好的，各位投资人下午好。
我们国金电信的这个大金融公啊，这个重点推荐以及最新报告的一个啊讲的电话会，看我是国金电信的主持人徐耀。
那么这个呃，首先呢，就是欧洲的整个的海风体系包括这个能够去出海啊，去做到这个高壁垒、高盈利这个欧洲海风市场的中提业啊，一直是我们非常看好和推荐的方向。
那大金融也是我们在去年的年初啊，写的一篇深度报告以来啊，这个持续业内一家这个重点公司。
那么最近这段时间呢，围绕这个呃，这个大金港股上市的这个进程，市场市场出现了一定的博弈啊，有部分的这个市场观点认为，这个呃上市的这个围绕港股上市啊，可能公司的这个诉求是可能会有部分啊，这个后续啊，可能有一些这个呃股价的这个缺乏变化。
那么呃，围绕这一块的话呢，我们觉得这个呃，市场应该说对于公司年内的一路进展啊，包括中长期的这个成长性的这个确定性啊，都还是存在比较大的预期的。
那么，最近股价从高点啊，回调到近百分之二十啊，我们上周啊，也是这个实地参加了公司位于这个唐山海风厂区的一个前瞻的一个业务发布会，也跟公司包括公司的下游量这个欧洲客户啊，做了一些这个交流。
那么这个同时，我们也是在上周啊发布了公司的第二篇的这个报告啊，重点去分析了一下这个公司未来啊，这个中长期啊，保持一个比较高速的一个增长啊，这个看到一个比较大的预期这样的一个呃分析的逻辑。
那么今天啊，也是这个机会啊，听我们团队分的分析师啊这边报的准备啊，分析一下啊这个给大家的PPT，把这个大金融公会来的整个的这样一个成长逻辑以及我们做的一些这个研究的这个内容啊给大家做一个详细的汇报啊，下这个时间交给这样。
好的，徐耀老师，各位投资者大家好，然后我是国金电信的孙林研究员。
那从二零二四年的下半年开始的话，我们其实就把呃欧洲海风作为整个风电板块呃持续推荐的一个细分主线。
然后并且先后针对这条主线的话，我们发布了呃五篇行业专题公司深度这样一个报告。
那最近的一篇的话是在上个月我们针对这样一个欧洲海风市场发布了第二篇专题报告。
那这篇报告的话主要围绕的其实是行业的这样一个呃平台以及如何去建立欧洲海风的这样一个一个体系去做展开。
那在之后的话，我们是发布了第五篇的这样一个欧洲海风的系列报告。
那也是我们第二篇针对大金融这样一个呃海风的出海龙头的公司深度。
那这篇报告的话，其实核心分析的内容就是为什么我们觉得呃公司未来能够持续的保持一个比较快速的这样一个呃业绩增长的呃增长的逻辑。
那这篇报告的话，我们其实大家会分成两个内容去做展开。
那第一项内容的话主要是通过分析海外的这样一个管桩头丝包括海风桩的这个龙头企业的呃历史参数包括它的这个业务开展情况，从阿里秦的呃公司从一个单纯的这样一个海风的呃管桩制造企业，向呃下游的这样一个木板服务包括海风桩业务去延伸的这样一个逻辑的合理性包括这样一个中中长的空间。
那第二项的内容的话，则主要是针对就是目前市场对于呃公司目前尚未完成的呃并且公司有望通过这样一个持续不断的业务拓展呃去做的这样一个竞争壁垒去做一个充分的这样一个分析。
那首先的话就是呃来看这样一个第一项的呃下游的业务的这样一个那首先第一项的话，我们是先分析的这样一个呃木板服务业务的各个专业的点各专业的做法，成为码头边柱业务。
那这项业务存在的这样一个本质其实主要还是来自于风海海风级的海上风机的这样一个呃零部件海台的这样一个体积非常大。
同时，大家从目前看整体的这样一个供应链船台是处于一个非常紧缺的这样一个状态。
所以说，对于风电开发商而言，它其实是需要一个就是呃靠近向海的这样一个港口呃去把它去做这样一个呃零部件的出出预出预处理包括呃交付安装的这样一个工作。
那最终是这样一个是这样的装船的，减少这样一个物流混乱包括像一些业务风险的这样一个呃实质的这样一个对于欧洲的这样一个本土的管桩而言，可以看到那一欧洲的这样一个管桩头丝为例，它从二零一九年开始开展它的这样一个码头边柱业务。
那目前看的话，对于它的生产而言的话，呃是预留一部分的这个码头呃去做这样一个呃专门的这样一个码头边柱业务的。
那对于欧洲本土而言的话，它去开展这项业务主要起到核心还是来自于一个增加客户粘性，另一方面是提高呃自己的这样一个码头资源的利用率的这样一个作用。
但同时，对于中国期的出海而言的话，因为面对于国国内期而言，它的管桩制造是在中国但是项目交付是在欧洲，中间是存在一个比较呃大的这样一个距离的。
所以说，对于中国期而言的话，呃，它到欧洲去做这样一个码头边柱的这样一个布局，能够就是提高一个就是环节呃客户对于供应链交付供应链以及交付可靠性这样一个担忧。
那回顾整个CF的这样一个码头边柱的这样一个业务开展，可以看到CF的话是从二零一九年开始开展这项业务。
对CF而言，从开展年报当中表看来看的话，呃基本上可以说呃对于单桩对于海板而言，主要起到两项作用：一项是从战略上来讲，呃对于单桩期而言，它想要去涉及到一个呃升级作为一个就是更完善的这样一个海风基础以及解决方案。
那去做码头边柱业务呃是必不和就是必必就是不可呃避免的这样一个这样重要的。
那另外一点的话，是从整个码头边柱业务的这样一个盈利那来看的话，可以看到呃从二零二二年开始的话，它的这样一个码头边柱的这样一个毛利率呃每年都能够维持一个百分之四十以上的这样一个状态，尤其在利润率比较高的这样一个二零二二年到二零二三年呃这两年整体的这样一个码头边柱这样一个呃毛利率是能够来到一个百分之八十的这样一个水平。
那我们前面提到呃对于码头码头边柱业务而言的话，它的核心的本质是为了降低它的这样一个运输的成本包括交付风险。
呃所以说，对于码头呃就是木板的这样一个业务的话，其实核心的这样一个价值主要是体现在呃所布局的这样一个木板资源的这样一个地位之上。
那在满足要求的这样一个情况下的话，整体的这样一个呃木板呃的这样一个位置，它一向越近呃相对来说就会越好。
那这样图可以看到的是，对于CF而言，它在呃全球的很多的市场包括呃国家期都有这样一个收来源，但是由它的这样一个呃码头呃只有就是呃荷兰的一个就是码头。
所以说，在它的这样一个开展上来讲的话，会存在一个比较明显的这样一个周期性。
那对于呃公司而言的话，它的这样对于大金而言相比CF而言的话，它的这样一个优势主要核心体现在就是在这样一个木板码头的布局上呃公司是实现一个比较明显的这样一个突破。
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