📋 总结 本文为国金证券空天产业团队在2026年5月10日召开的行业电话会议纪要，多位分析师围绕商业航天与空天产业在Q2、Q3的催化事件、产业变化、投资机会进行了系统分享。主要内容总结如下： 一、核心观点与宏观背景 首席首先强调，AI与大模型正加速进入“Agent之年”，产业确定性高，宏观波动（如地缘冲
- 首席首先强调，AI与大模型正加速进入“Agent之年”，产业确定性高，宏观波动（如地缘冲突）不影响投资方向，反而是布局机会。
- Q2、Q3最重要的两条投资线是景气线（业绩兑现）和变化线（产业突破），而商业航天与空天是变化线中最核心的一环。
- 当前商业航天热度持续升温，团队在底部确认后，近期调研发现无论个股还是产业均有显著积极变化。
- SpaceX上市临近：最快5月提交申请，6月纳斯达克上市，目标估值超2万亿美元。此举将打开全球商业航天估值天花板，对A股相关标的形成强烈映射。
- 国内发射催化密集：5-6月多款火箭迎来关键节点，包括长征十号C、朱雀系列、智神星一号、星舰V3等，尤其是可回收火箭的验证（长征十号乙海上网系回收、智神星一号轨道回收等）有望实现里程碑突破。
- 太空光伏设备出口现曙光：4月中美博弈导致设备出口受限，但近期产业渠道反馈限制影响有限，且通过多种方式推动出现缓解，从完全封死转向开放可能。
- 国内卫星组网加速：千帆星座6月进入规模化组网，全年计划发射540颗卫星；垣信融资进入新阶段；星网与垣信作为国家队核心，发射进度将大幅体现。
- 海外政策变化：美国FCC 5月4日发布卫星宽带频谱共享现代化变革，允许非静止轨道运营商选择基于性能的协调框架（替代EPFD限制），同频同区服务卫星数从1颗提升至8颗，星座规模需求下降，单位容量成本降低40%-60%，系统容量提升700%，利好SpaceX等低轨运营商及全球竞争。
- 计算机组（赵伟博）：强调5-9月海内外密集催化窗口，国内火箭发射进度提速，民营火箭（朱雀、智神星等）回收成功概率高；海外SpaceX IPO、星舰V3首飞（5月16日）、星链手机直连服务6月商用、Rocket Lab中子号首飞倒计时等；建议关注火箭链（西部材料、飞沃科技、航天动力等）及卫星链（电新组标的）。
- 军工组（杨晨）：认为5月中美进入共振加速期，国内火箭可回收型号（长十、长十二、朱雀、力箭、天龙等）年内至少一发成功，星网与垣信卫星组网加速；上海市政府将推进卫星算力布局；四方面投资主线：卫星（国博电子、上海瀚讯、电科蓝天等）、火箭（整箭、发动机、3D打印、储箱等）、SpaceX链（西部材料、信维通信、太空光伏）、太空制造（中国卫星、锐科激光）。
- 电新组（曾爽）：强调行业正从单打独斗走向标准化、区域化、一体协同，四月底起政策层面推动标准体系建立。上海商业航天海上发射公司成立，央地协同特征明显。太空云生态共建启动，推动天基信息服务系统。国内卫星与算力结合应用场景清晰，相关公司（星网宇航、上海港湾、明阳智能、电科蓝天）受益。海外链方面，设备出口限制担忧减弱，市场预期逐步改善；FCC新规利好全球低轨星座运营。设备环节推荐迈为、奥特维、高测、拉普拉斯、奥来德、捷佳等；电池环节关注东方日升；辅材环节关注新纶新材、福斯特、聚和等。
- 电子组（陈玉娇）：
- Rocket Lab深度解读：2026年Q1业绩创史上最强，营收首破2亿美元（同比+63%），在手订单22亿美元创纪录，Q1亏损收窄至1180万美元，Non-GAAP毛利率43%。电子号发射业务绑定美国国防部，中子号尚未发射已获五次批量订单，报价与猎鹰9号持平。太空系统业务（卫星制造）收入近1.4亿美金，同比+60%，参与美国天基拦截器项目。通过收购Motive Space Systems、Mynaric及自研电推进系统，实现全要素垂直整合。预计中子号2026年底或2027年初首飞，之后有望复制电子号盈利轨迹。
- 三大核心催化：①5月16日星舰V3首飞（更接近生产版，商业化意义重大）；②5月下旬长征十号乙首飞并验证海上网系回收（全球首创，降本路径）；③6月SpaceX IPO上市。这些事件将依次驱动火箭链→卫星制造及载荷链→地面终端及运营链的行情演绎。
- 建议配置方向：火箭链（发动机、箭体结构、3D打印：斯瑞新材、银邦股份、西部材料、铂力特等）；卫星链（载荷总体、射频芯片、星间激光通信：信科移动、国博电子、航天电子等）；应用端（中国卫星、中国卫通、星图测控等）。由于板块处于0到1阶段，建议宽口径配置，受益贝塔行情。
- 机械组（赵毅）：重申二季度行情可期，推荐3D打印赛道（DED路线），认为其具有通胀逻辑和壁垒优势。重点推荐嘉顺（火箭DED打印核心卡位，业务进展顺利）以及浩泽机电（阀门等耗材，主业扎实有业绩安全垫）。卫星链推荐太阳翼（电科蓝天）和激光通信（烽火、航天电子）等长期卡位方向，同时关注信维通信、西部材料。