万润新能十堰调研更新-20260511

26H1公司单月产销平均4w吨，预计6-7月份产销将突破新高，全年出货目标60万吨，同比+60%。近期大客户调整计价方式，将磷源单独计价，预计5月落地单吨价格提升1000-1500元；6-7月份产销新高后有望酝酿二次涨价

库存方面，公司到目前一直维持7-10天正常碳酸锂生产库存周期，Q1并非刻意累库；从Q2碳酸锂价格趋势来看，公司仍有望获取一定的库存收益，即使不考虑库存，预计单吨经营性利润有望做到2.5-3k

公司本身磷酸铁工艺可使用其他磷源（磷酸盐）代替磷酸，对磷酸的直接使用量较小，受磷酸涨价的直接影响较小。此外，公司后续在磷矿、锂盐等资源布局方面有望逐步落地，补齐公司上游原材料短板，构筑长期成本优势

预计2026年全年60万吨出货，保守按照单吨经营性利润2.5k，对应15e利润，全年归母利润16e+，对应估值仅11x，继续关注！