铜箔：盈利回暖+涨价共振，把握PCB铜箔国产替代机遇
我们认为，目前铜箔板块正处于盈利修复+持续涨价的叙事中。一季度主流铜箔企业几乎全扭亏。预计后续锂电铜箔和PCB铜箔还有多轮涨价潮。因为目前头部铜箔厂产能基本打满，在锂电和PCB需求都向好的情况下，就会发生两种并行的情况：
1）锂电内部竞争：二线公司为了抢产能，报价就得比具备规模优势的一线高。
2）锂电VSPCB：锂电和PCB铜箔产线可经过改造来转换。所以一方涨价会促使另一方也涨价以防止被转产。
此外，我们更看好PCB敞口更高的铜箔及设备企业。之前高端PCB铜箔（及设备）的市场是被日韩所占据的，但日韩没有大幅扩产的预期，因此目前正是国产替代窗口期。且代际的更迭将显著提升盈利水平。
建议关注材料端海亮股份、德福科技、铜冠铜箔、诺德股份、嘉元科技，设备端泰金新能、洪田股份。
风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧，产业化落地不及预期。