呃，好的，各位朋友哈，呃，今天呢也是很荣幸的有机会给大家在这里跟经理讲一讲，呃，不仅仅是国产算算力，同时呢也包括这个海外算力的一些总体的情况。
那么可能大家也有关注到，其实这一轮如果真的说半导体的这个行情，话其实还是从这个呃它发布以后呃起来的吧。
然后如果说海外算力呢，可能其实从四月份的时候，这个呃全球的这个地缘政治开始有一定的呃缓释，然后后面呃这个权益市场的风险头之后开始上行之后呢，呃整个行情呢就已经有一个比较大的恢复。
所以呢，就是我们可以看到，呃在这样一个过程里面，四月份的时候海外算力先起来，然后后面G six发布，然后后面国产算力也起来了，然后国产算力跟海外算力就形成一个共振的一个行情。
那么今天呢，其实呃我们也会给大家就是分别从这个国产算力和海外算力两个方面，然后去跟经理讲我们的一些呃情况，呃比如说这一个呃第一个方面呢就是台X什么时候会突破一万美金，呃比如说我们这里呢也做一些测算，就是呃本质上台是因为其实现在我们从这一个AI产业链上去看，其实有一个很好的供给端的毛利，那就是中国台湾台积电的这个呃收入的情况。
因为我们知道的是台积电它作为全球的一个非常呃大的一个半导体代工厂，那么其实在那边很多的这个公司呃他们包括英伟达，包括这个AMD啊，包括谷歌等等，他们的这个GPU或者TPU或者其他的这些AI芯片，其实呢都是去找台积电进行代工的，所以是呃台积电的这个收入在全球的这个AI的产业链里面是有比较强的参考意义。
所以呢呃就是我们可以具体的去看一下，就是现在主流的这个AI的芯片台式台这个英伟达的呃Blackwell这一款芯片，然后英伟达这款芯片呢目前的呃机构的情况呢还是这个G二零零的这一个机构，所以就是我们可以呃看到就是台积电它在这一款机构里面它的东西是比较多的，呃我再给大家讲一下，呃比如说首先是它去做这一个GPU，它涉及到一些前端制作，要把呃一个硅的这个晶圆，然后最后做成一块完整的GPU，那么就对应的是这一块收入，然后后面可能还有封装，呃就先进封装嘛，也就是我们说那个，然后呃它在台积电在每个呃机构里面差不多也有五万多美金的一个收入，然后包括其他还有像GPU啊，像网卡啊，然后以及像呃其他的一些配件，其实台积电这边可能都有代工的，然后整体上去看呢就是台积电在英伟达的这个G二零零B L七十二的这个机架里面，它能够做的这个收入差不多就是在十七万美金左右。
那如果我们只去看GPU相关的这个呃前道制程的封装的话，差不多一台机构里面是十万美金左右的一个收入，那也就是说，如果我们呃考虑全部的话，那么台积电呃在英伟达的G B L M L七十二的这个机架里面差不多在它对应的收入是两千三百美金左右，然后如果是只考虑呃AI芯片相关的，那么就是呃在它对应的差不多是两千美金的一个收入水平，然后来到这个入B M L七十二的这个机架里面，因为我们知道其实今年下半年的时候，英伟达的这个机架会进一步的进行发货吧。
所以呢，就是在这一个入B的这个体系里面，呃台积电呢它的收入也是一个一个快速上涨，然后呃我们可以看一下这一个在入B M L七十二的这个收入里面，一台机构台积电能做的收入也是差不多二十六万左右吧，呃然后呢在它对应的收入是在三千五百六十二美金左右，然后如果我们只看AI芯片，也就是只看GPU和GPU这些东西的话，那么在它对应的差不多是呃两千九百三美金，那其中也是一个比较大的上涨。
但是呃我们其实看到最主要的上涨呢还是来自于这个客户封装它的面积变得呃提升的比较大，所以台积电这边收入的增长可能会比较快。
呃所以呢，就是呃我们在分析台积电的收入水平的时候呢，还是呃为了更好的去看，呃如果我们从以台积电的这个AI芯片的收入为锚点，那么全球的这个AI台X它会怎么去增长？然后接着往下面看，就是这一个是因为的AI芯片的路线图，然后呢大家呃可以看到今年下半年应该是会推出呃入B的这一个机架，然后等到明年的话，可能就是这个入B out的这一个呃芯片，大家可以看到这个图就是其实我们从里面很直观的可以看到，是入B out它的芯片的面积是比入B要差不多大一倍的吧？那其实呃里面可能就是明年会采用四大合封的这种呃技术水平，那这一个怎么去理解呢？就大致也就是在理解为这个大导体的呃芯片上面的一个晶粒呃或者一般叫裸晶什么的，反正就是一个大导体芯片，然后呃在目前的这一个Blackwell以及今年下半年发布的那个入B，它的芯片上采用的是两大呃合封，就是两个芯片封装在一个中间层上面，然后如果等到明年的话，这个入B out它可能会采用四大合封，那之所以要呃在同一个我们叫硅中介层在上面封越来越多的中大，其实也是为了呃更好的去让这个芯片的通信能够做到更加的快速以及高效。
那明年推出入入B呃out之后，大家呃其实也可以看到就是对于台积电这边的封装技术的呃要求是比较高的，呃或者其实可以看一下就是讲这个图，那如果说四个晶粒封装在同一个中间层上，然后在周围还要加上很多的这种呃大家可以看出来一个就是A点幕，所以是技术是很难的，所以从今年呃呃前几个月的时候也有存在这个可能会有一些延迟，就说在入B out的这个芯片上，它不一定能够样子合封的这个技术落地，但是其实呃就是这一个大家可以提出的呃原因呢也是希望大家去关注它，就是这一个多代合封是一个技术趋势，那如果明年它落不了地实际上不会影响到全球的这一种AI芯片的出货，那说呃如果四大合封落不了地，那可能就两大合封，然后呃就会有更多的AI芯片出货嘛，然后呃等到后年的这个二八年的非卖芯片在进一步去落地，它迟早有一天呃会落地的。
所以呢就是呃从台积电的这个市场去看，也是可以看到呃它的这种市场呃在不断的去往物理基建去突破，然后呃如果说之前呃像苹果这样的公司会是最主要的推动的，话那可能往后面去看AI芯片，包括像英伟达包括像其他的AI公司，呃可能会成为最主要的一个推动。
然后呢呃谷歌的TPU呢其实我们也是不可以忽视的，因为呃就是呃这里呢也也是给大家做一点点分享，就是我们呃包括以上的所有的这个分析，我们都是呃不做为个股去推荐的，那其实都是为了分析行业，然后谷歌呢我们知道它其实作为一家非常非常有实力的公司，然后呃现在的这些包括我们的这些AI的大模型，然后呃就我们知道现在的AI大模型，他们都是基于双方的这些架构去进行呃发展的，然后呃这这个架构就谷歌提出的，然后谷歌它之前呃大可能还记得它之前的那个什么阿尔法狗，然后击败了呃围棋的这种很多天才的冠军，呃可以看到谷歌它其实在AI这条赛道上一直都是一个呃算是领军的一些力量吧，然后其实从现在大模型开始快速发展之后呢，谷歌它也迅速的调整了工作路线，然后谷歌它现在在它的大模型上面的竞争力也是非常强的。
那谷歌的TPU呢应该说在很早的时候，在差不多是在二零一呃几年的时候，就已经开始推出相关的一些这种TPU的呃芯片，然后往最近去看呢，就它的这个TPU也是取得了很大很大的成长，基本上已经可以跟英伟达达到分庭抗礼的这样一个级别，那可能呃今年出货量呢市场的预期还是比较高的，已经呃接近四百万片了，那我们明年去看呢，可能会往更高的一个水平去出货。
那其实谷歌它之所以要做TPU的话，我觉得呃台这几个点吧，第一点呢可能是它想要通过它自己本身的硬件和它的软件呃之间能够做到更好的一个呃研发上面的协同，然后第二个点呢其实还是为了节省成本，因为我们知道英伟达的那个GPU卖的是很贵的，然后如果谷歌它自己做这个计算芯片的话，它们去找台积电代工其实成本应该不会比呃直接在做的这个成本不会比英伟达高多少，可能呃主要的成本还是来自于前期研发的这样一些呃成本吧，所以其实呃他们做自己去做AI芯片这个动力也是比较强的。
那么呃谷歌呢它在所有的云厂商里面应该算是做的比较出色的一家，然后所以呢就是呃大家看前面我们出现了这么多其实还是为了测算台积电的这一个AI芯片的收入，然后呢呃大家可以看到就是目前主流的呃出货的AI芯片应该是Blackwell的这个芯片以及谷歌的TPU，然后今年下半年推出入B明年推出入B out，然后后面进一步的去推出未来的这一个芯片，呃所以台积电这边呃单芯片对应的台积电的收入呢也在不断的增加，呃这一个趋势应该还是比较强的，所以实际上具体的数据我就不展开了，从以上算出来台积电这一边今年AI芯片的收入呃差不多是在三百五十二九年的时候，A I芯片的收入是一千美金，那么可能呃最近全球的这个A I开始会来到接近两万美金左右，因为它们中间的这个倍数差不多是二十倍左右。
呃，所以大家可以看到A I的这个赛道其实呃它确实是一个高速增长的一个赛道。
那对于科技方面的投资呢，可能呃很多朋友在这方面也是经历过比较多，比如说像是在这个呃新能源说，再像是在这个智能手机的那科技方面的行情呢，可能呃如果说再有的这个市场，它的这个增速近几年的时候，可能会有一个呃估值的压缩。
那我们这边测算下来，对于需求而言，可能好的这个呃只因为还是全球的A I子，所以就是呃测算下来，在二六年、二七年，A I子增长还会维持在百分之十五左右。
并且呢，最近呃，现在大家也知道，最近呃，北美这边应该是四月底的时候有过一次呃集中的业绩会议，呃那么几中几家公司它们的这个A I子还是不断的上调。
比如说谷歌它就把它的A I子的估值上调了一百美金，差不多达到了一千八百个美金左右。
呃，所以呢，我的这个测算可能对于今年二六年还是一点点低估，呃然后对于明年呢，可能会比我测算的这一个规模会大一些，但是我觉得呃可能会，我觉得应该是呃就就是还是比较有可能超出我的这个预期的。
然后呢，其实从最近面的这个赛道去看，大家可能有关注到，就是像这个呃很多公司它们的这个倍率性的上涨是非常快的，比如说像谷歌它在呃这个季度就来到了四千六百美金左右的一个呃订单的水平，就它的这家订单呃对于能够完全覆盖它的这个A I子，就是已经呃差不多是两倍的这样一个规模，所以就是可以看到它们的这家订单也能够对它们的A I子造成比较强的一个支撑吧。
所以就是呃确实需求现在是非常非常的旺盛的，所以就是我们其实没有必要对目前的A I呃有比较多的质疑，但是呃产业上的趋势是比较强的，但是可能呃如果说风险的话，可能还是在于宏观上的一些呃风险吧。
对，所以我觉得其实呃大家可能呃有兴趣的朋友还是可以坚定的去看好A I的这个赛道。
那么对于我们A国而言呢，这个也是我们一直在强调的，可能有朋友之前看过我们的直播的话，也是呃有见到过这个图，然后大家可以看到光模块，它其实是数据中心主网里面非常重要的一个呃元器件。
那么为什么光模块这么重要呢？就是呃其实因为呃数据中心里面它们的这个主网是比较复杂的。
呃那么目前可以被选的几个技术呢，可能主要还是呃像GPU啊、同连接以及光模块，但是其实光它可能是呃优势是非常强的。
为什么大家可以看到现在数据中心里面的这种主网基本上都是几万卡的一个主网？那么呃如果采用比如说像英伟达推荐的这种SDS的这种网络架构去主网的话，那么它的优势是这一两块GPU之间都必须至少有一条通路能够让它们去通信。
所以呢，大家可以看到就是对于几十万卡的一个数据中心，它里面的这个呃主网它的网络是多么复杂，对吧？而且这个网络是非常庞大的。
那如果说像用传统的比如说长距离的传输，如果用铜缆呃去传输的话，那么呃可能会有发热呀，会有电信号的一些损耗啊。
然后最后可能最早的数据就是做长距离的传输，只有光这一种选项。
这说具体的到底是呃可它把光模块还是GPU呢？呃还是有这争议，但是至少从目前产业上的这些订单以及现有的展望去看呢，可能现在呃已经在未来两三年内，可它把光模块依然是这个主流形式。
对，然后光模块，所以就是它为什么业绩确定性会比较高？而且自从A I以来，能够迎来这么强的一个增长，所以本质上也是因为它，是数据中心里面不可或缺的一个器件。
所以我们前面其实测算出来，主A I子增速呃在不断的提高，然后呃光模块的这个市场规模也是在不断的增强。
呃，那我这边有根据各家公司这个GPU出货的情况以及它们的这个呃网络对比的情况，有测算过光模块的市场规模，那差不多呃大家可以看到二五年的时候，光模块的市场规模差不多是在一百三十八亿美金左右，然后来到二六年这个市场应该会在三百四十亿美金左右，增呃这个增速呢，差不多是在百分之一百五十左右。
呃，因为我这里面的这个出货的今天出货的情况是根据呃就是一些机构预测，那如果是这样呃前段时间全球的这个光通信大会，我是实际上给的一个记者去看它，那么可能实际上的出货会比我的这个测算还要更加呃乐观一些。
呃就是因为什么呢？比如说其实这个光模块可能还会涉及到一些备货的需求，以及在主网里面可能会有一些损耗，所以实际的这个呃市场规模的增速可能会比我测算的更乐观一些。
呃我觉得还是比较有希望能达到百分之一百七百八甚至接近百分之两百这样一个水平的。
呃但是我真的这边可能还是这个这个这个物料能不能跟上吧？然后呃其实对于光里面呢，可能还是有很多的这个呃各家细分的赛道，比如说像光纤，它们的需求也是比较好的。
大家可以看到光纤一直在上涨它的价格，然后包括光纤天线也是比较确定。
OK，然后那么国产方面这边呢，其实呃在第一个发布之后，尤其在昨天，大家可以看到这个市场还是呃行情是非常好，然后市场是比较认可的。
那为什么半导体行业能够受到A I的这样一个催化？那其实我们可以看到，其实美国那边也是这样的，就是呃像英伟达它是做GPU的对吧？那它现在是全球的这个这个是龙头，也是全球GPU的龙头。
那它的这项还是一个芯片设计的厂商对吧？然后包括其他的呃最近呃美国那边比较强的几家存储龙头公司，比如说像美光、海力士呃闪迪这样的公司，其实都是半导体产业链上的比较重要的公司。
那如果我们去看半导体的这个行业的话，那其实呃可能比较重要的环节呢，还是半导体设备、半导体制造、半导体设计呃这样的一个呃划分吧。
然后呃其实我们刚刚有测算A I子的时候，可能大家看到的这个台件呢，就是呃半导体制造的这个环节。
那么呃下面的这些芯片厂商，包括像英伟达这样的一个呃股，不过它其实是做那个GPU的这个呃时候呢，它其实也是扮演了芯片设计的呃这样一个角色对吧？然后对于半导体设备厂商呢，可能就是呃它最主要的需求来自于哪里呢？就比如说呃这个呃举例子吧，比如说中国台湾台积电它发现A I订单太多做不来了，然后它就会呃快点去扩产它的这个产能。
那不管是它封装的产能还是它制造的产能呢，呃都会涉及到比较多设备的购买，所以就是呃半导体设备其实就是来自于这个需求。
呃所以我们可以看到这个需求景还是比较高的。
那对于半导体设备的市场，其实大家可以看到这今年全球半导体设备的这个销售的规模呢，也是在不断的上涨吧。
那么对于国产的半导体设备而言呢，除了能够享受到行业的这个呃规模在不断的增长的过程里面，呃其实因为我们还有自主可控的这个趋势，所以实际上呃国内的这个增速大家也是可以看到是呃这几年成长的是比较迅猛的。
然后呃目前我是呃中国半导体的市场规模，呃半导体设备的这个市场规模也是比较呃大。
对，所以就是大家可以看到这个赛道其实成长性还是比较充沛的。
然后对于半导体设备的这个领域而言呢，就是呃其实里面最主要的还是晶圆制造的设备嘛，对吧？那可能比较重要的还是光刻、刻蚀以及薄膜沉积呃这样的环节分别差不多占到百分之二十左右的一个占比。
呃那对于半导体设备而言，它的这个成长动能是什么呢？就是我觉得主要还是来自于两层吧。
呃它的这个先进制程的方面呃主要的动能一个是消费电子，一个是呃A I的这个赛道。
消费电子我们已经，那么大家可以看到苹果公司它目前呃的这一个芯片的制成已经是比较高端，就是它A十八的这个芯片用的是中国台湾台积电三纳米的一个制程。
但是对于我们国内的呃在光而言，可能比如说我们国产的手机厂商要去到国内的呃半导体代工的厂商去做这个呃半导体芯片的话，那么可能距离台积电这个三纳米的制程还是会有比较多的一些差距。
虽然这些年在快速的发展，呃所以就是我们可以看到，如果国内的消费电子呃公司要能够实现追上苹果，或者说在竞争力上去超过它的话，那么先进制程的突破已经是呃很重要的。
所以就是先进制程呃如果要突破的话，那么国内的半导体设备的公司呃也是有需要他们去做更高端的产品吧？那其实呃这个我们可以看到今年这个成长也是不断的进行。
那么对于A I这一方面的，也是差不多是同样的趋势，就是英伟达那边的GPU它的制成已经做的比较先进了，在目前几亿两百的这个芯片里面，它的制程应该是三纳米的制程，然后呃今年下半年的，如今可能会到三纳米。
但是对于国内的一些GPU公司而言，目前所用的制程差不多还是在呃主要是在七到十四纳米左右。
所以跟台积呃跟英伟达这边还是有比较大的一个代际的差距。
呃但尽管如此呢，就国内的这个产业也是比较稀缺的，因为GPU的需求爆发的时代是太快了。
然后呢呃所以后面对于先进制程而言的话呢，就是呃它会是推动半导体设备这个赛道去长期成长的一个呃趋势。
那如果我们从当前最短期的这个动能去看呢，可能存储会是很重要的一条线，就是因为大家知道做核心的环节嘛，对吧？就是它是不可获取的，然后景气度，包括我们从业绩上去看，也是比较强的。
呃，所以通信ETF呢，就是如果海外算力那边能够保持强势的话，那我觉得呃，通信ETF还是能够充分的反映它的一个呃情况。
对，所以这个呢，还是大家可以继续呃去关注。
然后，如果从涨幅去看呢，我这里面有给大家列了，就是自从二零二三年A爆发以来到目前为止，呃，我们通信的这个ETF它的标的指数呢，应该是已经呃截止到昨天啊，应该是涨幅已经达到了百分之四百多，也就是三年到现在上涨四百。
然后在呃二零二五年的话呢，就是也有百分之一百十八的一个涨幅。
然后呃二零二五年到二零二六年，就如果我们只看二零二五年跟二零二六年呃两年的时间到现在呢，应该是有百分之两百多的一个涨幅，也是比较让人呃兴奋的。
那对于半导体类呢，就是半导体的这个ETF是比较多的。
大家可以看，比如说像芯片ETF，它基本上是对芯片产业链全覆盖的一个ETF，包括设备呀、材料、设计啊、制造、封装测试等等，都是有的，并且全市场的去选优质公司，呃，让它让这个ETF能够对产业有比较强的一个代表性。
所以这个ETF它的这个呃对于产业的覆盖是比较全面的。
那如果大家觉得哦，我就想要一个全都有，对于半导体产业链全都有的一个ETF的话，可以考虑这个呃芯片ETF。
然后半导体设备ETF呢，它是集中去选取了半导体设备以及半导体材料的一些公司。
所以呃，刚刚有给大家分享过，就是说它能够直接代表先进制程跟存储扩产两条逻辑的一个产品。
所以呃，大家可以去关注一下半导体设备ETF，因为呃，如果存储呃最近可能大家也看到了，不管是美股还是呃港股那边，可能存储的这个景气度确实很高。
那如果大家就是觉得看好存储，呃，然后又觉得不知道买什么个股，因为个股那边确实研究壁垒跟跟中的这个难度是比较高的。
那大家大家其实可以考虑半导体设备ETF，一五九幺六，然后集成电路呢，它也是在全市场去选取这个芯片的公司，但是它里面可能没有半导体设备的公司。
所以其实集成电路ETF大家可以理解为全市场的一个芯片设计的ETF吧，虽然里面可能也有一些制造的公司，但是产量比较低。
所以大家这一个呢，就是呃它里面不仅有呃存储，不仅有模拟芯片，呃其实各种样的芯片都有，呃相关的这些景气度呢也还行。
所以这个大家也可以关注，如果是充分看好芯片设计的话，然后科创芯片呢，呃，它这个ETF就是在科创板去选取呃一些半导体的公司，也是在只要在科创板，那包括呃科创板上市的半导体设备以及半导体的这个制造以及半导体芯片设计的公司呢，都是有些呃产量。
然后科创芯片设计呢，就是说在科创板上市，今天只是在科创芯片呃设计这样的一个环节上的公司呢，才会被选取。
呃对，所以其实呃可以看到这个特点还是比较明确。
然后这里给大家总结一下，就是说呃首先，芯片ETF它是半导体产业链全产业链去选取优质的公司，并且是在A股的呃像科创板以及主板呃去选取的一个ETF。
然后它的代表性也比较强。
然后呃集成电路ETF呢，它里面是没有半导体设备的，然后呢也是全市场去选取半导体公司的这样一个ETF。
然后呃这个半导体设备呢，它差不多是有六十多个点的这个设备以及二十多个点的呃材料，然后其他呢可能还有一点像呃电子化学品等等这样的一些成分。
然后主要呢就是特点还是集中在半导体材料以及设备上面方面的持仓。
然后科创芯片呢，就是在科创板选取半导体的企业。
大家可以看到，呃，它能够代表科创板上市的这些半导体的公司的一个景气度。
呃，因为这个呢，也是一个历史的原因吧。
其实很多半导体的公司都是在科创板上市的。
呃，然后呢，所以呢，就是大家比较看好半导体行业，然后又想追求一点额外的弹性，那么科创芯片五八九幺零它呃它会是一个比较呃强的一个这这个产品，应该是五八九幺零零。
然后呃科创芯片设计呢，它的这个呃代码是五八九六零，然后它呃就是在科创板上市的一些芯片设计的公司。
呃，然后最最近呃可能大家关注的主要还是存储、机器、有呃机器有这几个板块，呃以及这个芯片设计的这个板块。
那其实大家呃如果是比较看好相关的这几个呃芯片设计的公司呢，也可以重点关注科创芯片设计以及科创芯片ETF吧。
然后呃对于呃这个存储呢，大家如果是重点看好存储的这个呃扩产呢，其实大家可以关注半导体设备ETF。
就这个呃昨天的表现呢，也让人充分的，就是就是也让人比较兴奋的。
然后今天呢，呃就是刚刚看了一下，还是呃比较超预期的。
呃不知道这场直播到现在呃这个这个它的表现怎么样了？呃OK，然后今天的时间关系就先给大家分享这么多吧。
然后呃最后呢也是再提示一下，风险可能最近呃确实宏观上的利好是比较多的，比如说像一些领导人的见面等等呢，大家都非常兴奋，对吧？但是呃可能如果涨的比较多的板块，后面还是有一些波动，所以还是大家呃可以就是相信，比如说相信光，相信国产算力。
但是我们可能还是呃在去追高的时候呢，还是要谨慎一点，可能因为布局或者呃分批布局这样的方式呢，会更适合我们普通的投资者。
呃OK，今天就先分享这么多吧。
呃，谢谢大家。
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