【长江电新】20260518-锂电推荐更新：CIBF展钠电进展积极，调整无忧继续推荐！
1、近期鼎胜、万顺、维科等钠电标的有所回调，我们认为更多是市场和板块贝塔影响，从CIBF展会反馈来看，钠电进展是超预期的：
1）参展的钠电池、材料企业显著增加，技术进展积极，方形储能钠电电芯容量从160Ah提升至180-190Ah，27年将迭代至300-400Ah；正极压实密度从2年前的1.9g，迭代至2.1-2.3g，未来2年目标提升至2.4-2.5g。
2）得益于循环寿命、充放电效率优势，钠电经济性平衡点好于预期，钠电池价格26年在0.5元左右，27年将下降至0.4-0.45元，但钠电储能电芯循环超1.5万次、系统循环超1万次，且钠电池电芯、系统充放电效率高出锂电2-4pct，能提升2%-3%的IRR。由此看钠电储能当前已能实现15万碳酸锂平价，规模化后平价点将在12万。
3）产业布局加速，宁德与海博签订3年60GWh大单，公示40GWh基地，预计26年推进GWh储能应用；海四达规划6GWh产能，出货连续数倍增长。万顺新材也公告设立两个新公司，主营超高达因电池铝箔等钠离子电池用箔材；下半年钠电材料企业扩产提速值得关注。
2、对于钠电板块的投资标的，从确定性的角度，首推宁德及上下游的海博思创、鼎胜新材、中伟新材
宁德当前市值仅定价了动储业务，且26、27年PE仅20、15X，公司钠电、超换/电池银行、AIDC均是未定价期权，看好拔估值。
海博思创钠电/大电芯应用显著领先，看好盈利能力稳定、需求兑现高增，目前26、27年PE仅24、14X。
鼎胜新材铝箔格局稳定、盈利中枢抬升，26、27年预计10、13亿元，27年PE仅20X，钠电负极铝箔100GWh、60%份额，弹性2亿、50X，对应100亿增量。
中伟新材前驱体材料稳定，镍资源受益于镍价上涨、镍矿投资收益和硫磺短缺逻辑，钠电正极100GWh、30%份额，弹性3亿、50X，对应150亿增量。
3、从弹性角度看，推荐万顺新材、【普利特/维科技术】，关注容百科技、中科电气、同兴科技、天奈科技、信德新材、金博股份等
万顺新材铝箔涨价盈利弹性，新基地落地量增，26、27年预计2.5、4亿，27年PE仅20X，钠电负极铝箔可跟踪进展，逐步对标鼎胜估值。
【普利特/维科技术】钠电池新势力弹性可观，100GWh、10%份额、2分盈利，弹性2亿、50X，对应100亿增量。