产业超级趋势，不惧市场波动—25年26Q1通信总结：海外AI驱动光互联，国内AI基建初兑现（包含详细统计数据）
几个核心结论：
，光模块光器件>光纤>IDC>网络设备。
。25年收入增速65%，毛利率38%，扣非净利润率24%；26Q1营收增速99%，毛利率42%，扣非净利润率25%。光模块厂商增速和利润率分化原因：高速率产品占比、客户结构、核心供应链的掌控力（高端光芯片激光器和InP衬底供给）。供需缺口下，光芯片源杰科技、仕佳表现亮眼。
。2026年AI及无人机对光纤的旺盛需求，而上游光棒扩产较慢，供不应求驱动光纤价格上涨。自26Q1开始明显收入加速至33%，利润率明显提升，毛利率19%，扣非利润率7%，同比环比均有明显提升。
。固定资产规模持续扩大，23-25年IDC板块固定资产合计302.4/358.3/541.4亿元，同比增速399%/18%/51%。25Q4、26Q1收入增速分别回升至13%、12%，利润率26Q1回归至13%的常态水平。随着AI 算力需求爆发，AIDC 集中上架，收入回暖，利润率释放。
，但AI capex与超节点放量提供增长支撑。25年、26Q1收入增速抬升但利润率仍有压力。
，长期看端侧AI创新 。
，但现金流改善明显，分红比例抬升：资本开支明显收缩，移动、电信现金流管控成效明显；年度分红比例提升。
（一）光互联：光芯片光器件及材料：源杰科技、仕佳、天孚，关注云南锗业；光纤：长飞 中天，光模块-旭创、新易盛、天孚、华工；（二）网络设备：锐捷网络、盛科通信、紫光股份、中兴；（三）AIDC：润泽科技、奥飞数据，关注东阳光、液冷英维克等；（四）商业航天：信维通信、烽火、永新光学；（五）运营商：移动、电信、联通；（六）物联网：美格智能、乐鑫科技、广和通等；（七）亿联网络等。