【中东形势&中美元首会晤】
1、昨日伊朗回应了美国提交的“结束战争的提案”，但如今的方案依然是“鸡生蛋”还是“蛋生鸡”的问题：
——美国要求伊朗先承诺弃核、随后双方解封海峡；
——而伊朗希望双方各自解封、结束战争，随后再谈核问题。
海峡解封依然困难，市场从期待TACO交易转向聚焦NACHO交易，关注不受海峡影响的确定性板块。
2、这反映了此前美国和伊朗的拧巴姿态——都不想打、都想谈、但谈到细节又根本谈不拢。不过，这种“不战、不和、不走”的诡异状态已经持续了一个月，但不可能一直持续下去，5月份中下旬将成为关键的“决断时刻”——要么开始谈、要么又得试试打。
3、这是因为，美国从3月的“史诗狂怒”军事行动、切换到4月的“经济狂怒”封锁行动，主要是希望通过切断能源出口来让伊朗屈服。
——正常情况下，由于油库+海上浮舱逐渐饱和，伊朗原油5月5日左右减产，5月20日左右即将停产，这让伊朗面临谈判让步、还是勒紧裤腰带死扛的两难困境。特朗普认为，5月中旬应该是伊朗温和派、经济官员们声势最浩大、最希望与美国谈解封的时候，所以美国抱着希望在等。
——但如果以革命卫队为代表的强硬派力量，宁愿封上油井、到5月中旬也不愿意屈服，那美国方面也不可能一直继续往后拖。因为一旦拖过了5月中旬、封上了油井，伊朗后面反而不用急了。届时美国封锁政策就宣告无效。
4、随着时间推移，资本市场与全球经济逐渐背离，此前市场本身对中东冲突逐渐脱敏，但海峡的物理封锁依然在那，让实体经济继续遭遇供应链短缺。由于封锁对经济的影响具有滞后性，如果未能解决，那么5月底到6月越来越多的国家的传统经济板块将面临更大压力。
5、当然，如果特朗普要选择对伊朗有所行动，仍需放在特朗普总统访华以后，若届时伊朗仍未让步 ，美国也不会无限制等下去。5月12-13日中美高级别代表会先到韩国会晤，为随后的元首会晤确定议程细节、烘托气氛，中美现阶段还是将重心放在经贸沟通。此次访华时间较为短暂（2天）+随行商务团规模也有限（显著低于2017年），因此不要太过纠结于具体成果（双方关切经贸采购+构建投资工作组+探讨市场准入+供应链稳定），敏感问题估计也鲜有突破，更大的意义在于维系友好气氛，为今年更多元首会晤奠定基调——中美关系正处于长期下行路上的短期缓和中，中方会正常心态应对、理性周旋，不需要太高期待。
【宏观战略 曹靖楠】