📋 全文总结 华源计算机团队就海外CSP（云服务提供商）财报进行的深度解读电话会议。核心观点是： 本次财报季验证了AI投资的ROI正在兑现，云业务成为市场关注的核心，企业端AI需求爆发式增长。 具体总结如下： 一、CSP资本开支（Capex）变化 一季度各家CSP资本开支符合预期（微软319亿、Met
- 谷歌云
- 微软Azure：增速40%，小幅超预期。目前增速仍受限于算力产能紧张，需求不成问题。公司计划下半年进一步提速至40%以上，未来两年算力规模翻倍的目标不变。
- 亚马逊AWS：增速28%，为15个季度以来最快，但仍略低于最乐观买方预期。增长主要来自Bedrock平台，客户支出环比增长170%，处理token数超过去年总和。AWS仍是S API最大的分发商。
- 谷歌Backlog达4600亿美元，环比翻倍。增量部分来自TPU销售（CSP开始直接向客户卖TPU）和企业端客户渗透率提升。
- 微软Backlog达6270亿美元（含S），剔除S后同比增长26%，当季新增订单剔除S后同比增7%，表现中规中矩，市场担忧S与微软分手后需求转移至AWS。
- AWS Backlog达3640亿美元（不含Q1末与S新签的1000亿大单），长期订单高度多元化，不依赖少数头部客户。其中2000多亿基于自研芯片Trainium，Trainium 3已被订完，Trainium 4也基本订完。
- ROI正在兑现：Capex投入已切实转化为云收入增长，企业端通过API调用模型的需求爆发（谷歌企业AI方案增长800%，亚马逊Bedrock客户支出环比增长170%）。
- 利润率保持稳定：特别是谷歌云因规模效应利润率快速提升，AWS通过自研芯片保持较高利润率，短期无需过度担忧。
- 企业端AI需求爆发：不再是模型厂训练需求主导，而是众多B端企业通过API调用模型，成为云增长的核心驱动力。
- 谷歌云的企业AI解决方案同比增长接近800%，首次成为谷歌云最大的增长来源。 这意味着最大的增量不是给模型厂提供算力，而是给B端提供AI解决方案（即AI的API接口）。
- 给B端提供API时，使用的主要不是第三方模型，而是谷歌自研的Gemini模型。公司自研模型通过API处理的token达到160亿每分钟，环比增长60%。
- 打消了市场对Capex投入的疑虑。
- 打消了市场对CSP自身ROI的担忧——Capex投入已切实转化为收入回报。
- 云业务的利润率没有明显下降，谷歌因规模效应还在快速上升。
- 企业端通过API调用模型的需求爆发是核心驱动力——谷歌企业AI方案增长800%，亚马逊Bedrock客户支出环比增长近200%。