【华西证券】Wolfspeed大涨18%，碳化硅重新启动！全球AI新主线！
1.AI电源带动行业景气度提升，SiC行业开始反转
行业多家企业Q1法说会或公告均表示行业景气度提升，其中AI电源端需求增长显著，带动全球SiC核心标的市场表现突出。富士康、博世、三星等全球头部企业也正加大重视 SiC。
2.SiC 有望重点受益于 AI 电源增量，电源市场未来有望近8倍增长
我们认为 AI 数据中心功耗升高、英伟达 800V 架构推出，AI 电源成为关键一环，SiC 作为功率器件有望重点受益，产业链多家厂家已着手布局 SiC 的固态变压器（SST）。车规市场 SiC 渗透率仍较低，仍有较大成长空间，结合 AI 电源需求，我们判断到 30 年整体电源的 SiC 衬底需求有望接近 700 亿元，有望实现近 8 倍增长，其中 8 吋下游 FAB 线的大量扩产有望大幅刺激衬底与设备需求。
3.AI 为 SiC 带来新应用，CoWoS、AR 眼镜等新应用值得关注
根据行家说三代半，台积电已经向部分企业提出较为明确的 12 英寸中介层 SiC 衬底需求，今年将开启交付，而且明年的需求预期量将翻倍增长。根据公开信息整理，多家 SiC 企业已送样或配合推进。我们认为如按 75% CoWoS 替换 SiC interposer 来推演，30 年对应的 SiC 衬底需求有望超过 700 亿元；我们判断 AR 眼镜远期有望超 6000 万副，对 SiC 衬底的需求有望达到 600 亿元。我们认为两大新应用分属 AI 硬件和 AI 终端，SiC 在未来 AI 市场中有望成为重要的材料。
4.投资建议
我们认为随着 AI 发展，SiC 在 AI 相关领域的需求有明显增长，并且未来存在大量增长空间。AI 相关需求远超车规等传统市场，SiC 有望成为 AI 新主线。今年 SiC 已呈现反转态势，市场有望对 SiC 行业重新定价，SiC 衬底与设备公司有望重点受益。
相关公司：天岳先进、晶升股份、晶盛机、三安等。
5.风险提示
新应用推进不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险等。