📋 全文总结 本文是关于如何在2026年5月6日把握AI投资重点的会议实录，主要围绕AI算力板块的投资逻辑、产业动态及未来展望展开。核心观点如下： 算力主线持续性强：AI算力（尤其是光模块、国产算力、算力租赁等）是当前A股最具确定性的投资主线，景气度在二、三季度将主导市场表现。历史经验显示，景气行业在二
- 算力主线持续性强：AI算力（尤其是光模块、国产算力、算力租赁等）是当前A股最具确定性的投资主线，景气度在二、三季度将主导市场表现。历史经验显示，景气行业在二三季度往往有较好表现，而当前算力环节（如光模块、算力租赁）一季报业绩亮眼，且估值合理（如龙头公司今年20倍PE以下，明年10倍以下）。
- 产业趋势分析：
- 模型迭代加速：DeepSeek V4发布显示国产模型在infra优化（如稀疏注意力、混合注意力机制）上全球领先，token成本降低（推理算力降低3.7倍，KV缓存降低9.5倍），模型能力接近顶尖闭源模型。
- 算力需求爆发：海外大厂（如谷歌、Meta）一季报显示AI营收和资本开支持续增长，国内模型公司（如字节、智谱）需求受限于算力，正探索与算力租赁厂商的token分成模式，有望进一步拉动需求。
- 国产芯片突破：国产算力供给端（封测、晶圆代工）在一二季度逐步改善，扩散至整体，推动业绩加速爆发。
- 投资策略建议：
- 短期震荡期无需恐慌，可趁调整低吸核心标的。
- 关注两类公司：一是当期景气度好的（如光模块、算力租赁），二是关键要素改善的（如国产算力）。
- 重点标的包括：海外算力（东山旭创、盛宏富联等）、国产算力（寒武、海光、利通电子等）、CPU相关（英特尔、AMD）。
- 风险提示：短期涨幅较大可能震荡轮动，但AI主基调不变，泡沫担忧在2026年不会成为核心问题，调整反而是二次加仓机会。
- 技术亮点：V4 Pro是国产首个万亿参数模型，在稀疏注意力机制上扩展至CS混合注意力机制和MHC超链接，支持原生无扩展100万token上下文。能力接近OPS 4.6非思考模式，在coding和agent能力上对标国内顶尖模型（如智谱），知识测评上领先其他开源模型，仅次于顶尖闭源模型（如简明3.0 Pro）。
- 效果与效率：单token推理算力比V3.2降低3.7倍，KV缓存降低9.5倍，使百万token在商业场景中具备闭环可能。其混合注意力机制通过全局感知和局部精确计算（如128个关键token不压缩精度），类似于人类阅读重点语句的方式，在算法拟人化和效果上表现优秀。
- scaling law不会失效：在30万亿参数以前，scaling law预计仍有效，模型进步不会减慢；10万亿参数以下，coding+agent仍是必经之路，未来将衍生至数据接口等，AI产业在2028年前不会担忧泡沫（除非公司资金耗尽）。2026年不应过度讨论泡沫，涨多调整时反而是二次上车机会。
- 国内模型调研量及营收增速极高，受限于算力，正与算力租赁厂商探讨token分成模式，一旦解决算力困境，营收可能超越预期。涨价根本原因是需求爆发和信仰加强。
- 国产芯片近期的最大变化：供给局部改善（扩产良率提升）、更多产线可能转给主要国产算力公司，机柜技术（华擎、浪潮、华为等）准备充分。算力租赁价格明确上涨，一季报显示协创、利通电子等已实现利润，商业闭环正在形成（美国CSP如Co、Oracle等也处于拐点）。
- 算力核心逻辑：一张GPU卡6-7年后仍保持强劲价值，这是一个超级周期加杠杆的机遇。应聚焦已证明过自己的公司（经历规划、踩坑、爬坑、拿订单、获利润的过程），这类公司可不断扩张商业模式。
- 重点推荐标的：
- 海外算力：东山旭创、盛宏富联等核心公司
- 国产算力：寒武、海光、中科曙光等；国内算力租赁：利通电子、东阳光、银风环境、协创等，可能扩散至金科、益田等
- CPU相关：英特尔（底部推荐）、AMD等。英特尔代工工艺从18A到10C（相当于台积电2nm），封装潜力超过台积电（支持20个以上radical），叠加美新国际身份，值得关注。
- 短期节奏：5月将进入震荡期（Trump访华博弈减少），涨多后可能轮动至商业航天、机器人等主题，但AI算力仍为核心主线。震荡调整是二次加仓机会，建议低吸核心标的，避免追逐短期情绪热点。