【东吴计算机王紫敬】扩产12倍仍缺口50%：磷化铟的N年稀缺周期
1️⃣ 磷化铟是激光器与光电二极管的核心衬底材料，在AI算力光互连链条中具有不可替代性。一片用于光通信的6英寸InP晶圆成本高达数千美元，与12英寸硅晶圆的价格差距达数个数量级。目前全球InP晶圆生产集中在2英寸、3英寸、4英寸规格，6英寸产线布局正处于起步阶段。
2️⃣ 据Rosenblatt Securities研究报告，英伟达要求供应链在2025-2030年间将InP激光器整体产能提升约20倍，但上游厂商态度整体偏谨慎保守，仅同意规划约12倍的产能扩容。需求端与供给端的预期差清晰可见——下游要20倍，上游只愿给12倍。
3️⃣ 截至2025年末，基于InP的数据通信元件供给缺口约70%。Lumentum、Coherent、博通、住友、三菱等头部EML/CW激光器企业正稳步推进产能扩张，预计2025-2030年产能提升约12倍。但即便完成12倍扩容，行业供给到2030年仍落后需求约50%。缺口不收敛，景气度非周期性向上，至少延续至2030年之后。
4️⃣ 供给端扩产困难的核心约束在于：InP属稀有材料，生长制备难度极高，良率爬坡周期长。从2/3/4英寸向6英寸过渡，需要设备、工艺、客户的全面升级，每一步扩产周期以年计。
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