📋 与火山引擎相比，阿里云在 MaaS 业务和 GPU 租赁业务上的竞争力表现？例如，在价格 和产品层面是否存在差异？ 目前 GPU 租赁价格很难直接对比，因为大客户的价格通常是点对点商议，不会在官网公开。 根据专家个人感觉，当前市场算力普遍紧张，大家不太可能进行激烈的价格战。 至于 MaaS 业务
与火山引擎相比，阿里云在 MaaS 业务和 GPU 租赁业务上的竞争力表现？例如，在价格 和产品层面是否存在差异？
目前 GPU 租赁价格很难直接对比，因为大客户的价格通常是点对点商议，不会在官网公开。 根据专家个人感觉，当前市场算力普遍紧张，大家不太可能进行激烈的价格战。
至于 MaaS 业务，由于各家提供的模型不同，直接比较更为困难。MaaS 业务的差异主要体现 在集群性能保障（如调用时延）、模型数量、价格以及与各自云产品的协同生态等方面。用户 反馈通常比较主观，功能层面（如模型开发、应用开发工具链）各家大同小异。
展望未来，在 GPU 租赁和 MaaS 市场，哪家公司的市场份额有望持续提升？自研 PPU 是 否会带来显著的成本优势？
市场份额预计将主要由阿里云和字节两家持续增加，因为最终的竞争核心是算力储备。短期 内，阿里云在模型丰富度上具有优势，平台集成了自研、第三方、闭源和开源等各类模型， 覆盖用户范围更广，而字节目前仍以其自研闭源模型为主。自研 PPU 确实会带来成本优势， 但这需要一个逐步体现的过程，因为新增的卡是分批部署到集群中的。PPU 对降低成本和提 升 MaaS 业务毛利有较大帮助，但短期内无法实现颠覆性改变，因为集群仍是混合部署，需要其他类型的卡作为补充。同时，字节也在研发自研卡，这可能成为未来的一个变量。
DeepSeek V4 版本的发布展现了极低的价格，这是否可能引发 MaaS 领域新一轮的价格 战？
DeepSeek 的低价策略会对市场价格产生一定影响，可能会延缓整体价格上涨的幅度，但不太 可能引发大规模的价格战。从目前市场行情看，整体价格相较于去年（2025 年）已经有所提 高，预计不会出现大家重新开始卷价格的情况。
AI 收入的增长是否对非 AI 业务，特别是 CPU 相关业务，产生了明显的带动作用？
是的，AI 收入的增长对非 AI 业务有明显的带动作用，并且这种作用比以往更强。针对公有云 外部收入，当前非 AI 收入的增长贡献了约三分之二，AI 收入贡献了约三分之一。随着 Agent 和 AI Claw 类产品的发展，其部署需要轻量级服务器资源，直接带动了通用计算业务的增长。 此外，Agent 的调度和执行等任务也需要部署在 CPU 上，这进一步提升了对 CPU 资源的需 求。
随着 Agent 等应用的快速发展，未来对 CPU 的依赖度是否会持续增加？公司对下半年 AI 及 CPU 业务的需求有何判断？
是的，未来对 CPU 的依赖度肯定会持续增加，这已是比较明确的趋势。CPU 业务的增长与 AI 业务的增长紧密相关，只要 AI 业务，特别是智能体等应用能保持稳定快速发展，就必然会 持续带动 CPU 业务的增长。因此，当前的业务重点是做好 AI 业务，从而驱动 CPU 业务的增 长。
阿里正在研发视频相关模型，并且在一些榜单上表现良好，这对未来的 AI 业务可能会产 生怎样的影响？
视频模型是阿里云希望打造的一个新的业务增量。目前，像 Happy Horse 这样的模型已在阿 里云百炼平台进行公测，同时视频云团队也在研发独立产品，这些模型将与平台已集成的可 灵、万象等模型形成内部赛马机制，主要面向线上互联网公司、短剧公司和文化传媒公司等 客户群体提供服务。
阿里云全年增速的预期以及核心驱动力？
第一季度收入增速较快主要由“千问”等产品在春节期间带动。尽管“千问”产品的拉动效应在二 季度及下半年可能无法持续，但内部其他业务，如悟空等产品的应用，以及钉钉与悟空和“导 流”等 AI 能力的结合与商业化落地，预计仍将带来增量。
不过，整体要实现 40%以上的增长，需要供给、需求等多个板块的持续增长，挑战较大，因 此内部业务的增长相对更为明确。
当前的算力紧缺对阿里云的公有云业务，特别是 GPU 租赁业务，产生了哪些具体影响？
算力紧缺确实带来了影响。作为应对，公司并未全量开放 GPU 租赁服务，而是主要面向白名 单用户进行公开租赁。同时，也通过点对点的方式提供非公开租赁服务。此外，针对大模型 创新相关的业务，公司已经实施了涨价措施。
算力产品的涨价策略是否可持续，未来价格走势的预期如何？
涨价策略不太可能持续。价格的变动主要取决于供求关系。如果后续产能能够逐渐提升，且 产能的增长速度超过需求的增长速度，价格可能会趋于稳定，出现上下浮动，甚至可能稳中有降。这是一个动态变化的过程。不过，从当前趋势判断，至少在未来半年内，市场仍将处 于供不应求的状态。
为缓解算力供给紧张，云厂商主要依赖哪些渠道获取算力资源，各自的优先级是怎样的？
缓解算力紧张依赖多种渠道，包括自研卡、英伟达部分开放型号的卡以及国产卡的替代方案。 其中，核心的希望寄托于自研卡的快速补给，因为自研卡能与公司业务进行深度适配。例如， DeepSeek 模型之所以能有效降低成本，关键在于其与昇腾芯片进行了深度绑定。因此，自研 卡是主要方向，而英伟达的开放卡型及其他国产卡则作为辅助补充。
阿里云在国产 AI 芯片的采购方面有哪些具体布局和进展？
阿里有采购国产卡的计划，目前正在与昇腾洽谈 950PR 型号的芯片。对于寒武，主要关注 其 590 型号，其 690 型号的量产预计至少要到今年（2026 年）下半年，但基本不考虑寒武 纪的 580 型号，因为其量较少，且其功能可以通过 PPU 进行替代，除非作为少量资源补充， 否则不会单独洽谈。
对于二线厂商如天数智芯、摩尔线程等，由于其产能无法满足大规模需求，基本上没有进行洽谈，仅作为补充和适配考虑。目前主要接触的国产厂商是昇腾、寒武和海光。其中，海 光的 DCU3 正在正常洽谈中。
理论上，海光和寒武的供应量级相差不大。但在实际采购中，海光的优先级要高于寒武。 这主要是因为寒武的产能大部分需要供给其自有业务，公司能从其获得的份额相对有限。
阿里云对于通过算力租赁商获取算力的态度如何，今年的目标占比是多少？
阿里云对通过算力租赁商获取算力持积极态度，希望能应租尽租。今年的目标是将租赁算力 在总在用算力中的占比提升至 25%左右。目前正在与包括宏景、润泽、海南华铁在内的多家 厂商进行洽谈。
当前通过租赁方式获得的算力占总在用量级的 16%至 17%左右，主要以英伟达的 B 系列和 H 系列芯片为主。今年的目标是希望将这一比例提升至 25%，因此会加大算力租赁的力度。策 略上是“应租尽租”，即只要有可获取的卡，都会考虑租赁。
在供应商选择方面，与协创、宏景等厂商的合作较为顺畅。润泽的资源基本自用，难以获取； 海南华铁也能提供部分供应。在价格方面，采取单点谈判的策略，只要对方的报价涨幅与公 司的成本涨幅及市场整体趋势基本匹配，差异不大即可接受。合同方面，一般签署为期两年 的租赁协议，主要形式是先签订框架协议，后续若有变动再通过补充协议进行调整。
租赁来的算力主要应用于哪些业务领域？其利润率与自购算力相比有何差异？
租赁来的算力主要用于外部商业化应用，包括百炼大模型平台和对外的算力转售业务。在利 润率方面，租赁算力的运营利润率会比自购卡 PPU 低。尽管如此，为了优先保障供给，这部 分利润差异是可以接受的。同时，由于市场整体在涨价，即使使用了成本较高的租赁卡，调 整后的对外售价依然能确保这部分业务的毛利率不低于当前约 30%的整体水平。
目前的算力采购合同是否采纳了“算电融合”等新模式？
目前在谈的合同以及现有的合同中，尚未观察到有采用“算电融合”模式的条款。合同形式仍主 要以传统的固定时间、固定卡型、固定价格的方式为主。
除了 GPU，上游 CPU 和存储等硬件的涨价对云厂商的交付节奏和成本有何影响？
阿里云与上游供应商签有大型框架协议，因此即使上游涨价，也不会立刻传导至成本端。预计价格上涨的影响从二季度开始会直接体现。尽管此前有消息称 CPU 和存储将在 5 月份涨价， 但从目前情况看，公司可能还会继续观望，预计在二季度的收入口径中不太会体现出上游涨 价对成本的显著影响。
AI 业务与传统通算业务的 EBITDA 利润率有何差异？AI 业务的成本结构是怎样的？
AI 业务的 EBITDA 利润率显著高于传统业务。AI 业务利润率较高的主要原因并非毛利结构差 异，而在于定价策略。AI 相关业务的价格折扣非常少，而传统通算业务对大客户的折扣力度 很大。AI 业务的成本结构主要包括：硬件资源（服务器、存储等）、IDC 的建设与折旧分摊、 网络带宽资源以及电费。各项成本的具体比例在持续变动。
APH 成立后，对公有云业务的具体影响是什么？另外，阿里云将内部业务的算力使用模 式从直接分配转为统一按 Token 租用，这种转变对算力资源的可控性、利用率以及最终的营 收和利润率有何影响？
APH 的成立对公有云业务本身没有太大影响，其更多是利用 Token 来升级产品和解决方案能 力。具体来看，ATH 主要负责 AI 场景的创造，悟空和百炼负责 AI 使用场景的实现，而“通义 千问”则负责消耗场景，这本质上是为云业务提供了更多销售 Token 的途径，销售体系仍基于原有的云销售团队。
至于算力管理模式的转变，其核心目标是将分散的算力卡以统一托管的形式进行归口管理和消耗，从而使内部资源的用量更加直观化。这种方式能够释放出闲置资源用于商业化或其他业务场景，旨在提升内部资源的利用率并降低损耗。不过，这种转变目前尚未在利润率上体现出明显影响，因为它仅仅意味着有更多的卡可以对外出租，并不直接等同于利润的提升。
对于 2026 年下半年公有云市场的需求和供给，有怎样的预期？核心影响因素和潜在的增 长点是什么？
从供给侧看，产品矩阵在持续丰富和迭代。例如，百炼平台在正常增加模型并进行迭代；悟 空产品预计在 2026 年第二季度开始发力，目前已集成了超过 1 万个 Skills，目标是打造市场 上最大的技能库（Skill Hub），用户使用不同技能将带来指数级的场景增长，这被视为一个重 要的增长点。
此外，模型迭代节奏紧凑，预计很快将推出其多模态版本以及针对代码领域的模型。创新产 品如 Happy Horse 也已上线公测，可以在百炼平台上运行。从需求侧看，市场需求保持稳定 且持续增长。以“通义千问”为例，截至 2026 年 4 月底的数据显示，日均 Token 消耗量已接 近 8 万亿的水平，月度环比增长率能保持在 10%左右。许多 AI 产品的用户规模超出了预期， 因此目前仍在通过限免等方式进行调控。未来计划重构价格体系，推出更多区间化的产品，如 Token Plan。总体来看，对下半年的市场前景持乐观态度。
未来算力的供需失衡状况是否会加剧？
预计算力供给会保持紧张态势，但不会加剧到完全供不应求的程度，情况不会像 2023 年因断 供导致的那样夸张。这主要得益于自研卡的产能补充。此外，H200 解禁后也能快速弥补供给 缺口。同时，在海外使用海外的卡进行模型训练，目前看来没有太大隐患。