📋 全文总结 国海证券于2026年5月10日举办的“算力租赁与CPU的下一站：超节点OEM”电话会议。会议围绕中国AI算力行业的发展趋势，重点分析了算力租赁、国产CPU以及超节点OEM三个方向的投资机会。核心观点为： 在AI推理时代需求爆发、国内互联网资本开支大幅增长的背景下，算力租赁与国产CPU已率先
- AI算力行业景气度持续上行：截至5月，国内大模型Token调用量保持向上趋势，全球排名前9的模型中中国占据6席，推理时代需求强劲。商业化步伐加快，豆包等模型已推出付费订阅服务。预计2026年国内互联网资本开支将大规模增长（字节超2000亿，腾讯、阿里亦乐观）。供给端，GPU依然吃紧，价格处于上涨周期。
- 算力租赁进入业绩加速放量阶段：已披露一季报的6家算力租赁公司中，利通电子（增长8倍）、协创数据（增长3.4倍）大超预期。从固定资产、预付款、存货等指标看，行业已进入新的放量阶段，多家公司提出全年授信计划，为后续采购提供指引。
- 国产CPU处于景气向上周期：海光、寒武等公司一季报预付款、存货持续增长，表明国产算力产业链进入景气上行阶段。海外英特尔、AMD涨价及财报超预期持续催化，国内CPU下半年有望跟进涨价。
- 超节点成为2026年中国AI算力核心方向：超节点将数十至数百颗GPU整合为统一编址、低延迟、高带宽的协同计算系统，大幅提升芯片利用率。中国超节点元年为2026年，放量集中在今年下半年（阿里、海光、华为、寒武等产品）。从2026下半年到2028年，国产算力与超节点供应链将进入持续放量周期。
- 超节点OEM迎来三重逻辑共振：
- 算力租赁从8卡形态走向72卡超节点，对组装、维保、售后能力提出更高要求，具备超节点能力的OEM厂商将直接受益。
- CPU涨价趋势下，服务器厂商作为CPU的第一道囤货与渠道环节，确定性受益（类比存储模组厂商在存储涨价中的表现）。
- 超节点OEM作为算力租赁与CPU的交集方向，目前股价位置相对较低，安全边际更高。
- 推荐标的：超节点OEM（浪潮信息、华行技术、中科曙光、紫光股份、工业互联、联想、中兴、烽火）；算力租赁（协创数据、宏景科技、盛世科技、利通电子等）；CPU（海光、中国长城）；AI芯片（寒武等）。
- 风险提示：宏观经济影响、AI模型发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧等。