一个复盘啊我们推荐的不是流水账式的这样的一个复盘啊，啊还是要寻找一些规律的，因为复盘的目的是为了对吧？啊那么我们至少找到了五个特征，那这个五个特征呢，我们称之为五要素或者五阶段，可以把过去的这个爆发或者说共识行情呢给它分成这五个阶段，那这个现象是一种定性的话，就像在我们研究中国历史的时候，有些超大的话题，它也没有一个确定的定量指标，更多的是些事件性或者是些啊就是啊共识性的啊一种这个感受啊把这些啊主观的进行划分，那么至少有五个阶段呢，第一个是启动因素的萌芽阶段，那这个阶段呢呃可能这个出现在当时不被称为出现，啊被称为是一个主体啊就像本轮AI的这个出现形成的初期，那是要在这个GP出现之前啊很多人吧，它当时是一个科技股的主题投资在做，那么这个是二零一二年的时候萌芽的，然后呢就进行进入第二阶段，这个阶段我们称之为叫做预期差显现阶段，在这个阶段呢大部分人还认为这是一个主体，但少部分人认为它可能已经发生了质变，成为了一个产业的主体，那这个阶段呢这个对于AI来说就是呃这个啊大模型的出现啊这个甚至是啊这个人工智能的出现，那肯定呢，少部分少数派的观点，他们认为这样的未来因为长期的广泛，能够这个产品能够影响社会，那这个应该是到二零二年底二零三年初的时候，然后后面呢就进入了资金共振点呢，这个时候呢就是我们叫做机构外资杠杆资金啊这个个人投资者这样的集中流入，啊就推动了什么呢？我们有的机构基金称之为什么呢？就是这个阶段，这个对应就是二四年下半年到二五年全年这个阶段，第四阶段呢叫做风险对话阶段，市场对核心交易比较高估值高拥挤度啊这个领先的这个这个利空基本上是提高了入度，这个共识是最强的啊就没有认为是以这个大逻辑，因为经过几年的这样的一个共识的发酵和演绎，基本上大家的意见已经非常一致了啊这个就是看好吧，那这个时候会出现的情况就是像利空呢它就基本上是不反映了，啊但所谓的这些的利空出现，它就是第一下然后在提高，啊非常符合现在的这样的一个市场的特点，甚至说这个阶段呢我们的共识的品种甚至超越一些明显的品种啊达到了就是涨的时候它涨得多跌的时候它跌得这样的一个这个特征，那最后呢就是大家最为关注的什么？说进入共识松动阶段，这个阶段呢就是需要一些比较强烈的触发因素啊，那可能是产业面啊就是可能是宏观面的，然后呢同时啊或者是多数的这个共识出现，然后引发了这个资金的撤离啊这个在呃在我们认为就叫做共识松动阶段，那么这样一个这样一个整个的这样的一个啊共识行情啊就结束了，那上次的共识松动其实二四年啊就是二四年年终后啊这个当时的红利的共识行情就出现了松动，我们最后呢啊这个出现了非常明显的超乎所预期的收益，啊说对涨势影响还是比较深刻的，我们二四年月份的时候写报告就说相对来说就是看空啊看淡红利未来的超收益，然后大家基本上成了一个那个那次是保住的，在之前我们是我还不在那了，所以说就没有出现爆发了，尤其是基金那边那内部啊但是红利内部的结束是保住的，那么后面就是大家关注的就是AI算力这一波，我们说到结论是目前依然处在二六年以来就进入了风险对话阶段，那这个阶段可以说是啊这个赚钱最快的阶段，因为超收益很可能在短期内百分之五十、百分之一百的超收益，那这个阶段呢这个呃怎么说呢？就是相比于大部分的板块可能就相比于几分钱的五浪，啊五浪大家知道五浪不测不要去测它的高度，所以说风险对话阶段呢是几率比较大的一个阶段，啊这个时候大家也不太敢，尤其是相对于资金不太敢轻易下手，那我们只能做什么？我们只能按照我们的框架去关注我们提出的三类啊这样的一个共识松动的这样的一个指标啊然后相当于是给这些指标的性质进行判断和计数啊如果说多数指标走向负面，那么我们在后面的交易当中就可能需要谨慎啊但在之前呢更多的是持有啊应该是这样的一个思考的一个过程，然后我们把按照这样的一个这个五个步骤，我们进行次阶段的复盘啊历史稍微久远一些的这个共识行情的我们列举一些啊因为整个经济的环境可能不一样，我们只说其中的重点，而这个让我们更近一些，大家想更近的相信的话，更多共鸣的，我们就稍微多一些，那么首先呢是看到这个无资金化时期啊相信我们很多的这个客户这个时候还没有关注行情对吧？少数开始关注，大部分这个时候要么在读书啊要么是在做分析，那么这一波呢是从零六年啊开始到零七年时间比较短，一波非常快的积累超收益的过程啊然后当时的和新的趋势是什么呢？和新的趋势是首先中国GP那时候是高增的，而且增长的方向呢更强调的是这个这个中工业化，那因此它对上游的拉动是更明显的，我们看到当时的龙头啊都创下了大的年涨幅啊八个点啊那么那么这个但是当时市场上面会有些质疑，看到这么强的一个明显趋势后，大家还是担心周期的波动，因为周期的波动并不是最难猜的，历史上一直啊很多资金还是偏向于去寻找这个啊消费龙头啊在当
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