🔥 美股市场动态：IPO 热潮
📈 股市延续上涨态势，主要受以下因素推动：1）思科（CSCO）隔夜财报强劲，受 AI 驱动的旺盛订单和乐观指引推动，股价上涨 13%，带动 AI 板块走强；2）《清晰度法案》相关条款推进，高景气板块走高；3）IPO 活动密集（CBR S、EROK、BXDC）；4）消费零售 / 品牌类个股表现终于企稳。
📰 预计下周该板块也将迎来利好消息。
💬 来自 Feiler 的观点：YETI 因财报超预期并上调指引，涨幅维持在 7%。
📊 ONON 在财报发布后已连续 3 个交易日表现出色，就连今日财报不及预期的 BIRK 也上涨了 3%。
📌 谈到财报超预期带来的（略微）更优股价表现，下周预计财报超预期的公司包括 AS、TGT、TJX、WMT 和 ROST。
📉 动量配对交易今日下跌 1%，主要由做空端表现优于市场驱动。
⚠️ 篮子策略团队提示，若动量策略要出现持续回调，关键在于做空端个股的补涨。
🕊️ 停火协议可能成为扩大交易价差的催化剂，推动做空端个股上涨，进而引发动量策略的长期回调，即便软件、医疗保健等动量做空端板块的基本面逻辑并未改变。
📊 回顾过去 10 年动量策略的几次最大回调（GSPRHIMO 指数跌幅超 5%），我们发现：1）所有动量回调中，做空端个股均跑赢市场；2）约 60% 的动量回调由做空端个股补涨引发；3）三分之二的动量回调中，做多端个股随做空端跑赢市场同步下跌（与大盘表现无关）。
📌 提醒：我们主交易簿中动量策略的敞口仍处于极高水平：1 年期处于 85% 分位，5 年期处于 97% 分位。
📊 从 1-10 分的活跃度评分来看，今日整体市场活跃度为 4 分，卖方表现较 30 日平均水平高出 2.70%（30 日平均水平为 + 223 个基点）。
📉 资产管理人整体小幅净卖出，科技和金融板块的供给略被宏观产品的需求抵消。
➡️ 对冲基金资金流今日持平，能源板块的供给被金融和宏观产品的需求抵消。
🌙 盘后交易：应用材料（AMAT）因财报超预期并上调指引上涨 5%。其第二财季营收 79.1 亿美元（同比增长 11%），高于市场预期的 76.7 亿美元，营收超预期约 3%；每股收益 2.68 美元，与预期持平。公司预计第三财季营收 89.5 亿美元，高于市场预期的 81.53 亿美元。应用材料表示：”我们实现了创纪录的季度业绩，目前预计半导体设备业务在 2026 年的增长将超过 30%”—— 请注意，这一指引较此前的 “同比增长超 20%” 有所上调。
🚀 FIG 上涨 14%，营收增速加快，并提到 “席位扩张” 和 AI 产品带来的利好。第一季度营收同比增速提升至 46%（上一季度为 40%），公司表示：”营收增速已连续第二个季度加快，客户对 Figma 的使用规模和范围都达到了前所未有的水平”。
📊 衍生品市场：受科技 / AI 乐观情绪推动，市场持续上涨，现货上涨、波动率上升的情况今日再次出现，但幅度有所缓和。
↔️ 与此前类似行情不同，今日资金流明显偏向对冲和获利了结。
📉 全天我们观察到大量标普 500 指数（SPX）看涨期权价差被平仓，同时看跌期权被买入。
⏳ 临近收盘时，我们看到买入了标普 500 ETF（SPY）6 月 26 日到期、行权价为 625-565-505 的蝶式看跌期权，成本为 0.28。
🔍 在个股和因子层面，考虑到英伟达（NVDA）下周将公布财报，我们一直强调，通过杠杆 ETF 产品，英伟达及其他相关个股存在大量长 Delta、短 Gamma 敞口。
💡 交易台建议买入小型半导体 ETF（SMH）、纳斯达克 100 ETF（QQQ）或动量 ETF（MTUM）的短期看跌期权价差，其中 MTUM 的波动率为三者最低 —— 今日我们观察到客户买入了 6 月到期的看跌期权价差。
📉 随着现货价格上涨，市场整体的偏度水平明显缓解。
📊 明日标普 500 指数的隐含波动幅度为 0.53%。