【华泰电新】铁锂：加工费涨价落地，盈利修复加速——20260511
➡铁锂加工费涨价落地，行业盈利继续修复
◆根据鑫椤锂电，某电池大厂与磷酸铁锂正极供应商谈判已结束，各个代次产品折算下来普涨1500元/吨以上，根据则言咨询，最终成交价格扣除成本端涨幅后达数百元/吨
◆涨价驱动：1）硫磺涨价→硫酸涨价→磷酸&磷酸一铵涨价，此外双氧水价格也略有上涨，企业寻求成本端顺价；2）行业供需格局改善，头部企业普遍满产满销，议价能力增强
◆后续展望：若下游排产持续上行（主流电池公司Q2排产环增15%+），铁锂供需仍将维持紧张，铁锂供需紧张至少可维持至26年底
➡需求端持续超预期，支撑涨价逻辑
◆国内乘用车：26Q1纯电/插混乘用车带电量达65.3/36.2kWh，较25年增长17%/24%，有力对冲车端需求下滑，此外国内4月新能源车销量同比降幅已收窄至7%的个位数
◆海外乘用车：欧洲各国加码补贴+新车型推出+油电平价，欧洲26Q1新能源车销量+28%，支撑需求高增
◆商用车：26年Q1国内新能源重卡内销达4.39万辆，同比+45%，同月交通部与发改委发布通知，明确支持营运货车报废更新，优先支持更新为电动货车，最高补贴14万元
◆储能：据寻熵研究院，26Q1储能系统及EPC中标量达123.4GWh，据CNESA，26Q1国内储能装机27.1GWh，同比+76%
➡铁锂供需紧张至少持续到26年底，Q2有望继续演绎涨价+库存收益双击
◆本次大厂落地展现出铁锂本身供需紧张，我们预计后续其他头部及后排电池厂有望陆续落地磷化工顺价及超涨，且碳酸锂有望继续在Q2贡献库存收益（251231/260331/260511碳酸锂现货价分别为11.9/16.3/19.5w），5-6月碳酸锂去库带来碳酸锂强涨价预期
◆建议关注直接受益的万润新能、湖南裕能、德方纳米，间接受益于供需紧缺的龙蟠科技、富临精工、当升科技