啊，就是我们对于很瑞啊，医药的一个啊，二六年的一个展望嘛，主要的背景呢也是啊，在今天公司和这个BMS达成的一个首付款就多亿，然后那个总包是一百五十二亿美金的一个大的一个交易啊。
这个其实我们在今年也的这个这个报告和路演啊，还有观点的分享里都这特别是指出了，就是今年呢，我们觉得会是啊，一个呢是，我们对于中国资产的这个需求会越来越强，B的会B的会越来越多。
那很大一部分的这个B的的份额，我们会觉得会有大型的周期，因为它有啊，临床的这个背书，研发的背书，专利的背书，品牌的背书等等。
包括从一六年我们就已经看到，清大还有大，然后还有这个啊，这个石药和思科的这个合作，然后今天呢，我们又很啊，很这个今天看到了很多BMS的这样的一个合作。
所以，我们觉得就是在今今年的大型周期的可能的春天里面呢，很瑞它很就是一个非常有代表性的这样的一个公司，然后也是今年的这样一个机会。
一方面呢，就是啊梳理一下二六年的一个啊公司的基本面啊的一个情况；另一方面，也是在啊汇报一下就是公司其实啊那些在管线其实还是有很多值得大家去关注的，还有很多宝藏值得去开发的。
那因为今天的这个BMS交易呢啊，大家也看到了十三个啊项目潜在的基金，啊BMS项目其实都是临床前的一个资产啊。
那其实呢，就是在这个很瑞临床前、临床的这个啊大的这个一百多项目的管线里面，还是有比较多的这个宝藏可以挖掘的啊。
主要是基于这样的上述的一些想法，然后跟大家在汇报一下我们对于很瑞医药这样的一个信心啊。
所以这个要点汇总，我这里就啊不多去去描述了啊。
就直接我们来进入这个这个报告的一个基本情况。
那首先呢，就是啊，我们还是会那个啊，就是对于这个啊公司的一个内在的基本面去做一个啊这个这个回顾，然后基于二六年或者一直延续到二八年的一个展望啊，就是这个是我们对于公司这样的一个一个预测啊，然后刚好在今天啊也是做了一个简单的分享啊，就是基于内我们一个创新药这个收入啊，我们觉得二六到二八年，它这个复合肯定有我觉得肯定是三十以上的增长啊。
那今年其实也强调三十以上的增长信心。
那仿制药收入呢，我们啊觉得可能是一个啊高单位数的这个复合的，可能这样的一个一个一个一个一个数字啊。
啊，呢主要也是因为公司在加大这个仿药物的输入嘛。
那今天呢，其实我们没有太这个这个调整，我们对于公司对外授权药物的这个收入预测，但实际上我觉得我们可以对这个二五年可以多一点信心，因为我们预测啊比较保守啊。
那对于大四亿啊，我觉得今年就基本上，我觉得是非常有信心的。
一方面呢，包括其实今年啊，它这个今天的这个交易手法，六亿美金，它是会陆续的这个确认按照不同项目的一个陆续的去确认啊。
这是一个第二个的话呢，就是其实去年和GS的合作对吧？还有药物的剩余的美十点五亿美金剩余的这个付款没有确认，包括呢还有这个和那个啊瑞卡它的那个MCS，它有一些股权的这个费用也没有确认，包括啊还有一些其他的今年啊，在我后面提到公司在全球的开发的一些管线，其实进展都是非常顺利的啊。
今年其实也有机会收到非常大的可能，就是陆续收到这个BMS，所以就是你对这个一未未未未确认这个B啊这个未确认的这个付款，然后再加上今天这个这个B的我们觉得这个今天二六年完成这个B的这个收入体量还是很有信心的。
那往往看呢，就是二二八年也是比较有有钱的，包括像BMS这次交易以后啊，它也是会有很多的BMS的这个付款，就是啊，前景在会会可能会发生啊。
所以这个是我们对于公司的一个预测啊，然后包括已经认的，我们今年啊可能是啊就有希望触及一百一百亿的这个水平啊。
这个明年呢，可能明年后年也会是一个持续的一个良好的一个增长嘛啊。
这是我们的一个一个预测，然后快速的来讲一讲，就是对于公司长期的这个创新增长和仿制药增长的一个啊这个这个啊基于的是什么样的逻辑啊？就是一个呢，我们刚才说的，觉得创新增长它是一个快速的一个增长期，那核心的一个逻辑呢，就是啊，其实公司它的这个啊这个啊一个呢是上市的创新药啊，非常多，还迎来一个创新药快速获批上市的这样一个阶段。
像公司在就是二四年以前每年其实就获批了两三创新药，那你我们可以看到，就二五年开始对吧？它每年获批的创新药新增获批创新药的数量就大幅的提升，除此之外呢，就是新增获批的市值也是大幅的这个提升了。
那公司现在呢，其实啊它在他们就是在公司的这个啊公司的官网投资的交流的这个专区呢，也有这个啊就是规模更大的会议上，公司年报电话会也这个这个相关的PPT都给大家使用了，大概有哪些资产和新增的市值，它会上市。
那一般来说呢，公司当年上市或者获批啊这个新增的市值的这个新增市值的这个啊情况呢，其实新增或者新增的市值呢，它都会在基本上的当年场的去进行一报坦的一个一报坦啊，进行一报的录。
所以呢，我们可以看到从二六年开始，其实每年新增进入一报的这个啊这个报或新的市值报或新的产品的数量，它是快速的一个提升。
像像我标黄的这两点，是我们自己的预测，就觉得今年公司如果进一步还蛮的顺利的话，今年至少就有十五个啊新药加新市值，明年是一个，后年可能有接近二十。
所以就是这个，你看从和二五年、二四年和上报告跟往前对比，这个量是非常大的啊。
所以包括呢，公司其实在一报也重生了，对于全年创新药三十增长的一个信心。
所以我们自己觉得啊，这个创新的增长还是非常的去期待的啊。
这个这是这个创新药的这个的那个仿制药呢，其实啊我也快速的简单过一下，就是我们自己啊有对这个用这个第三方的数据库啊，对对于公司现在的仿制药的整体进行一个简单的又再梳理啊，就包括呢公司我们现在就得出结论呢，可能就是啊，出这个已经备集材的，一把一把品拿备集材进去的仿制药呢，大概有整体的三四十，然后他们还没有集材的，就包括还没有集材的单品，可能在十亿以上输入的这个垫付分期款，还有不多非诺三款零加在一起估计也是三四十。
那剩余呢，有非常多这样比较大的未集材产品，可能有三十啊。
这个呢，其实它的整体的这个结构呢是比较健康的啊，健康的未材的产品，它的基本上就是啊都是单单单单单销售可能都一亿人民币往下的，然后垫付不多非诺七款，那又是干嘛的？相关啊，这个是也是集材，它不不是那么简单就能就做的这个这个方向啊。
对，所所以就是啊，这个结构的一方面是挺挺挺健康的，那另一方面呢，就是啊公司在年报中也提到，就是因为它还有收入、仿制药的这个收入，所以它这个仿制药收入呢，我们预计是可能有一个高单位数的一个下滑。
对，然后接下来呢，我就主要重点来讲公司的这个啊在一些新药，我觉得还是蛮有有一些蛮多的一个亮点的。
第一块呢，就是我觉得啊为什么就是啊公司它这个很多的分子可能会愿意选择很瑞或者选择类似的周期企业去做这个啊早期研发的这个合作。
一方面就是它这个速度确实非常快的，你看这个啊研发的这个效率啊，这个速度从从这个PCT到然后进NDA，然后到一期完成、二期完成的速度是非常快的，这是第一个。
然后第二个呢，就是在专利上，基本上大型企业就是啊这个专利的这个这个这个啊都是专利的高手啊，专利的背书这些还是很强的。
第三个就是可以看这个图，就是我们二五年大家每家公司NDA的一个情况啊，就可以看到还有很瑞它的NDA三大大概就是三四十个这样的一个水平吧。
这个是比较其他的同行的，就是说明公司呢其实一方面布局的很全，另一方面确实这个持续的把这个管线、之后的这个这个这个水平呢是非常高的啊，持续的管线经营好，而且每年三四十个、三四十个，这个是就基本上是一个滚动的一个状态啊。
那包括呢，公司其实也是今天的话会有，其实这这这么多的管线里面，已经已经是有很大的一个变化了，包括可能每每一年这个这么么多管线，可能就有二三十个，就是百清啊、百清啊、百清啊，所以它这个啊五个后备经营管的后备经营它是持续的丰富的啊，这是这是这是另一个点。
那另外的话呢，就是我们在可以看一下公司，就是我觉得哪些产品还是有这个全球的这个竞争的，在管线里啊，一个呢是这个二五年啊，就是我我把它分成这么几块。
第一块呢，就是可能是二四年或者是更早以前它进入临床还在开发的管线，那这些管线呢它进入临床时间早对吧？那它可能已经在二二七或者三七了。
那这些管线呢，可能就是啊有有机会出比较大的单资产的交易啊，但是它这个因为也是比较后期了，就是那另外的话呢，就是公司还有一个基于Janix的Pismacd三去进行改良，那一个Pismacd三的这个实实体的这个TCE，那目的呢是希望能够降低CS同时去提高这样的一个效果。
那这个呢，可能也会在今可能也会就在今年吧，可以到临床这样的一个阶段。
那那那另外的话呢，就是公司在这一次的这个AAC大会上，其实还有这个我这个C四，那数这个首发这个首这个单药呢去治疗一些啊非常high level tier的这个患者呢，它还是有一有一些非常单药是有可观的这个疗效的。
后续呢也会持续的去推进它在前期的这个开发。
对，那除了除此之外呢，就还有一些重点项目，包括恒瑞的这个L二十三L三六的这个双抗，在之前在AAC大会上它是披露了这个啊这个初步的这个疗效的这个数据啊。
我们可以看到公公司的这个这个药物呢，它只需要在这个起始以及第四周打针以后，那它可以就是管一年啊，就一年你就不用再打针了。
然后这个管一年的疗效呢，基本上就是现在最好的这个L十七AF的单抗啊，可以有类似的这个疗效，所以这个长效又效果非常好的药物，我觉得还是非常去这个去期待的，也是非常好的。
另外的话呢，就是公司以BD的这个MAO C的这个抑制剂啊，这个我我我因为前两天那个呃这个三都三都Kanix呢，它是实现了这个对于NHC M就是啊BMS那个资产没有能完成这个适应症，它是成功了。
那恒瑞的这个资产呢，其实它二期临床的时候也是展现出了和这个阿伐肽对吧可比甚至是更好的BSC这个潜力的这个药物，所以我们也是呃期待一方面呢，那个恒瑞呢在今年把这个啊能够稳持下的OHC M的三期临床就给它启动起来。
那那此外呢，就是在那个新的啊之前那个MAO抑制剂没有能够达没有能够做成的啊那个NHC M的适应症呢，也是去进行更多的一个探索啊。
所以这个是那讲最后呢，我就想跟大家分享一个，就是恒瑞它其实没有披露过那个那个没有披露这个靶点资产有非常多。
我自己搜了一下，发现啊有些还有意思，包括可能有的这个LPA一啊针对这个LPF的小分子这个抑制剂啊，可能还有这个EGF和恒瑞的双抗的这个ADC。
然后包括我这次可能就在PPT里的就是这个这个是这个LMA这个M这个在也公众号上也有一些信息的分享，完成的一期临床现在进入二期临床探索的这个就是那个呃就是AABX这家公司啊，它它它那个LMA的一个潜在的另外一个药物，而且在临床前呢展现出了更强的一个针对BD的这个疗效，我觉得也是非常好的啊，非常值得去期待的一个药物。
所以整个恒瑞我觉得就是啊就是以上就汇报这些内容啊。
所以我在最后在总结一下我们的观点，就是说啊今年呢对于这个大型的制药企业，我们觉得今年会是一个大型制药企业的这个春天。
一方面呢，就是啊每家公司它的创新药物的增速是非常可观的啊非常可观的。
然后呃包括呢这个BD，我们觉得今年M C因为在整个这个大beta的一个情况下，M C它会更多的去和这个呃大型的制药企业去进行BD的合作，所以今年可能会看到更多多资产、多平台的这个交易落地啊这个大型制药企业。
然后啊这个是啊也一个点吧。
然后包括除了啊这里呢，我们就是在在在讲恒瑞的话呢，就是今年的创新药增速就是非常的稳健，仿制药也是啊可控。
然后呢这个内生增长是没有什么不需要太担心的。
然后在海外的这个呃这个BD上呢，以BD的资产为的顺利的推进，会陆续的收到里程碑啊。
那未BD的管线呢，就持续的在BD啊一方面呢就是啊我们临床在研的一些项目，我刚才也给大家简单拆分了一下，这个二五年、二四年下半年进入临床的管线，那它就是出初次出这个临床数据，可能那就是很好的BD窗口。
那更早期的一些管线，那可能就是三期临床完成或者二期关键的二期的POC临床完成，那就证明这个药的成药性，那也有可能有这个全球的这个进程或者是对外授权的一个潜力。
除这些以外呢，还有恒瑞的一些没有披露靶点的管线啊，一些很多的宝藏。
那除这个就是这个是三部分以外，还有今天和BMS对吧临床前的这个交易呢，就啊更更是这个水下的这个宝藏了。
所以整个呢就是啊我们觉得今年呢这个关于恒瑞关于大型制药企业，我们觉得是这样子的一个观点和看法啊。
然后啊这个这个今天呢这个啊也是感谢各位投资者这样的一个参会。
今天我们的这个啊电话会啊就基本上到这边结束了，也后面呢各位啊有这个啊关心啊有或者是有更多的这个啊这个项目呢需这个交流的这个意愿呢，也欢迎联系我们海通证券的这个药组啊。
那今天这个交流呢就到此结束，谢谢各位的参会。
感谢大家。
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