🔥Lumentum 昨晚的 CEO 路演反馈
一、行业周期性变化
👤Samik Chatterjee：过去光通信公司被视为周期性行业，行业发生了哪些改变？为何认为本轮周期与以往不同？
💡Michael E. Hurlston：以往客户以电信运营商为主，光纤建设周期性明显，存在繁荣与萧条周期。
🚀本轮由超大规模云厂商驱动，其当前订单积压达 2 万亿美元，资本支出具备可持续性，是多年度周期，特征与过往完全不同。
二、利润率提升
📈Samik Chatterjee：你上任后持续改善利润率，公司如何定位长期利润率目标？
💰Michael E. Hurlston：利润率是核心指标。
💹光通信行业此前价值未被合理定价，我们通过优化产品组合、剔除低毛利产品线、聚焦高毛利业务、控制成本、调整产品价格，推动利润率从 30% 出头提升至接近 50%，后续仍有提升空间。
三、未来风险
⚠️Samik Chatterjee：未来 3-5 年核心风险是什么？中国光通信公司竞争加剧的风险如何应对？
🔍Michael E. Hurlston：当前需求充足，核心风险是执行能力，包括产能扩建、供需平衡、产品准时交付。
🔧长期需关注技术迭代，如 800G 向 1.6T、3.2T 升级，以及共封装光学（CPO）等技术拐点。
🛡️公司核心技术如光交叉连接（OCS）、高功率激光器历经 10-15 年研发迭代，可靠性与技术壁垒极高，竞争对手需多年时间才能追赶。
四、业绩目标与增长驱动
🎯Samik Chatterjee：公司提出 18-24 个月内实现单季营收 20 亿美元、营业利润率 40% 的目标，增长节奏如何？
🚀Michael E. Hurlston：四大增长驱动将在今年三季度、四季度逐步落地。
📊OCS 已开始出货，光模块横向扩展四季度贡献显著提升，光模块纵向升级 2027 年迎来拐点，光收发器业务未来 4-5 季度有望实现收入翻倍。
五、OFC 会后需求变化
📊Samik Chatterjee：3 月 OFC 展会后，客户需求有哪些新变化？
💥Michael E. Hurlston：一是泵浦激光器、窄线宽激光器、WSS 等产品需求超预期。
二是 1.6T 光收发器率先上市，推动业务超预期增长。
三是 CPO 需求进一步提升，机架内与集群间光连接将成为 2027-2029 年核心增长动力。
六、产能与供应链
🏭Samik Chatterjee：磷化铟（InP）产能供需失衡超 30%，何时能缓解？6 英寸产线转型原因与时间线？
🔧Michael E. Hurlston：1.6T 阶段硅光技术将规模化应用，但 3.2T 阶段将回归 EML 技术，EML 需求持续增长，供需失衡短期内难以缓解。
⏳磷化铟产能扩建周期长达 2 年，公司已收购第五座磷化铟厂，仍无法满足需求。
📈6 英寸晶圆产能更高，但边缘效应显著，公司将北卡罗来纳州新厂直接布局 6 英寸产线，设备兼容 4 英寸，具备退路。
七、客户合作
🤝Samik Chatterjee：NVIDIA 的磷化铟产能供应占比？是否与其他客户签订类似合作协议？
🔒Michael E. Hurlston：NVIDIA 锁定公司及 Coherent 大量产能，剩余产能引发行业争抢。
📝公司正与其他客户洽谈预付款、定价锁定等合作，计划下季度前完成签约。
八、光收发器业务
💡Samik Chatterjee：云光收发器长期利润率上限？
📊Michael E. Hurlston：该业务当前毛利率低于行业水平，Coherent 约 35%，中国公司约 40%-45%。
💹公司通过自研激光器、光子集成电路（PIC）自产自用，推动利润率提升，目标追赶 Coherent 水平。
九、超大规模云厂商自研能力
🔍未知分析师：超大规模云厂商是否自研光通信技术？风险如何？
🛡️Michael E. Hurlston：NVIDIA、谷歌具备光电子工程能力，但未涉足激光器、激光驱动器等核心元器件，公司聚焦元器件业务，风险可控。
十、OCS 业务
💡Samik Chatterjee：OC3S 新应用对研发费用的影响？
📈Michael E. Hurlston：OFC 后 OCS 客户需求大幅增加，涵盖不同端口数与机架内流量调度等新场景。
💼公司将工业激光器等业务研发人员转至 OCS、横向扩展等高价值领域，运营开支可控，仅晶圆厂人力增加会带来毛利率压力。
十一、嵌入式光学与收发器架构
🔍Emanuel Zareh：嵌入式光学（NPO/CPO）与收发器架构的竞争态势？
💡Michael E. Hurlston：NPO/CPO 会挤压部分收发器需求，但光模块纵向升级替代铜缆连接，为行业带来增量。
📈即便存在竞争，2030 年前光收发器数量仍将保持增长。
十二、行业产能与供应限制
🏭未知分析师：未来 3 年行业产能增幅？供应限制因素？
📈Michael E. Hurlston：全球磷化铟产能将增长 2-4 倍，仍无法覆盖需求。
🔒核心限制为磷化铟衬底与生产设备，公司已锁定衬底长期供应，设备交付仍是瓶颈。