📌 应用材料（Applied Materials）：2026 财年第二季度前瞻：处于受益于更广泛 WFE 增长势头的最佳位置
💹 应用材料公司（股票代码：AMAT.OQ），收盘价：435.44 美元，目标价：450.00 美元，投资建议：买入。
📅 应用材料公司（AMAT）计划于 2026 年 5 月 14 日收盘后公布其 2026 财年第二季度（截至 3 月季度）的财报。讨论业绩的电话会议将于同日东部时间下午 4:30 举行。
💡 德意志银行观点：基本面和执行力的改善应会缩小与同行的估值差距
📈 在本财报季，半导体设备公司的基本面前景无疑已转向走高。
📊 LRCX、KLAC 和东京电子等大盘半导体设备股均上调了 2026/2027 年晶圆厂设备（WFE）的前景预测。
💬 普遍传达的信息是，在先进存储和先进逻辑 / 代工领域支出增加的推动下，2026 年 WFE 将同比增长 20% 以上，并在 2027 年进一步增强（且风险高度偏向上行）。
✅ 我们认为，鉴于应用材料公司（AMAT）在晶圆厂设备（WFE）增长最快的领域（如先进逻辑 / 代工和先进封装）拥有强大的地位，且在 DRAM 领域的敞口相对较高（未来 2-3 年大部分新建晶圆厂和产能扩张都集中于此），该公司应能在此类环境中获得超额收益。
⚠️ 虽然我们承认有关中国市场份额流失的风险确实存在，但我们认为目前的预测已经消化了这一风险，且预期明显偏向上行。
🎯 总而言之，我们认为应用材料公司高质量的业务组合使其成为这一半导体设备 “超级周期” 中最具吸引力的受益者之一，并且我们认为全年业绩预测上调的可能性很高。
🔄 这一点，结合执行力的改善，应有助于缩小其与大盘股同行之间历史性的估值折价。
📌 在财报发布前重申 “买入” 评级。
📊 2026 财年第二季度（3 月）业绩：预计结果基本符合预期
📈 我们预测 2026 财年第二季度营收为 76.5 亿美元（环比增长 9%），与此前指引的中值（76.5 亿美元 ±5 亿美元）以及市场预期的 76.6 亿美元一致。
💻 我们预测半导体系统（Semi System）营收为 58.0 亿美元（环比增长 13%），符合公司指引（约 58.0 亿美元）。
🔧 在半导体系统业务中，我们预测晶圆代工 / 逻辑（F/L）营收为 36.7 亿美元（环比增长 15%），存储（Memory）营收为 21.2 亿美元（环比增长 9%）。
💾 在存储业务中，我们预测 DRAM 营收为 18.9 亿美元（环比增长 8%），NAND 营收为 2.36 亿美元（环比增长 15%）。
🔄 对于应用全球服务（AGS）部门，我们预测营收将增长至 16.1 亿美元（环比增长 3%），符合公司指引（16.0 亿美元）。
📊 转向其他财务预测，我们预测非 GAAP 毛利率为 49.3%（环比增长 20 个基点），运营支出为 14.2 亿美元，税率约为 11%—— 所有这些均处于指引范围之内。
💰 综上所述，备考每股收益（EPS）预估值为 2.64 美元，符合业绩指引的中值（2.64 美元 ±0.20 美元），但略低于市场预期（2.68 美元）。
📈 2026 财年第三季度（7 月）指引：德意志银行预估略低于市场预期，但很有可能超出预期
🔮 展望未来，我们目前预计 2026 财年第三季度营收为 79.6 亿美元（环比增长 4%），低于市场预期的 81.4 亿美元（环比增长 6%）。
📊 但鉴于本季度至今半导体设备板块强劲的财报表现，我们认为实际业绩极有可能超出预期。
💻 我们预计半导体系统业务营收为 60.6 亿美元（环比增长 5%），其中代工 / 逻辑业务（环比增长 3%）和存储业务（环比增长 7%）均实现增长。
💾 在存储业务中，我们预计 DRAM 环比增长 5%，NAND 环比增幅更高，达到 25%。
🔄 应用全球服务（AGS）方面，我们预计营收为 16.5 亿美元（环比增长 3%），反映出小幅的环比改善。
📊 转向其他财务预测，我们预计非公认会计准则（非 GAAP）毛利率为 49.5%（环比增长 25 个基点），运营支出为 14.5 亿美元（环比增长 2%），税率约为 11%。
💰 总而言之，我们的预测得出备考每股收益（EPS）为 2.83 美元，略低于约 2.88 美元的市场共识预期。