特锐德股东大会&董事长交流更新：国际化业务以及AIDC产品规划更新
国际化业务沙特项目看确定性，北美业务亦在推进
◆海外基本面：（1）2025年海外订单13亿元以上（大部分为直销，渠道拓展对比SYDQ），净利率参考2025年公司年报海外毛利率34.78%。2025年沙特招标35台移动式变电站项目，公司中标15台，中标份额为40%（竞争对手为国内S和T公司），份额领先。沙特26年5月预计招标110kv高压预制舱项目，单台价值量2-3亿元，招标20台（未来3年预计126台左右），公司紧跟此项目，份额可参考25年移动式变电站项目。增量营收可观，预计贡献利润可观，参考25Q3的利润增长。（2）在充分竞争的中东市场已经通过自身产品和技术能力证明，公司在欧洲大部分地区已取得认证，UL认证推进过程中，市场化市场更有机会通过自身技术和项目经验取得较好表现。
◆数据中心：公司深耕直流技术多年，充电模块项目具备完整的技术储备，目前正与浙江头部高校协作AIDC产品（该高校技术团队为海外伊顿公司技术团队）。公司技术团队与市场开拓团队在杭州地区积极开展业务，有望与ALI客户共同拓展AIDC不间断电源方向的HVDC和SST产品，HVDC（短期落地产品，落地应用），SST（终局布局，布局终局解决方案与单品）。
预制舱方案更贴合海外客户需求，不仅有网测供电方案更有燃机供电方案
◆预制舱：不仅是预制舱，公司预制舱产品覆盖集成产品、解决方案到施工各阶段，产品交付、调试全覆盖，更快的解决数据中心增长对变电环节的产品急交付需求。（1）国内，公司已于T公司合作预制舱项目，产品已在国内CSP得到认可。（2）海外，美国AIDC已要求CSP不低于50%自建发电，从短、中期来看，燃机或是最优解，公司预制舱项目已匹配海外需求，并有实质进展（类似A股上市公司JR和XFG模式）。
当前处于什么位置，空间如何来看
◆主业：我们预计26年归母净利14.94亿元，对应当前市值PE在21X，参考可比公司JPKJ，YGE，MYDQ，26年主业估值均在25-30X附近。
◆AIDC：SST国内合作杭州A公司，先做解决方案，再做单品，产品推出时间点上契合产业落地时间点。技术团队亦与浙江头部高校合作，技术路线与海外E公司（头部SST）相似。SST期权市值完全未在公司市值中体现，公司实打实的先脚踏实地再仰望星空。