📊 高盛中国 AIDC + 电力虚拟企业日要点：数据中心电气系统
🌐 行业格局持续演进，800 伏直流与固态变压器将逐步替代传统方案，海外市场因预制化需求提升呈现溢价毛利。
🤝 5 月 6 日至 8 日，高盛举办 2026 年中国 AIDC + 电力供应虚拟企业日，邀请 6 家数据中心电气供应链企业参与交流。
💡 会议核心讨论方向包括 800 伏直流与固态变压器新技术、行业竞争格局、预制化产品趋势及海内外毛利差异。
⚡ 不间断电源需求保持稳健，同时向 800 伏直流与固态变压器方案平稳过渡。
📈 不间断电源系统正向 500 至 600 千瓦及兆瓦级升级，北美地区传统交流不间断电源订单饱满，部分全球厂商订单排至 2028 年。
🔄 直流架构转型趋势明确但进程平缓，多数企业表示 800 伏架构 2026 年仍处于送样、客户验证或小批量出货阶段，符合市场预期。
🏆 固态变压器被视为超高功率机架部署的终极解决方案。
📊 行业预计 2030 年北美固态变压器渗透率可达 30% 至 40%，市场规模超 1000 亿元。
⚠️ 2027 年及以后大规模商用前，仍需突破数据中心实地长期可靠性验证与核心元器件供应保障等难题。
🚪 800 伏直流与固态变压器领域新进入者持续增加，竞争逐步加剧。
🔧 2025 年起，具备不间断电源、服务器电源、储能变流器、变压器等相关电力电子背景的企业纷纷入局。
📅 高盛将密切跟踪供应链进展，重点关注 2026 年下半年商业化突破节点。
🤝 为规避地缘政治风险与绕过严格的合格供应商名录限制，国内企业通过 ODM 模式与全球配电巨头合作。
🏗️ 预制化产品趋势加速渗透，有效应对海外项目建设周期长、现场安装成本高的痛点。
📦 国内头部企业加速推出预制化电源模块，工厂集成变压器、中压开关设备、不间断电源等系统。
⏱️ 该类产品可缩短海外交付与安装周期，提升产品价值与整体盈利能力。
📈 海内外市场呈现毛利分化格局。
🏢 国内图形处理器与专用集成电路芯片供应改善，2026 年数据中心建设需求有望回暖。
🌍 国内云厂商与机柜服务商东南亚扩张，今年将为部分电气供应商带来亿元级增量订单。
⚔️ 国内云厂商主导的市场竞争激烈，产品价格持平或面临毛利挤压。
🌎 海外市场配电系统产能紧缺，出口企业可采用成本加成定价模式，顺利传导原材料涨价压力。
🛡️ 头部企业采取防御性扩张策略，选择性承接国内优质订单保障现金流，同时将增长重心转向海外。
✅ 高盛给予科士达买入评级，公司海外业务布局深厚，欧美地区大功率不间断电源 ODM 订单确定性高。
🚀 科士达积极推进 2.4 兆瓦集成预制舱与 800 伏直流新品落地，抵御国内价格竞争能力强。
⚠️ 高盛给予科华数据中性评级，国内业务根基深厚且拓展东南亚市场，但核心国内毛利受云厂商压制。
🌎 科华数据北美市场短期难见实质性突破。
⚠️ 高盛给予麦格米特中性评级，已切入全球人工智能服务器供应链，但当前估值已充分反映高增长预期。
📈 科士达大功率不间断电源新品订单展望乐观，欧洲客户 2026 年 5 至 6 月有望下单，中国台湾客户三季度有望下单。
🌍 欧洲与东南亚市场 200 至 400 千瓦不间断电源需求旺盛。
🔋 科士达主推 2.4 兆瓦预制化配电产品，2026 年有望斩获超亿元订单，主要由东南亚市场驱动。
🎯 科士达采用机柜服务商加 ODM 双战略，绕过合格供应商名录限制，构建灵活竞争优势。
📈 科士达预计 2026 年国内数据中心产品销售增速加快，互联网与电信运营商板块增长超 50%。
🔌 科士达计划 2026 年二季度推出 800 伏直流电源模块样品，海外市场三季度末有望出现小批量出货。
📈 科华数据预计 2026 年国内数据中心产品销售增速加快，核心驱动为云与互联网客户。
🤝 科华数据已获阿里巴巴电源与液冷产品订单，为腾讯不间断电源等产品核心供应商。
🔍 科华数据仍在推进进入字节跳动供应商名录。
📉 科华数据国内业务毛利率面临压力，受云厂商议价能力与基建投资偏弱影响。
🌏 科华数据东南亚市场需求强劲，2026 年目标新增超亿元订单，北美拓展持续推进但年内难有实质进展。
⚡ 奥海科技 2026 年二季度大功率服务器电源出货量环比复苏，国内图形处理器与专用集成电路芯片供应增加为核心驱动。
🌍 奥海科技为国内客户海外部署供应 5.5 千瓦电源产品，国内主流出货功率区间为 2 至 4 千瓦。
🚀 国内超级节点机架解决方案预计 2026 年下半年或 2027 年规模化落地。
📊 服务器电源价格环比 2025 年四季度基本稳定。
🤝 奥海科技与谷歌合作项目正常推进，处于 6 至 12 个月研发验证阶段。
🏭 奥海科技越南工厂产能建设按计划推进，2026 年四季度有望实现小批量生产。
🔗 奥海科技已与超威、瞻博及仁宝、英业达等系统厂商开展早期合作，业务规模较小。
⚙️ 奥海科技 8 千瓦至 18 千瓦下一代大功率电源已形成实验室标准产品，可联合开发，暂未获明确客户需求。
🔋 奥海科技具备 800 伏架构技术储备，但短期难以落地实施。
🔍 四方股份表示，可靠性验证是固态变压器大规模商用的核心瓶颈，生产与定价并非主要障碍。
📈 四方股份预计 2030 年固态变压器加 800 伏直流架构渗透率达 30% 至 40%，市场规模超 1000 亿元。
🏭 四方股份 10 千伏固态变压器主打国内市场，短期难见规模化需求，重点针对北美市场开发 13.8 千伏与 34.5 千伏产品。
🤝 四方股份正推进与主流芯片厂、云厂商及海外配电厂商生态合作，2027 年有望实现 13.8 千伏产品测试与小批量交付。
🏆 四方股份固态变压器竞争优势在于中压直流项目开发、仿真、工程与供应链集成经验。
📊 金盘科技 2026 年一季度数据中心电力板块营收同比翻倍，新增订单同比增长 278% 至 17 亿元以上。
🌎 海外市场贡献约 15 亿元订单，核心为北美地区干式与油浸式变压器及集成电源方案需求。
⏱️ 金盘科技通过成本加成定价与交货周期优势维持海外增长与毛利，变压器交货周期仅 1 年多，优于海外同行 2 至 3 年水平。
🔋 金盘科技 2025 年 8 月发布的 10 千伏 / 2.4 兆瓦固态变压器样机，2026 年 3 月底已送海外客户数据中心实地测试。
🏆 金盘科技固态变压器三大核心优势为电力电子技术、核心元器件自给自足、全球 400 多个数据中心项目部署经验。
📦 金盘科技推进预制化电源模块，推出 240 伏产品并开发正负 400 伏与 800 伏架构。
🔌 盛弘股份 2025 年下半年成立 AIDC 电力部门，研发 400 伏与 800 伏高压直流技术，2026 年下半年公布更多产品细节。
🌍 盛弘股份优先布局海外市场，灵活供应独立电源转换模块或完整高压直流系统。
🔄 盛弘股份认为行业从传统交流不间断电源到高压直流架构转型平缓，国际巨头订单排至 2028 年。
⚔️ 数据中心电力行业竞争加剧，盛弘股份依托高压直流充电桩与电力质量技术储备，主攻海外大型电源方案集成商。
📈 科士达投资逻辑为海外 AIDC 客户拓展、产品创新、国内数据中心收入回暖及海外储能业务复苏。
🎯 科士达长期增长估值具备吸引力，毛利与回报优于同行，高盛给予买入评级。
⚠️ 科士达主要下行风险为美国 ODM 订单增长不及预期、新品推出放缓、海外储能业务增长与毛利低于预期。
📈 科华数据投资逻辑为人工智能应用带动国内数据中心资本开支增长，长期受益电源管理市场地位。
⚠️ 科华数据主要风险为海外拓展进度、国内云厂商资本开支、国内产品价格竞争超预期。
📈 麦格米特正从自动化控制企业转型为全球人工智能服务器电源供应商，已获得 5.5 千瓦电源批量订单。
⚠️ 麦格米特主要风险为人工智能服务器电源市场份额、产品验证进度、量产执行、800 伏产品研发周期、行业 adoption 进度及全球资本开支可持续性。