呃，各位大家晚上好，今天我们的全球经济呢从最近一段时间看，我们想说，在一个呃无地产的或者说其实就在意思就说没有像以往一样有一个非常强劲的地产财所伴随产生的经济复苏。
啊，我们当时我们看在它对金融和财政部门的深远影响。
啊，这是今天我们想汇报的一个议题啊，啊最不能简单成为一个无地产复苏下财政金融部门的一个思考，这是我们当时很好，它其实是一个说的意思。
那呃首先呢就是还想讲一点，我们再能够从上面观点去经济的经济结果变化非常激烈。
那我们总结几个指标，就是如果你以一个啊如果我们以一个地产基建建材啊为整个传统经济的话，那么在表那么新经济包括技术和建筑服务业啊从上五个八个高增长啊方面是的。
那这个新旧经济的变化从具体生产方面来看，二零二五年新旧经济完成黄金量产就超越金，固定在头二零二四年完成黄金量产就超过金的，出口中间品大上升，消费品大下降，在过去三年时间利润扩大了二十个百分点，就业二零二三年人口差距真的已经没有多了，然后我们在A股上市公司最近几年营收层面二零二四年新的超过旧的利润层面，新经济上也已经呃两年超过旧而且新经济的利润上公司A股当中最近几年的占比在三十五，大概五五年间从二零一七年到二零二一年当时地产基建建材旧经济上的那个在整个A股非金融的利润的峰值啊多高，它当时它它那个旧经济就是大概三十五到三十五到到三十八左右，然后现在新经济的书讲啊，也基本上像当年一样的新经济已经具备在A股的这个实体利润上具备了老经济当年峰值的地位了。
所以从这个来看呢意味着不同部门的金融结构发生深刻变化，这里面我们重点看呃企业银行啊金融中资分别来看，最终可能会对整个金融系统和财政系统会讲更多一点。
首先从企业部门来讲，因为企业部门决定了很多我们金融部门运行的一些这个资产端嘛啊，它都是直接放啊都是借钱借贷的。
对于企业部门来讲，最重点一点就是相比于旧经济和新经济的变化，整个企业的库存资产性啊会相比以往资金会变，然后呢，非最经济会变好，过去不库存去库，现在可能不库存库，峰值会低点，但整体来讲市场可能会大增一点啊这是第一点，地产的买卖方面我们可分享。
然后地产啊整个企业部门第二点就是说呃它在整个的企业部门当中，新经济融资呃有要说多一点，旧经济的地产基建新的都是重债为主，所以在整个企业部门来讲，在随着现在新经济的结构这样的一个基础上，它对信贷的需求没有以前多了啊这是第二点，啊第三点就是伴随着全球安全局势下啊从十到这样一个海外出口的国际下，整个企业啊也会呈现出一个呃这个很重要的特征就是它相比以往整个从非的中有制造非常大的东西啊可比以前更低啊这是我们整个企业部门的这样一个变化。
那当然整个金融体系的变化应该说我们觉得就比较深远了啊，第一个就是银行信贷没有那么重要了啊，完全可以出现一个叫无信贷卖出的经济上好和A股牛市，跟那一个新经济信贷银行信贷没有那么需要，它靠的是金融资本过去高度依赖银行信贷地产基建的金融经济完全不同了，所以银行资产端属于这个经济修复的过程就比以往金融企业这个卖是什么金融复苏啊贷款还在变差啊，因为整个银行对经济活力的比较完整，在对新经济的窗口是不大的，所以其他会相比以往的周期啊它会更滞后才能真正的起稳市场。
这是我们讲讲对于呃金融部门的一个影响，啊对于金融部门的第二个影响呢呃就体现出在整个央行在这个政策的这个调控宏观调控这个层面上啊，那么两个变化，第一原来可能过去贷就可以，现在如果金融资本要合作呢，新经济占比上那么资本市场呢宏观调控力已经不强于当年的啊，信贷它其实具备一定的宏观调控的高度，而不仅仅是一个资产市场啊。
那第二个焦点从上面的第三点讲了讲的是银行的这样一个宏观调控的第二点就是过去央行把把握信贷作为把握经济的一个非常重要的温度，现在如果看资金端的话，整个的利率剑五五年利率剑啊在整个资本市场下嘛，它的曲线的把握就很重要，整个固收的框架从呃从上上调控，以往这个从下上调控的这个框架的转型就变得更加复杂啊，应该说当下就是在这样的体系了，这是整个对宏观调控的影响，那么第三点就是对于我们呃基于一个观察指标也出现了金融的深刻变化，过去看贷款，现在看存款啊，过去我们可能看贷款啊什么新增了啊释放嘛，它实际上或者看新增的新增嘛在话那这是我们观察经济这样长的指标，那么现在来看的话，我们企业存款金融化从存款去啊这个当时更加重要的一个呃比如说体体现嘛和我们的权益的一个非常好的一个指标啊，所以这是我们讲的对金融体系的一个比较深远的一个变化。
那么呃第三个方面就是金融就是居民部门，居民部门它其实它的变化就决定了后面它整体是要做适应的一些调整和时代的这样一个响应。
对于居民部门来讲，过去就算是家财富产呃整个一次分配靠劳动力，这个本质其实是城镇化水平高高度土地性质，因为城镇化水平最高只有百分之九十六左右，农民工呢整个又是建建材基建行业的一个基础的群体啊，叫我们这个地产基建建材这个巨人当中高中级专科下学历书能够占到百分之三左右，我们提到去这个区间，但是现在只剩下存量财富从地产向资本市场倾斜，一次分配啊有比上可能会向这个资本和技术上啊就更加去呃有更强的这样一个一个一个分配能力了。
那这个角度来讲，因为新经济的崛起会向我们现在看呃可能没有像我们这么明显哈，这个被被这样和讲问题，第一方面财富存量财富中的从土地上从房子转向资本市场，那资本上对地产来讲它的土地利用能力强，A股整个的这个投资者数量是三亿左右，啊差不多就是二点五亿，那么全国人口你基本上五分之一啊可能就占到了这个情况，但是你房子的这个自有率可是百分之九十六啊，那么参考每年二八岁，就像我们看出来啊欧洲什么的都是前百分之二十最富裕人口呢超过百分之八十以上的股市，那么另一方面就是一次分配上如果劳动力啊从靠劳动力获取呢，从过去地产基建也好啊，然后这个向外出口劳劳动力消费也好啊，那么现在我们一个很关键的资本啊其实这个也很重要，那就是呃人的群体很大变化，刚刚讲过百分之三在新经济上百分之三的专科高中以下员工占比现在可能只有百分之一，才专科高中以下的，你新经济当中只有百分之一的人啊是专科高中以下，所以这个背景的背后就是说呃其实无论从存量还是从流量上来讲，整个居民部门会有加剧变化，加剧提前增长
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