📢 Marvell 业绩后电话会议整体观点
📊 电话会议后的整体观点似乎相当分化 —— 这一现实反映在股价的反复波动中。
🔍 我怀疑我们看到的上涨部分源于空头回补，而 MRVL 目前正处于需要证明自己的阶段。
💡 不过，随着投资者对 Harlan 提到的2028 财年每股收益 10 美元目标逐渐建立信心，该股显然存在持续攀升的路径。
📈 看涨观点
✅ 管理层交出了一份强劲的 “信誉 +” 季度报告，业绩指引明显偏向乐观，直至 2029 财年 / 2028 年都具备显著的选择权。
👍 “令人印象深刻的是，他们温和地将 2028 财年指引又上调了 15 亿美元。”
🎯 100 亿美元的定制收入目标极具吸引力；一位投资者表示：”如果他们在 2028 年实现 100 亿 + 的定制收入，每股收益将接近 10 美元；虽然需要折现，但最终结果相当诱人！”
📈 几位客户在电话会议后比参会前更加看涨，至少有一位认为 2027 年每股收益将超过 7 美元。
🌟 业务的广度也令人惊喜。
📊 标普指数纳入带来的重大利好进一步增强了持仓催化剂，公司似乎已将其定制芯片的成功拓展至 Maia 之外。
💡 看涨者还认为 Maia 仍被低估。
🗣️ “我确实没听到任何负面消息。股价虽然涨了很多，但他听起来确实不错。”
📈 “从 30% 的涨幅起步是个好位置。”
📉 空头观点
🗣️ “老兄，马特（Matt）说话总是很好听。”
🗣️ “他们听起来很棒。但是……”
⚠️ 空头指出执行力和估值问题：”谁会愿意给马特 9 个季度的缓冲期，而 AVGO 的交易倍数只有三分之二？”
❓ “你不能总是通过提高 18 个月后的营收目标来推高股价。”
💬 另一位空头表示：”如果我在 2028 财年计入 80 亿美元定制收入，每股收益为 10 美元，这似乎已经反映在股价中了。”
📉 还有观点认为：”F7 指引仅上调 5 亿美元，几乎无关痛痒。”
🔍 Maia 项目仍然是质疑的焦点，客户不愿完全押注：”我无法为 Maia 背书，因为只有少数人手里拿着 ASIC 芯片。”
⚠️ “与加速器同行的估值倍数相比，我们假设 Maia 完全成功，但实际订单量并不明确。”
❓ 少数人还惊讶于没有迹象表明谷歌（GOOGL）赢得订单（这让我非常意外），其他人则担忧整体可见性和稳定性，特别是定制收入应给予的估值倍数（考虑到订单量风险和客户粘性）。
📊 总结
🗣️ “至少现在不是 90% 的看空者了。”
😴 “我的数据没变。ZZZZZZ……”
📈 MRVL（+8%）整体表现
✅ 整体季度表现稳健，与市场共识的吻合度高于我们买方调查的结果（尽管说实话预期并不算高）。
📊 业绩指引实际上与我们的买方调查预期（略高于市场共识）完全一致，而管理层评论正如 Harlan 所预期的那样有力 —— 公司上调了全年业绩指引，并预计 “在 2027 财年之前，每个季度的营收增长将持续加速”，这得益于数据中心在网络和 ASIC 领域的持续强劲表现。
📢 公司管理层表态
💬 “我们正看到与人工智能相关的异常强劲的订单量，因此，与上一季度提供的指引相比，我们大幅上调了 Marvell 在 2027 财年和 2028 财年的营收展望。
📈 这一改善的展望得益于市场对 Marvell 广泛解决方案的强劲需求，包括 800G 和 1.6T 扩展光学器件、51.2T 以太网扩展交换机、用于 NPO 和 CPO 应用的扩展光学解决方案、跨数据中心互连模块，以及定制 XPU 和 XPU 连接解决方案。”