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☄️Coherent：光通信需求强劲，静待6英寸产能起量

☀️维持持有评级，目标价 325 美元：Coherent FY3Q26 营收 18.1 亿美元，YoY+21%、QoQ+7%，略高于彭博一致预期 17.9 亿美元；Non-GAAP EPS 录得 1.41 美元，高于彭博一致预期 1.37 美元。公司 Non-GAAP 毛利率 39.6%，环比提升 57bp、同比提升 105bp，整体符合市场预期。6 月当季营收指引 19.1-20.5 亿美元（彭博一致预期 19 亿美元），EPS 指引 1.52-1.72 美元（彭博一致预期 1.5 美元）。管理层表示在手订单创下历史新高，订单能见度已延伸至 CY28，同时落地多项长期供货协议，预计 FY27 业绩增速将高于 FY26。财报盘后股价下跌约 7%，主要因 6 月季度营收指引低于市场乐观预期的 20-22 亿美元；尽管管理层对 FY27 增长维持乐观，但表态略低于市场乐观预期。我们预测公司 CY26/27 年 EPS 分别为 8.0/13.0 美元，基于 25x CY27E EPS，目标价 325 美元。

☀️6 英寸 InP 产能放量提速，支撑 AI 光学业务增长与毛利率扩张：需求端层面，管理层强调 800G 及 1.6T 需求维持强劲，未来数年两代产品将同步成长。FY3Q26 已有 6 英寸产线产品实现初步出货，带动营收与毛利率改善。供给端层面，公司持续推进 6 英寸 InP 平台产能建设，内部 InP 产能翻倍节点较原计划提前一个季度，预计 CY27 年末产能将再度扩容超 2 倍。随着 6 英寸产线起量，后续供给能力及成本结构有望持续优化。

☀️OCS/CPO 及DCI机遇持续扩容：除光模块主业外，管理层看好 OCS、CPO 及DCI成长空间。公司将 OCS 行业TAM上调至 40 亿美元以上，并表示此前生产瓶颈已顺利解除，后续出货有望提速。管理层重申 scale-out CPO 将于 2H26 开始起量，2H27 进入 scale-up 放量阶段。且随着 AI 集群向大型化、分布式化发展，跨组网与 DCI 相关需求持续提升，覆盖Pump laser、ZR/ZR + Coherent解决方案等品类。