【申万tmt+海外科技】20260511 科技行情还在上半场，应还没到中线
昨天刚更新一些科技faq，比如后续建议，近期一些现象的分析推演，没想到一天后大涨又需要再评论，再建议。
（0406之前大家交易中东和全球衰退，比如所有市场周转率变慢，那么增速变慢，ROE下降）。我们那篇报告论证
（sws电子重推大半年）、光、国产算力、CPU，再到上周下半周商业航天、机器人、软科技的讨论。
（都算泛科技上下游）走强。
实际上并未出现行情后段的迹象（5年后动态pe，或诸多行为金融学特征）。
）两年。202504、202603两次局势风波后，中国不落下风（甚至受益），以前资本市场没有过。这是质变
）产业链。西方经济学的本质弱化了产业链复杂度，因为洲际转移了，所以用波特五力。但AH已经出现一个行业多产业链上下游、复杂度史无前例的情况，这个不一样。所以产业链集体拉动、良性竞争、局部永远有机会，之前的金融理论或许是缺失的。
）均值回归理论。所有周期投资、产业投资理论，都知道周而复始、均值回归。但现在ROE杜邦分解的净利率，民企是出海海外链赚的外汇。假设capex/opex国内，名义roe等于乘以6。以前我们没有这么多出海的情况，所以以前ROE 30%值得关注。
愿sws陪伴您后续科技投资，Yang
【申万tmt+海外科技】260511