【ZSDZ】景旺电子1.6T光模块新进弹性厂商，Intel AIBC® 认证及 AMD 优秀 PCB供应商，值得重视！-260506
近日，美股 CPU 芯片股业绩超预期带动股价大涨，intel 大涨 13%、AMD 盘后大涨 17%。目前CPU在AI推理、智能体规模化部署场景下需求得到大幅提升，而作为CPU核心玩家的英特尔，其 AI 业务有望迎来爆发，将直接带动产业链核心环节的需求扩容。景旺作为现阶段业内全球仅有的三家、中国大陆地区唯一 一家获得 Intel AIBC® 正式认证的 PCB 厂商，与英特尔形成深度供应链绑定，有望持续受益。此外，景旺亦是 AMD PEEP项目优秀 PCB 供应商，与 AMD 保持较长的合作关系。
目前光模块上游物料供给紧张已是不争的事实，PCB环节亦是如此，这受制于产能扩张周期长、良率爬坡慢、原料供给紧张等多个因素。从800G到1.6T，PCB从5阶HDI升级为6阶SLP，需要采用大量mSAP产线工艺，这也造成SLP报价逐季上调，Q1涨价了20%，目前1.6T光模块的SLP价格在35美金左右，Q2-Q3预计随着1.6T持续上量还会继续上涨。据测算，1.6T光模块PCB的26/27年市场规模80e/200-250e，且后续涨价趋势下亦有上修空间。该产品净利率相当高，明年预计会是一个百亿以上增量利润空间。
近期公司Q1已实现了1.6T光模块的量产出货，下游客户为国内光模块龙头厂商。目前今年公司现有珠海金湾2条线，已量产多年，具备相对丰富且成熟的加工经验，到今年11月会再新增3条线，为今明年承接X大客户、LX、SES、MLS等客户的订单奠定坚实的产能基础。按照远期产能打满以及当前的价格盈利水平去测算，目前公司的mSAP-SLP产能规模可支持非常可观的利润增量。
Q2 主业大部分客户已经开始执行调涨后的价格，且下游客户也接受了后续随原材料价格波动去及时调价，预计 Q2 主业毛利率环比将有所改善并迎来业绩拐点，H2 将得到进一步向上提升。今年从基本面来看，是公司高端产能释放、在NV、谷歌、meta等客户实现”0-1”突破放量的一年，后续逐季利润率会持续向上，业绩也将迎来高速增长。叠加短期光模块SLP的新增量、Intel AIBC® 正式认证的 PCB 厂商地位，股价位置在二线标的中尚处低位，值得重点关注！