📋 全文总结 本次国泰海通证券“以电强算，以算促电——算电协同投资机会解读”电话会议于2026年5月20日召开，由策略分析师苏辉主持，联合电力公用事业、通信、计算机、建筑、电力设备新能源等多个行业分析师，共同探讨算电协同这一新兴投资主线。会议核心内容如下： 一、策略视角：算电协同成为2026年重要投资主
- 政策催化：国务院副总理丁学强近日调研内蒙古算力网建设，强调“以电强算，以算促电”；5月8日国家能源局等四部委发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的深度方案》，推动算力与电力协同布局。
- 产业逻辑：中国具备构建从能源、算力、电网、数据到应用场景的完整闭环，在全球独一无二。绿电占比提升带来消纳需求，数据中心成为用电大户，而算力建设需要低成本、可持续的电力供应，双方高度契合。预计到2030年，数据中心用电量占全社会用电比例将从当前的1.5%-1.6%提升至7.8%。
- 主题轮动：AI板块内部呈现轮动特征，从海外链（光通信）到国产算力，再到能源投资，算电协同承接了上一阶段行情，是当前关注焦点。
- 推荐方向：一是受益于大规模智算中心建设的智算中心、液冷、储能；二是受益于电网数字化改造的智能电网、虚拟电厂；三是绿电和数据中心运营商。
- 行业已发生质变，从无增长的公用事业变为有量增长的方向，估值应看向15-20倍以上。
- 算力用电需求集中在少数省份，对当地供需影响显著。当前市场低估了算力用电对电价的拉动作用。
- 推荐标的：京能电力（乌兰察布项目龙头）、内蒙华电、建投、大唐发电、甘肃能源，以及长三角的申能、浙能电力、江苏国信等，西南区域水电公司（桂冠、黔源、广西能源、华能水电）中长期亦有机会。
- AI需求确定性极强，海外大厂及国内资本开支持续提升。光互联成为决定AI基础设施的核心变量，光通信增速将显著高于行业整体。
- 新技术百花齐放（CPO、NPO、硅光、薄膜铌酸锂等），行业估值有望继续上移。英伟达入股相关公司进一步强化长期订单保障。
- 推荐标的：旭创、新易盛、剑桥、光库、杰普特、光迅、光通信产业链（光芯片、光纤光缆）等。
- 政策要求2025年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%，探索核电、氢能直联。当前算力布局呈现“东数西算”特征，绿电就地消纳成为重要方向。
- 两大技术路径：源网荷储一体化和绿电直联。全国已有84个绿电直联项目完成审批，进入加速落地阶段。
- AI赋能能源转型：提高新能源出力预测精度、实现智能调度和错峰运行、全环节赋能新型电力系统。
- 推荐主线：算电一体化运营商（如协鑫能科）、区域绿电运营商、电网升级与智能调度平台公司（如工大高科、朗新科技）、储能及高效供配电设备公司。
- 中国能建首创算电协同一体化解决方案，打造“算力+绿电+新基建”融合产业链，庆阳、芜湖等基地加速落地，一季度签约绿电直连等相关合同。
- 中国电建推进“源网荷储算”一体化，十四五期间数字化订单超900亿，2025年新签500亿，参建中卫云基地绿电直供光伏电站已投运。
- 两家公司具备从规划、设计、施工到投资、运维的一体化产业链卡位优势。
- 其他关注：华电科工（海上风电）、永福股份（源网荷储解决方案）、宁波建工（数据中心租赁）、广东建工（清洁能源装机）。
- 算电协同、绿电直供是国内外共振的产业趋势。海外电网老旧、大厂（谷歌、Meta）零碳目标驱动，对绿电需求更为迫切。
- 核心解决方案：SST（固态变压器）及配套储能（通常配4小时）。SST可解决发电侧与算力侧双向波动问题。预计2030年SST渗透率达50%时，市场空间近1000亿，储能市场超3000亿。
- 近期产业进展：国内（金盘、伊戈尔）及台达已发布1.0版SST产品，谷歌向台达下3年G瓦级订单，产业落地加速，预计2027-2028年可见项目落地。
- 推荐标的：龙头阳光（对标台达，布局SST+储能，估值非线性增长）；弹性标的明阳电器（19年有SST产品，HVDC项目落地，预期差大）、四方股份、禾望电器（乌兰察布项目最高规格SST）、科华数据、克拉克（高频变压器）等。
- 算电协同是2026年AI产业链内部轮动的重要主线，具备政策、产业、资金多方共振的基础。
- 短期关注绿电直联项目的加速落地，中长期关注SST等关键技术的商业化突破及电网智能化改造。
- 各行业龙头及具备先发优势的公司有望率先受益，建议投资者结合自身风险偏好进行配置。
- 最热的乌兰察布基地相关：京能电力、内蒙华电、建投、甘肃能源等。大唐发电在内蒙也有很多电厂，但涨幅已较大，可考虑涨幅相对小的。
- 长三角区域：申能、浙能电力、江苏国信等，未来也会出现算电协同公司。
- 西南区域：水电价低但尚未进入绿电直连规程，仍需等待政策调整。关注桂冠、黔源电力、广西能源等。贵州的黔源电力是西南大基地中心，还有乌江水电集团资产注入预期。云南的华能水电电价仅两毛多，提价空间大。其他龙头如节能风电等也可能有项目突破。
- 源网荷储一体化：在园区、市县、区域三个层级推进。广西某项目采用去油化、低温方案，投资下降约50%，电费比当地电价低20%以上。
- 绿电直联与聚合供应：要求自用比例不低于60%，配套储能。乌兰察布某项目年用绿电达8.5亿度，可再生能源比例接近39%。目前全国已有84个绿电直联项目完成审批，协同进入加速落地阶段。
- 以电强算（能源支撑AI）：国内智能算力规模已达725EFlops，同比增长74%。数据中心用电量从2019年约800亿度增至2024年约1600亿度（翻倍），2030年可能达3900-8000亿度，能源成为算力扩张的硬瓶颈。供给侧通过绿电、源网荷储、核电氢能直联等手段构建低成本供电体系。
- 以算促电（AI赋能能源）：AI提高新能源出力预测精度（风光功率波动大）、实现智能调度和错峰运行（数据中心作为柔性负荷参与调峰调频）、全环节赋能新型电力系统（发电预测、智能巡检、虚拟电场等）。
- 算电一体化供应商：拥有发电侧资源或售电、虚拟电厂能力，切入算力租赁和IDC服务。典型如协鑫能科。
- 区域绿电运营商：数据中心选址从靠近客户转向靠近低成本绿电区域，乌兰察布、庆阳项目已验证此趋势。
- 电网升级与智能调度平台：计算机纯软件及平台公司机会大。政策已将算电协同纳入新型电力系统建设，推动全国一体化算力监测调度、虚拟电厂等。关注国电南瑞、朗新科技等。
- IDC参与调频服务：数据中心作为柔性负荷参与电网调频，获取容量和服务收益，典型IDC公司最先受益。
- 储能及高效供配电设备：利用绿电波动、高功率密度驱动储能需求，硬件迭代加速相关的公司受益。
- 龙头：阳光。SST产品最先落地海外谷歌、meta，储能AIDC配套今年可达近10GWh出货，明年增速将超50%。
- 弹性标的：明阳电器。2019年已有SST产品，配套阿里HVDC项目落地，预期差大。海外“MaPOWER”电力模块化产品（变压器、中压柜等集成）作为过渡态SST，受海外客户青睐，已形成规模销售，未来有望爆发式增长。
- 其他SST能力公司：四方股份、禾望电器。禾望电器与世纪互联在乌兰察布项目配套最高规格SST（35kV/20MW），具备先发优势。
- 上游材料：克拉克，配套台达做高频变压器等核心连接件，未来有望切入SST整机。