【TFJX】光通信检测仪器：技术迭代驱动量价齐升，光模块检测市场有望快速扩容；国产厂商有望复刻 PCB 设备公司成长路径！
🌹是德科技26Q1报表优秀：订单16.45e美元，整体同比30%+，为近10个季度的最高增速；收入16亿美元，同比+23%。其中收入端26Q1通信+33%，AI订单增速远高于通信板块增速。预计Q2收入环比仍有提升。
🌹静态测算国内光模块测试仪器行业市场空间超百亿：以26~28年光模块出货量静态计算，考虑800G→1.6T→3.2T模块所带来的产线价值量提升，我们测算26~28年光模块设备行业市场空间超380亿元；对应检测设备价值量占比分别为30%~35%，则2026~2028年光模块检测设备行业市场空间超100亿元。此测算尚未考虑CPO产线建设，实际需求量更大。
🌹动态来看检测仪器有望量价齐升，百亿基础上产品通胀市场有望快速扩容。800G检测设备价值量约为1.6T检测仪器1/4，是德科技1.6T整套检测仪器价值量达300万元，国产厂商有望量产降价但整体价值量仍大幅增加。此外，1.6T光模块单支测试时间40分钟以上，而800G约20多分钟，检测时间翻倍，因此需求量同时大幅提升。再往后看CPO检测通道数也将提升。
🌹竞争格局上看，当前国产化率较低，国产替代加速。光通信测试仪器市场目前仍由海外企业主导，但是德科技等产能偏紧交期长，国产光模块厂商要货急且价格更优，有望快速抢占市场。目前除联讯已具有1.6T采样示波器产品外，其他国产厂商也逐步推进研发。
🌹除高频信号检测外，老化测试环节贯穿COC组装、光模块环节，同样值得重视！
🧧建议关注：
1、联讯仪：公司是目前国内极少数具备与Keysight、Anritsu等国际龙头企业竞争能力的企业，2024年市占率9.9%。能量产供货 400G、800G、1.6T 高速光模块核心测试仪器的厂商，有望凭借先发优势快速抢占市场。除高频测试领域，公司是极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商，包含COC老化测试、硅光晶圆测试等。目前公司在手订单饱满，26Q1实现营收4.88亿元,同比+142.52%，净利润为1.19亿，同比高增515.17%。此外公司的高速存储芯片测试系统已与国内头部存储芯片厂商签署Demo订单，目前正在送样验证中，有望今年开始放量。
2、华盛昌：收购伽蓝特。光模块基础测试仪器绝对龙头，产品涵盖测试光源、光衰、光功率、码型仪等，直接供给一线光模块厂商，一供/独供比例高，市场占有率国内第一。一季度新签订单1.97e，利润2292万元。4月份收入利润超预期。预计今年推出1.6T光示波器；布局硅光晶圆检测设备赛道，已实现出货。
3、日联科技：菲莱作为国内光芯片测试龙头，可量产3.2T老化测试系统，绑定旭创等龙头客户，25年收入就已经有2.5e，26年我们判断行业增速为170%，如果跟行业增速匹配，公司26年至少有望实现约为7e的AI收入，仅次于联讯，大幅大于同行（多数为千万级别）。
4、其他建议关注：鼎阳科技（采样示波器预计今年推出，下游大客户有合作意向）、优利德（信测通信通过给联讯代工打入大客户，订单饱满）、普源精电。
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